долл. (Если исключить фьючерсы на краткосрочные процентные ставки, например по евродоллару, то стоимость
одного контракта варьируется от 11 000 долл. па рынке сахара при цене 10 центов за 1 фунт до 150 000 долл. по
индексу S&P, когда он равен 300.)) Понятно, что это не только контракты по свиной грудинке.
Сегодняшние фьючерсные рынки охватывают все основные мировые рыночные группы: процентные
ставки (например, казначейские облигации), индексы акций (например, индекс S&P 500), валюты
(например, японская иена), драгоценные металлы (например, золото), энергоносители (например, сырая нефть) и сельхозпродукты (например, зерно). Хотя первые фьючерсные контракты ведут свое
начало с рынков сельхозпродуктов, сейчас этот сектор составляет лишь примерно одну пятую всей
фьючерсной торговли. Появление и впечатляющее распространение многих новых видов
фьючерсных контрактов привело за истекшее десятилетие к образованию рынков финансового типа
(это валюты, процентные ставки и индексы акций), на которые сейчас приходится уже около 60
процентов всей фьючерсной торговли. (Почти половину из оставшихся 40 процентов составляют
рынки энергоносителей и металлов.) Таким образом, термин «товарные рынки», часто используемый
применительно к фьючерсным рынкам, все сильнее расходится с действительностью. Многие
наиболее активные фьючерсные рынки, например по упомянутым выше финансовым инструментам, по сути не являются товарными, а значительное количество товарных рынков не имеет
соответствующих им фьючерсных.
Сущность фьючерсного рынка отражена в его названии: объект торговли на нем — это стандартный
контракт по товару (например, по золоту) или финансовому инструменту (например, по
казначейским облигациям) с датой поставки этого актива в будущем. Например, когда
автопромышленнику нужна медь для текущих операций, он покупает ее непосредственно у
производителя. Но если тот же промышленник опасается, что через шесть месяцев цена на медь
сильно вырастет, то он может зафиксировать ее на весь этот срок где-то около текущего уровня, купив сегодня медные фьючерсы. (Такая компенсация риска будущего роста цены называется
хеджированием.) Если за данный период цена на медь вырастет, то прибыль от фьючерсного хеджа в
какой-то мере скомпенсирует подорожание меди к моменту ее фактической покупки. Разумеется, в
обратном случае, то есть при падении цены на медь, такой фьючерсный хедж станет убыточным. Но
тогда и сам автопромышленник купит медь по более низкой цене, чем та, на которую он соглашался
по фьючерсному контракту.
Если хеджеры вроде упомянутого автопромышленника принимают участие во фьючерсной торговле
для уменьшения риска нежелательного изменения цен, то трейдеры участвуют в ней, стараясь
заработать на прогнозируемых изменениях цены. На деле многие трейдеры, имея выбор между
фьючерсными и соответствующими наличными рынками, предпочтут торговать на фьючерсных
рынках по следующим причинам:
1.
Стандартные контракты. — Фьючерсные контракты стандартизованы (по количеству и
качеству базового актива), вследствие чего трейдеру не нужно подыскивать конкретного покупателя
или продавца для открытия или закрытия позиции.
2.
Ликвидность. — Все основные фьючерсные рынки обладают превосходной ликвидностью.
3.
Удобство открытия короткой позиции. — Открыть короткую позицию на фьючерсных
рынках так же просто, как и длинную. Если для открытия короткой позиции по акции (когда
продавец этой акции фактически берет ее взаймы) нужно дождаться роста ее цены хотя бы на один
тик, то на фьючерсном рынке такого ограничения нет.
4.
Рычаг. — Фьючерсные рынки дают огромный финансовый рычаг. Грубо говоря, размер
требуемой начальной маржи обычно составляет 5—10 процентов от стоимости контракта.
(Употребление термина «маржа» (margin) применительно к фьючерсному рынку неудачно,
поскольку влечет серьезную путаницу с маржой для акций. На фьючерсных рынках маржа не
означает частичной оплаты, ибо до истечения срока действия контракта никаких
фактических перемещений активов не происходит. Здесь маржа служит скорее неким залогом
добросовестности.) (Учитывая данное замечание автора, далее в переводе термин «маржа» применительно к
фьючерсным рынкам дается в устоявшемся русском эквиваленте: «залоговый депозит».) Несмотря на