проигрышем» на конечные месяцы. Для уравновешивания этой позиции у меня были спрэды
бабочка в начальном месяце, которые должны были приносить прибыль по мере истечения срока.
Что указало вам на приближение крупного хода?
Это ощущалось по резким колебаниям, которые наблюдались в конце сентября.
Тогда вы не думали, что это будет крупный спад?
Вообще-то, я полагал, что это будет подъем. Поначалу я думал, что мы вновь собираемся атаковать
старые максимумы.
Когда вы передумали?
В среду за неделю до краха рынок развалился на части. В четверг, вместо того чтобы отскочить
назад, он лишь слегка дернулся. Поднимись он в пятницу, я бы растерялся. Но вместо этого в
пятницу рынок лопнул. Это убедило меня в том, что мы пойдем вниз.
Потому что это был конец недели?
Да. Имеется сильная корреляция между ситуацией на рынке в пятницу и ее развитием в следующий
понедельник, по крайне мере при открытии.
Но вы и не подозревали о масштабах движения, грядущего в следующий понедельник?
Знаете, что я действительно думал о том, что произойдет в понедельник? Я полагал, что рынок
откроется ниже, резко пойдет вниз, а затем вернется примерно на те же позиции. В ту пятницу для
защиты я даже купил коллы «с проигрышем».
Но вы сказали, что ждали падения рынка?
Да, но я просто хотел подстраховаться. Один из трейдеров как-то посоветовал мне: «Салиба, погнавшись за чем-то, не выпускай из рук того, что имеешь, пока не ухватишься за новую добычу».
Такой уж у меня характер, мне всегда нужна страховка.
И все же, вы, должно быть, серьезно верили, что рынок резко упадет в понедельник утром. Как
следует из статьи в журнале «Success» [апрель 1988 года], вы будто бы знали, что рынок обвалится. И
чуть ли не намеренно ушли с площадки в свою контору, чтобы тамошняя кутерьма не повлияла на
вашу позицию. Разве в обычные торговые дни вы уходите в контору из зала?
Конечно, если я торгую, то всегда остаюсь на площадке. Но эта журнальная статья абсолютно не
соответствует действительности. Так пишут для увеличения тиража. Они представили все таким
образом, что в тот день я планомерно и умышленно избегал появляться на площадке. Это неверно.
Меня беспокоили позиции, которые держала моя клиринговая фирма. В частности, у одного парня
была огромная позиция, которую он не закрывал, и мне пришлось много времени провести в
телефонных переговорах. Пусть это и не так эффектно, как расписано в журнале, но соответствует
действительности.
В тот день вы к тому же продали свое место на бирже. Не так ли? Для этого нужно быть
действительно уверенным в падении рынка.
Это место я пристроил еще до открытия торгов. Упусти я эту заявку, ее отхватил бы кто-нибудь
другой. Впрочем, у меня было семь мест, а продал я лишь одно.
Вы впервые продали место? Я хочу сказать, что места — это не слишком ликвидный товар.
Да, в тот раз я впервые продал место с ходу, в один день. Но я и прежде торговал местами. Покупаю
или продаю их в зависимости от того, как я оцениваю рынок. Но в целом я предпочитаю иметь
длинную позицию по местам, так как верю в биржевой бизнес.
Но в тех условиях это казалось выгодной сделкой?
Я прикинул, что мои вложения в места — несколько миллионов долл. — великоваты и нужно бы
подстраховаться. Я продал это место утром за 452 000 долл., а к обеду следующего дня выкупил его
за 275000 долл.
Сколько же вы заработали в тот понедельник?
У меня от этого просто голова пухнет, так что предпочту не отвечать.
Ясно, что ваши огромные деньги были заработаны на путах «с проигрышем». Какой процент этой
позиции вы сохранили к закрытию в понедельник?
Около 95 процентов.
Осталось почти все! При такой гигантской текущей прибыли разве не было соблазна просто снять
ее?
Я не закрыл позицию, понимая, что мои длинные путы еще недостаточно поднялись. Они все шли к
паритету. Путы, которые были на тридцать процентов «с выигрышем», шли по 30 долл. Иначе
говоря, опционные премии почти целиком состояли из внутренней стоимости и рынок не добавил к
ней никакой временной составляющей. С учетом огромной волатильности рынка это казалось мне
совершенно ненормальным.
Поэтому вы решили подождать до завтра?
Да. И знаете, как я захеджировался? Под закрытие в понедельник я увеличил страховку: покрыл
несколько сотен своих коротких коллов.
В основном вы играли на повышение волатильности.
Ничего лучше сделать было нельзя. На следующий день никто толком не мог разобраться, что же