EWC = E – FA.
Формула для определения величины чистого оборотного капитала иная (вариант 1):
NWC = CA – STL.
Взаимосвязь между этими понятиями можно определить на основании балансового равенства и его поэлементного разложения:
Активы = Пассивы
⇓
CA + FA = E + LTL + STL
⇓
CA – STL = E – FA + LTL
⇓
NWC = EWC + LTL.
Таким образом, чистый оборотный капитал отличается от собственных оборотных средств на величину долгосрочных обязательств. В случае их отсутствия значения данных показателей будут совпадать.
Наличие собственных оборотных средств обеспечивает необходимые условия для осуществления хозяйственной деятельности компании: покупки товарно-материальных ценностей, получения кредитов в банке и расширения объема реализации продукции. Их уровень – один из важнейших показателей устойчивости финансового состояния компании.
Величина чистого оборотного капитала характеризует свободные средства, которые будут находиться в обороте после погашения краткосрочных обязательств. Рост показателя свидетельствует о повышении уровня ликвидности компании.
При этом в процессе анализа следует весьма осторожно и взвешенно интерпретировать характер изменений чистого оборотного капитала. С одной стороны, его увеличение, вызванное опережающим ростом оборотных активов по сравнению с краткосрочными обязательствами, как правило, сопровождается оттоком денежных средств. Соответственно уменьшение чистого оборотного капитала обычно связано с дополнительными заимствованиями финансовых ресурсов. С другой стороны, ощутимое превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами свидетельствует о том, что компания располагает значительным объемом свободных ресурсов, формируемых из собственных источников. С позиции кредиторов подобный вариант формирования оборотных активов является предпочтительным, поскольку свидетельствует не только о ликвидности, но и о финансовой устойчивости, независимости компании от внешних источников финансирования. С точки зрения эффективности деятельности компании значительное накопление запасов, сопровождаемое отвлечением средств в дебиторскую задолженность, нецелесообразно, поскольку вызывает дополнительные затраты, связанные с хранением, реализацией, последующим возвратом этих запасов, а также необходимостью привлечения дополнительных финансовых ресурсов.
Для выявления факторов, влияющих на величину чистого оборотного капитала, причин его сокращения и способов повышения наиболее целесообразно представлять его так (вариант 2):
NWC = E – FA + LTL.
В частности, одной из основных причин снижения чистого оборотного капитала является полученный убыток, что отражается на уменьшении собственного капитала компании. Следовательно, рост собственного капитала за счет различных источников – один из важнейших способов увеличения чистого оборотного капитала. Серьезной причиной снижения чистого оборотного капитала могут быть значительные инвестиционные вложения, что отражается на росте величины внеоборотных активов. Особенно это проявляется, когда компания не соблюдает золотое правило финансиста: финансирование инвестиционной деятельности должно осуществляться за счет собственных средств и долгосрочных обязательств, краткосрочные же обязательства должны направляться на финансирование оборотных активов. Наконец, для обеспечения роста чистого оборотного капитала необходимо стремиться к обоснованному снижению величины запасов, незавершенного производства и прочих неликвидных оборотных активов, которые требуют финансирования за счет собственных средств (наименее ликвидные оборотные активы).
Учитывая эти взаимосвязи чистого оборотного капитала с элементами активов и пассивов, можно определить допустимый прирост активов, который не приведет к сокращению чистого оборотного капитала ниже допустимой величины[25]:
Допустимый прирост внеоборотных активов и наименее ликвидных оборотных активов ≤ Прирост собственного капитала и долгосрочных обязательств + NWCфактический предыдущего периода – NWCминимально необходимый предыдущего периода,
где NWCминимально необходимый = Наименее ликвидные оборотные активы.
Главная аналитическая проблема показателя чистого оборотного капитала – расчетная. В аналитической практике нет единства мнений относительно алгоритма определения данного показателя. Наряду с описанным, по сути, классическим вариантом разницы между величиной оборотных активов и краткосрочных обязательств можно встретить и более специализированные варианты расчета.
25
Кольцова И. В., Рябых Д. А. Практика финансовой диагностики и оценки проектов. – М.: Вильямс, 2007. – С. 102‒103.