Вас игнорировали?
Брокеры — никогда, а маркетмейкеры — бывало.
Под брокерами вы понимаете других исполнителей клиентских приказов?
Да. Биржевые брокеры исполняют приказы своих клиентов, а маркетмейкеры — это другие члены
биржи, которые торгуют для себя. На опционной бирже эти две группы разделены.
Вы были единственным однолотовым трейдером на рынке опционов «Teledyne»?
По большей части — да.
Вас, наверное, основательно подкалывали?
Еще как! Меня очень долго звали «однолотовым». Больше всех меня донимал трейдер, который был
лучшим на площадке. Он заработал миллионы и в свое время стал чем-то вроде легенды. С самого
начала он принялся изводить меня, доставляя массу неприятностей.
Вас задевало именно то, что все это исходило от действительно преуспевших трейдеров. Не так ли?
О, да. И это продолжалось почти год, изо дня в день.
Не хотелось ли вам немного расширить свою торговлю?
Я так и сделал, но по другой причине. Стимулом послужил мой спонсор, от которого я немало
натерпелся, когда дела шли плохо. Пусть он не слишком разбирался в торговле, зато дал мне очень
ценный совет. Как только мои дела пошли на поправку, он посоветовал увеличить масштаб
торговли. Он сказал: «Тони, свой первый кредит банкир дает с большой осторожностью, но, становясь увереннее, он увеличивает кредиты. Вот и тебе надо увеличить размер позиций».
Как закончились эти притеснения?
В июне 1980 года ввели пут-опционы, они очень не понравились ведущему трейдеру — тому, что
досаждал мне больше всех. Он заявил, что они вредят делу и что он не хочет ими торговать. Я же
ухватился за возможность по-настоящему освоить все, что могут дать нам пут-опционы, и стал
одним из первых маркетмейкеров, начавших торговать ими.
Но это же открывало целый спектр новых стратегий!
Да, это было просто невероятно! Другие наши парни действовали по-старинке, хотя пробыли на
площадке всего-то года два. А тот самый трейдер «номер один», помирился со мной и предложил
сотрудничать раньше, чем можно было от него ожидать. Мы занялись разработкой прогрессивных
стратегий, причем работали творчески и с теоретическим размахом.
В работе вы использовали компьютер?
Нет, мы все делали вручную. Расписывая все возможные ветвления по методу «что, если».
Разве вам не нужно было по-прежнему верно угадывать направление движения цен и
волатильности?
Относительно волатильности — нужно было. Однако нам не требовалось угадывать направление
рынка, поскольку мы устанавливали спрэды с широкими границами. Например, какой-нибудь
опцион мог быть значительно переоценен, так как был популярен среди фирм, являющихся членами
биржи.
Постепенно я понял, что делал большую часть работы, в то время как этот лучший трейдер на деле
больше полагался на свою способность силой подчинять себе рынок. Кроме того, он перестал
придерживаться разработанных нами стратегий и даже начал понемногу вредить мне. На мои
недоуменные вопросы он отвечал, что изменил свою точку зрения на эти стратегии.
Наконец я заявил ему: «Забудь о стратегиях, я буду работать самостоятельно». Я начал увеличивать
размер позиции. Когда в 1981 году и в начале 1982 года резко подскочили процентные ставки, мои
стратегии прекрасно сработали и я начал получать крупную прибыль. Позже, на бычьем рынке 1982
года, у меня бывали дни, когда я делал по 200000 долл. В клиринговой палате никак не могли
поверить своим отчетам: это были целые горы денег.
Что за сделки вы проводили?
Я делал все, считая себя «системообразующим» трейдером. Я торгую всем, что есть на табло, поскольку все взаимосвязано. Суть моей стратегии заключалась в покупке «бабочки» [длинная или
короткая позиция по одной цене исполнения, сбалансированная противоположными опционными
позициями с более высокими или низкими ценами исполнения — например, один длинный колл
«IBM» 135, два коротких колла «IBM» 140 и один длинный колл «IBM» 145] и в уравновешивании
ее с помощью взрывной позиции.
Говоря о покупке бабочек, вы имеете в виду, что держали длинную позицию посередине или на
крыльях [то есть, на опционах с более высокими и более низкими ценами исполнения]?
Длинную позицию на крыльях. Ваш риск ограничен, поэтому если рынок не шарахается из стороны
в сторону, то истечение срока действия сработает на вас. [За исключением случаев благоприятного
ценового движения или роста волатильности, стоимость опциона со временем постепенно падает. На