они покупают еще.
На рынке облигаций с тех пор вновь произошел обвал. Они успели вовремя закрыть позицию?
Конечно. Знаете, кто на максимуме покупал больше всех? Американские дилеры, которым было
крайне необходимо закрыть позиции, поскольку они продавали во время подъема.
Выходит, японцы — ловкие трейдеры?
Нет, просто у них есть свой стиль. Они — пробивные трейдеры, которые идут в одном направлении, причем все вместе. Мой приятель, сотрудник японской фирмы, рассказал мне об одном японском
трейдере, который скупил почти все заявленные долгосрочные облигации. Пятнадцать минут спустя
он позвонил и спросил: «Почему ценовая разница [ценовой спрэд между наличными казначейскими
облигациями и фьючерсами на казначейские облигации] снижается?» Этот наивный японский трейдер
заметил, что цены на наличные облигации значительно выросли, а цены на фьючерсы почти не
изменились. Мой приятель сказал ему: «Ведь вы скупили почти все имеющиеся облигации.
Разумеется, ценовая разница будет убывать». Японцы просто не понимают последствий собственной
торговли.
В 1987 году на американском рынке акций японцы сделали почти то же самое, что в 1986 году на
рынке облигаций. Они практически взяли контроль над ним, покупая из-за постоянного роста цен.
Никогда не прощу себе, что в 1987 году я не покупал акций и не продавал облигаций. Это могло бы
стать моей главной сделкой 1987 года.
Потому что рынок облигаций в тот момент уже сильно поднялся, а акции еще нет? Наверное, вы
были уверены, что между этими рынками было сильное рассогласование в плане реальной
стоимости?
Совершенно верно. Кроме того, было известно, что японцы скупали высококапитализированные
американские акции. Так как мы уже изучили стиль их покупок на рынке облигаций, сделка
напрашивалась сама собой.
Почему же вы не провели ее?
Спрэд между контрактами по индексу S&P и по казначейским облигациям составлял тогда от 19000
до 25000 долл. в пересчете один к одному. Я отправился отдохнуть на четыре дня, а японцы своими
покупками на рынке акций буквально за считанные дни подняли этот спрэд до 30000 долл.
Раз вы собирались купить этот спрэд, то почему не сделали этого до отпуска?
Я ждал, когда спрэд прорвется выше своего торгового коридора. Мне хотелось купить его выше
26000 долл. При спрэде в 30000 долл. я уже просто не мог на это решиться.
Каково ваше главное торговое правило?
Никогда не увеличивать проигрышную позицию. Что средний трейдер делает не так?
Он склонен превышать разумный размер позиции и выпрашивать подсказки. Как вы справляетесь с
полосой неудач?
Я инстинктивно уменьшаю размер позиций, а иногда просто беру перерыв. Начать с чистого листа
— это всегда неплохо.
Когда дело не ладится, вы ликвидируете и оставшиеся хорошие позиции?
Безусловно. Они тоже непременно обернутся против вас.
Двойную торговлю и японское влияние на американский рынок казначейских облигаций я считаю
одними из наиболее интересных тем из интервью с Брайеном Гелбером. Однако обсуждение этих
вопросов не дает ничего нового в смысле искусства торговли. Более ценным в практическом смысле
представляется предостережение Гелбера относительно ошибок в использовании брокерских
исследований. Он отметил, что брокер и клиент обычно используют результаты долгосрочных
исследований в краткосрочной торговле. Подобное некорректное использрвание информации ведет
к торговым потерям даже при безупречности самих исследований.
Ясно, что своим успехом Гелбер обязан, главным образом, своей гибкости и эмоциональной
сдержанности. Говоря об активных трейдерах, он заметил: «Я следую за ними... Неважно, верно или
нет мое мнение, главное — получаю ли я прибыль».
Наконец, отношение Гелбера к полосам неудач разделяется многими трейдерами. Он советует
начинать с чистого листа. Свобода дает трейдеру большую ясность восприятия. Если
ликвидированные позиции все еще кажутся трейдеру перспективными, то, восстановив уверенность
в себе, он всегда может открыть их заново.
Том Болдуин
Бесстрашный трейдер на площадке
Торговый зал активного рынка фьючерсов представляет собой впечатляющее зрелище: множество
трейдеров, перебивая друг друга, во все горло выкрикивают заявки на покупку и продажу. Новичку
кажется невероятным, что весь этот институциализованный бедлам действительно работает, успешно выполняя торговые приказы. На фоне круговерти фьючерсного зала непоколебимым
гигантом выделяется площадка казначейских облигаций, на которой торгуют примерно 500