Чтобы осуществить транзакцию с использованием драгоценного металла, например, золота, можно определить ценность предмета как стоимость некоторого количества золота. Это решение было несовершенным, поскольку процесс оценки чистоты металла и его веса не способствовал быстроте транзакций. Государства позднее улучшили этот процесс, чеканя стандартизированные монеты, содержавшие определенное количество драгоценного металла, вес и подлинность которых были подтверждены государством. Это интересный момент в истории денег. Он интересен потому, что, хотя монеты содержали предписанное количество золота или серебра, ценность им придавал знак государства, и торговцам не нужно было анализировать чистоту и подлинность монет как таковых. Следовательно, доверие теперь переключилось на государство. Правительствам не потребовалось много времени, чтобы понять, что, поскольку ценность монет заключается в знаке монетного двора, будет дешевле выпускать монеты, содержащие меньшее количество драгоценного металла, чем обозначенный вес монеты. Этот шаг в истории денег был изменением, превратившим монету из единицы веса в единицу стоимости.
По мере расцвета европейской торговли в Средние века распространилась идея векселя, посредством которого торговец мог предложить кредитную линию доверенному покупателю. Товары поставлялись покупателю в обмен на вексель, по которому он обязывался совершить платеж в определенный день в будущем. При условии, что покупатель был уважаемым человеком, или вексель был одобрен заслуживающим доверия поручителем, продавец мог затем представить его банку для выкупа по сниженной цене до ожидаемой даты. Эти векселя также использовались продавцом как форма оплаты, чтобы делать дополнительные закупки у своих поставщиков. Таким образом векселя – ранняя форма кредита – стали одновременно и средством обмена, и средством сбережения.
В двенадцатом столетии английская монархия ввела систему, основанную на схожих предпосылках – закладные, посредством которых монархия могла делать платежи, основанные на ожидаемых налогах, которые еще не были получены. Они также были известны как тэлли (деревянные палочки с насечками). Казначейство обнаружило, что они также могут быть использованы в качестве денег. Когда корона исчерпывала свои ресурсы, она могла использовать тэлли, представляющие будущие налоговые выплаты короне, как форму платежа ее собственным кредиторам, которые в свою очередь могли либо сами собирать налоги непосредственно с плательщиков, либо использовать эти тэлли для уплаты собственных налогов правительству. Таким образом, тэлли были приняты как средство обмена для некоторых типов транзакций и как средство сбережения. Казначейство вскоре осознало, что оно может выпускать тэлли, не обеспеченные никакими конкретными налоговыми выплатами. Делая это, казначейство создало новые деньги, обеспеченные общественным доверием и верой в государство, а не конкретными доходами.
Примерно в то же время банки начали выпускать бумажные купюры, весьма правильно названные «банкнотами», которые обращались тем же способом, каким выпущенная государством валюта обращается в наши дни. Только купюры, выпущенные самыми большими, наиболее кредитоспособными банками были широко приняты. Бумаги меньших, менее известных заведений имели хождение только локально. Вдалеке от дома они принимались по сниженной цене, если принимались вообще. Распространение типов денег шло рука об руку с умножением числа финансовых институтов.