Денежные платежи за период = С + УР + КР + Нпр – Ам + ΔЗ,
где С – себестоимость продукции;
УР – управленческие расходы;
КР – коммерческие расходы;
Нпр – налог на прибыль;
Ам – амортизация;
СМ – сырье и материалы;
НП – незавершенное производство;
ГП – готовая продукция;
З – запасы;
∆ – разница между значением показателя на конец и начало периода.
2. Определяем объем платежей, которые проводит компания в среднем за 1 день:
3. Определяем количество дней, в течение которых компания способна отвечать по своим обязательствам имеющимися остатками денежных средств:
Полученные в результате расчета данные являются более информативными, чем значения коэффициентов ликвидности. Например, остаток денежных средств может покрывать 8‒10 дней усредненных платежей, а коэффициент абсолютной ликвидности при этом оставаться меньше рекомендуемых значений. Очевидно, что этого времени (8‒10 дней) может хватить компании для пополнения остатков на счетах посредством дополнительных заимствований в банках, чтобы тем самым поддержать свою платежеспособность.
Своего рода аналогом данного показателя выступает коэффициент прожигания денег (Cash Burn Ratio), применяемый в западной практике[35]. Он вычисляется путем деления остатка денежных средств компании на ее прибыль до уплаты процентов, налогов, начисления износа и амортизации (EBITDA):
Наиболее часто данный показатель применяется для измерения потенциала проблем с денежными потоками в компаниях с отрицательной прибылью. В этом случае EBITDA является отрицательной величиной и для оценки значения коэффициента используется абсолютное значение EBITDA (по модулю).
Основная польза приведенных в табл. 10 коэффициентов состоит в упрощении расчетов. Вместе с тем углубленный анализ состояния ликвидности предполагает использование дополнительных инструментов.
Одним из таких инструментов является качественная оценка рассмотренных коэффициентов. Ее логика основана на выявлении категории качества, к которой относится коэффициент в зависимости от тенденции его изменения и отклонения от установленной нормы (рис. 2.10).
Каждой категории качества соответствует определенный балл. Эти баллы можно распределить по шкале от 1 до 5, при этом 1 балл устанавливается для 1-й категории качества, 5 баллов – для 5-й, с максимальным уровнем риска. Наряду с этим каждый из рассмотренных показателей необходимо проранжировать в зависимости от его аналитической ценности для компании. Табл. 11 иллюстрирует один из возможных вариантов такого ранжирования.
На основе распределения баллов и весов осуществляется расчет интегрального показателя качества ликвидности (ПКЛ) как суммы взвешенных оценок всех выделенных показателей ликвидности компании[36]:
ПКЛ = ∑Баллi × Весi,
где Баллi – рейтинговый балл, соответствующий категории качества по каждому коэффициенту ликвидности;
Весi – значимость каждого коэффициента ликвидности.
Стремление данного показателя к единице является наиболее оптимальной тенденцией для компании.
В заключение стоит отметить, что для оценки реального состояния ликвидности и платежеспособности компании нельзя ограничиваться балансовыми данными, исходя из которых рассчитывают большинство показателей и коэффициентов; необходимо использовать широкую совокупность информационных источников, включая данные бухгалтерского, налогового, управленческого учета, принимать во внимание учетную политику компании. Наряду с этим нужна оценка реальных возможностей компании по погашению краткосрочных обязательств при условии продолжения бесперебойной деятельности. Иными словами, надо понять, сколько реально стоят оборотные активы, числящиеся на балансе компании, какова их реальная ликвидность – сколько дебиторской задолженности из состава числящейся на балансе действительно превратится в денежные средства, которые могут быть направлены на погашение долгов, а при необходимости продажи части запасов – какая реальная (а не по балансовой оценке) сумма денежных средств может быть получена от этой продажи. И наконец, хватит ли оставшихся запасов по стоимости и материально-вещественному составу для продолжения работы после погашения долгов.
35
Дамодаран А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов. – М.: Альпина Паблишер, 2011. – С. 421.
36
Безусловным плюсом методики является независимость от количества рассматриваемых показателей. Например, вполне можно ограничиться изучением и оценкой трех первых показателей ликвидности, проведя между ними соответствующее распределение весов, а остальные полностью исключить из расчета.