В частности, из состава величины оборотных активов могут исключаться денежные средства (Cash and Cash Equivalents), а из состава краткосрочных обязательств – краткосрочные кредиты и займы (Short Term Debt, STD) (вариант 3):
NWC = (CA – Cash) – (STL – STD).
Кроме того, из состава величины оборотных активов могут исключаться денежные средства (Cash and Cash Equivalents), финансовые вложения (Marketable Securities) и прочие оборотные активы (Other Current Assets), а из состава краткосрочных обязательств – краткосрочные кредиты и займы (Short Term Debt, STD) и прочие краткосрочные обязательства (Other Current Liabilities). В итоге расчет чистого оборотного капитала сводится к нахождению суммы дебиторской задолженности (Account Receivables, AR) и запасов (Inventories, Inv), скорректированных на величину кредиторской задолженности (Account Payable, AP) (вариант 4):
NWC = AR + Inv – AP.
Именно последний из рассмотренных вариантов расчета NWC можно назвать наиболее распространенным в аналитической практике. В качестве примера приведем факторное разложение чистого оборотного капитала компании ПАО «Полюс» (рис. 2.6).
Для обозначения величины чистого оборотного капитала, рассчитанного по 3-му и 4-му вариантам, часто используется термин «текущие финансовые потребности» (Working Capital Requirements, WCR), под которыми, по определению Совета по разработке финансовых стандартов в США (Financial Accounting Standart Board, FASB), понимается потребность в средствах, не покрытая ни собственным капиталом, ни долгосрочными займами, ни кредиторской задолженностью.
Иначе говоря, текущие финансовые потребности компании представляют собой часть чистого оборотного капитала, которая не обеспечена источниками финансирования. Недостаток капитала при существующих на данный момент у компании источниках финансирования может быть покрыт за счет дополнительного привлечения краткосрочных банковских кредитов и прочих инструментов краткосрочного финансирования. Следовательно, положительное значение величины текущих финансовых потребностей отражает сумму необходимого компании капитала, который целесообразно привлекать на краткосрочной основе. В связи с этим очевидно, что система управления оборотными активами компании должна поддерживать минимальное значение текущих финансовых потребностей.
Рассчитанное значение текущих финансовых потребностей фактически характеризует перспективную потребность компании в денежных средствах. Эта потребность может быть рассчитана следующим образом:
CashNEEDED = NWC – WCR.
Если рассчитанное значение перспективной потребности компании в денежных средствах меньше нуля, то у компании наблюдается дефицит денежных средств, а если больше – то избыток, который покрывает текущие финансовые потребности.
Изменение величины текущих финансовых потребностей зависит от влияния различных факторов. Вот некоторые из них:
● длительность производственного, операционного и финансового циклов;
● темпы роста производства (большие темпы – большие потребности);
● темпы инфляции (могут появляться большие запасы);
● сезонность производства, снабжения сырьем;
● потребность в запасах готовой продукции.
В западной практике можно встретить и другие варианты расчета финансовых потребностей компании, в том числе не требующие серьезных математических вычислений. В частности, финансовые специалисты активно оперируют термином AFN – Additional Financial Needed или Additional Funds Needed. Для расчета величины AFN необходимо:
1. Оценить возможности внутрифирменного финансирования (Internal Financial Needed или Internal Funds Needed, IFN) за счет нераспределенной прибыли (Retained Earning):
IFN = Чистая прибыль – Сумма дивидендных выплат = Нераспределенная прибыль,
IFN = NP – DIV = RE;
2. Оценить потребность в дополнительном внешнем финансировании (External Financial Needed или External Funds Needed, EFN):
EFN = ΔАктивов – ΔБеспроцентных обязательств – Нераспределенная прибыль,
EFN = ΔA – ΔNPL–IFN,
где NPL (Non Percent Liabilities) – беспроцентные обязательства (кредиторская задолженность);
3. Оценить общую потребность в дополнительном финансировании:
AFN = IFN + EFN.
В условиях постоянной нестабильности товарных и финансовых рынков вопросы оптимизации чистого оборотного капитала, снижения продолжительности финансового цикла приобретают особую значимость. Денежные средства – жизненная сила любой компании, и возможности их генерирования без использования платных обязательств являются приоритетной задачей современной финансовой службы. В этом контексте оборотный капитал и действия специалистов финансовой службы по управлению финансовым циклом[26] – важнейший и относительно дешевый источник денежных средств.