II кв. [19]25/ 26г.
III кв. [19]25/ 26г.
Госпромышленность
+75
30
+15
56
Госторговля
+17
-9
-6
-6
Транспорт
+19
-18
+10
-2
Кооперация
-15
-6
-1
-2
Кредитн[ые] учрежд.
+4
-5
0
+3
Все тек[ущие] счета
+92,3
-40
+24
-75
Насколько отразился просчет в области эмиссионной политики в 1924/25 г. в народном хозяйстве, можно судить, сравнивая хлебозаготовки 1925/26 и 1926/27 г.
1925/ 26г.
с[ельско] хозяйственный] год
1926/
27г.
с[ельско] хозяйственный] год
Заготовки м[ил.] п[удов]
Сред, цены в коп.
Заготовки м[ил.] п[удов]
Сред, цены в коп.
Июль-сентябрь
160
103
156,2
93
Сентябрь-дек[екабрь]
175,9
85
305,5
86
Январь-март
162,1
113
159,5
84
Апрель-июнь
86,4
104
65,1
90
Заготовки за 1925/26 г. значительно отстают по своим размерам, причем заготовительные цены также находятся на весьма высоком уровне. Улучшить хлебные заготовки удалось только в 1926/27 г.
Второй значительный просчет в области кредитно-денежной политики имел место во П-м полугодии 1926/27 г., когда 1осбанк широко развернул учетно-ссудные операции, далеко превышавшие размеры имевшихся у банка для этой цели ресурсов. При этом нужно отметить, что, как и в 1924/25 г., значительная часть банковских кредитов была использована промышленностью для капитальных вложений. Рост кредитования за 1926/27 г. протекал при одновременном снижении текущ[их] счетов по промышленности :
(по 5 банкам в мил. руб. за 1926/27 г.)
Изменение задолженности
Изменен[ие] остатков вкладов
Промышленность
+348
-45
Госторговля
+66,5
+1
Транспорт
+36
+14
Кооперация
+70
+12
Кредитн[ые] учрежд.
+16
-24
Все операции
+481
+41
Развитие учетно-ссудных операций во 2-м полугодии 1926/27 года, потребовавшее использования эмиссии в размере 433 м[ил.] р[ублей], в значительной степени определило хозяйственные затруднения в 1927/28 г. Только слабое развитие хлебозаготовок позволило в первом квартале 1927/28 г. ограничиться эмиссией в 39,5м [ил.] р[ублей] (план предусматривал эмиссию в 170 мил руб.). Во 2-м кв[артале] 1927/28 г. потребовалось уже проведение специальных мер по ослаблению платежеспособного спроса населения путем размещения в полупринудительном порядке Займа Укрепления Крест[ьянского] Хозяйства] на 134 мил. руб., развития самообложения на сумму свыше 100 мил. руб. и т. д. Кроме того, по линии хлебозаготовок были проведены также чрезвычайные меры, частично напоминавшие методы продразверстки.
За 1927/28 г. кредитная деятельность банков характеризуется следующими данными:
Учетно-ссудная операция по 4 банкам (в мил. руб.)
I КБ.
II кв.
III кв.
IV кв.
Всего за год
Промышленность
+170
-13
+176,7
+116,3
+450
Госторговля
+25
+8,5
+17,3
+ 10,2
+61
Транспорт
-35,6
-88,1
+25
+15,2
-83,5
Кооперация
+50,6
+37,7
+42,2
+40,6
+171,5
Кред[итные] учрежд.
+15,7
-59,4
+32,3
+26
+19,6
Все учетно-ссудн[ые] опер[аций]
+214,7
-126,6
+302,2
+253
+643,3
За этот же период коммерческие тек[ущие] счета дали следующий прирост (в мил. руб.)
I кв.
II кв.
III кв.
IV кв.
Всего за год
+13,4
+8,3
-32,3
+12,2
+1,6
88
Совершенно естественно, что при стабильности т[екущих] счетов развитие учетно-ссудных операций могло производиться только за счет роста эмиссии на сумму 343 м[ил.] р[ублей] (за год), за счет накопления прибылей банков в сумме около 180м[ил.] р[ублей] и частично за счет реализации за границей золота (импортные кредиты).
Тек. счета Н[ар]к[омата]ф[инансов] в Госбанке за 1927/28 г. уменьшились с 355 м[ил.] р[ублей], т.е. на 40 м[ил.] р[ублей], но, учитывая прошлые платежи НКФ Госбанку, которые дают сальдо в пользу Госбанка в сумме около 40 м[ил.] р [ублей], необходимо считать, что состояние расчетов НКФ с Госбанком не потребовало в 1927/28 г. каких-либо новых средств от Госбанка.
Усиленный спрос за последние полтора года на банковский кредит со стороны госпромышленности и торговли (государственной и кооперативной) объяснялся:
Увязкой оборотных средств промышленности, в том чис
ле и банковских кредитов, с капитальным строительством.
Расширением контрактации посевов, образованием то
варных запасов нормальных и специальных.
Развертыванием торгового аппарата в связи с ростом тор
говых оборотов, а также в связи с вытеснением с рынка частно
го капитала.
Увязкой банковских кредитов в хлебных заготовках (кон
трактации и проведении хлебных заготовок через низовую ко
операцию).
Сопоставляя кредитную и эмиссионную деятельность за 2-е полугодие за 1924/25 г. и 1925/26 г., с одной стороны, с кредитной политикой во 2-м полугодии 1926/27 г. и за 1927/28 г., с другой, можно констатировать. Что, несмотря на кажущееся на первый взгляд сходство явлений, здесь имеется коренная разница качественного и количественного порядка.
После допущенных во 2-м полугодии 1924/25 г. просчетов в области эмиссии наступает весьма сдержанная эмиссионная политика. За 1925/26 г. было выпущено в обращение 217 мил. руб., причем за этот же срок учетно-ссудные операции банков возросли на 374 м[ил.] р[ублей] при росте коммерческих тек[ущих] счетов на 24 м[ил.] р[ублей] и тек[ущих] счетов в НКФ на 75 м[ил.] р [ублей].
После гораздо более значительных просчетов в области эмиссии за 2-е полугодие 1926/27 г., в 1927/28 г. эмиссия денежных знаков составила уже 343 м[ил.] р [ублей], причем
учетно-ссудные операции возросли на 643м [ил.] р [ублей] при стабильности коммерческих тек[ущих] счетов и расчетов Госбанка с НКФ.
В то же время в 1925/26 г. валютный дефицит выразился в 53 м[ил.] р[ублей], а в 1927/28 г. дефицит уже составил 143 м[ил.] р [ублей], причем в отношении заграничных кредитов в настоящее время наблюдается тенденция к их снижению в то время как в 1925/26 г. заграничные кредиты (банковские и фирменные) возрастали.
Политика кредитной рестрикции, давшая вполне реальные результаты за ГГ и Ш кв [арталы] 1925/26 г. не могла быть осуществлена в 1927/28 г. по причинам совершенно иной хозяйственной обстановки. Рост учетно-ссудных операций составлял (вм[ил.] р[ублей])
За три квартала 1925/26 г.
За три квартала 1927/28 г.
Госпромышленность
+142
+360
Госторговля
+5
+51
Кооперация
-14
+130,5
Наибольший разрыв наблюдается в отношении кооперации.
Как указывалось выше, это объясняется, с одной стороны, вытеснением частного капитала и заменой его кооперативным аппаратом, а, с другой, развитием контрактации.
Но самое главное отличие заключается в состоянии товарно-денежного рынка в 1924/25 г. и в 1925/26 г. по сравнению с 1927/28 г.
После чрезмерного роста денежной массы в 1924/25 г. товарные цены начинают значительно возрастать, причем рынок характеризуется явлениями товарного голода на промышленные товары широкого потребления.
Индекс товарных цен возрастает следующим образом:
1 октября [19]25 г.
1 апреля [19]26 г.
1 октября [19]26 г.
Оптовый индекс Центрального] С[статистического] Управления]
1,742
1,962
1,788
Покупательная сила денег
57,4
51,0
55,9
В течение 1925/26 г. удалось значительно выправить покупательную силу денег. В следующем 1927 г. к 1-му июля была
90
проведена кампания по снижению цен на промтовары, в результате которой на 1-е октября 1927 г. покупательная], сила денег возрастает по оптовому индексу ЦСУ до 58,8. Но при этом необходимо отметить, что восстановление покупательной] силы рубля было неполное, так как эти результаты были достигнуты путем жесткого регулирования цен по линии Н[ар] к[ом] торга, причем в этот период уже наблюдался значительный разрыв между кооперативными ценами и ценами частного рынка. По различным индексам Конъюнктурного Института, покупательная сила рубля изменилась следующим образом в 1926/27 г.: