Их разочарованность трансформируется в нежелание участвовать в последующих сделках. Такая тенденция вызывает волнение, поскольку реальность заключается в том, что стратегии «выхода» и ставки доходности постепенно возвращаются к своему более умеренному историческому уровню. Это не означает, что инвестирование компаний на начальном этапе их развития неожиданно превратилось в неприбыльный вид деятельности.
В целом процесс запуска, становления и последующего существования венчурного предприятия можно сравнить с длинным сборочным конвейером. Вначале вы вносите базисные составляющие компании: капитал, систему управления, продукцию или технологию. Затем, по мере продвижения по конвейеру этой маленькой компании, к ее деятельности присоединяются множество новых людей. Они могут влиться в команду управления или заняться финансированием второго этапа развития компании, которое предоставляют фирмы венчурного инвестирования или другие источники финансирования, если это стратегические партнеры. Со временем компания все больше и больше будет производить впечатление успешной и двигаться к концу конвейера, к «выходу», который означает или публичное размещение ее акций, или ее приобретение.
В любое время существует не так много людей и финансовых ресурсов для работы на такой сборочной линии. Если конвейер движется медленно и в процессе участвуют немного компаний, это означает, что в ближайшее время новые компании не смогут подключиться к процессу. Когда линия движется с нормальной скоростью, шансы войти в систему имеет большее количество предпринимателей.
Отметим, что снижение скорости в работе сборочной линии не означает, что сотрудники, занятые на сборке, все закончили и ушли домой. Просто может оказаться, что процесс сборки стал более сложным и каждая маленькая компания в процессе работы с ней требует большего внимания.
Возможно, это могло бы оказаться очень полезным, если бы в период безумного бума инвестиций в стартовые компании наша сборочная линия наняла больше инспекторов по качеству, чтобы выявлять те из них, с которыми нельзя сотрудничать, до того как на них будет потрачена масса денег и времени.
Комментарии бизнес-ангелов
Том Хорган (Tom Horgan), Ассоциация бизнес-ангелов AZTEC Venture Networks, Сан-Диего, штат Калифорния
– Отметили ли вы изменение заинтересованности бизнес-ангелов, после того как иссяк бум по поводу интернет-магазинов в 2001 году?
– Нет, аппетиты не изменились. Частные лица, входящие в нашу группу, – это достаточно богатые люди. Они заработали свои деньги еще до бума, это средства, полученные не от спекуляций. Осознание ситуации дает основание предполагать, что, возможно, мы столкнемся со значительным уменьшением количества бизнес-планов. Удивляет тот факт, что пока мы с этим еще не столкнулись.
Мы по-прежнему ищем. Существует уверенность, что если новые технологии действительно представляют интерес, то спрос на них появится, но, возможно, доходы будут не столь уж и высокие. Единственное, что нам нравится, – то, что оценки вновь стали разумными и, как мы видим, менеджмент опять стал на них ориентироваться.
– Верно ли, что сомнительные сделки или более слабые компании выходят из гонки за капиталом?
– Да, элемент безумия ушел. В целом мы рассматриваем это как улучшение обстановки.
Барри Мольц (Barry Molts), соучредитель компании Prairie Angels, www prairieangels.org
– Каким образом спекулятивный бум с интернет-компаниями в 2000 году отразился на деятельности бизнес-ангелов?
– Общая ситуация становится более сложной. По мере снижения результатов на фондовом рынке снижается и американское изобилие. Впервые за 55 лет благосостояние Америки снизилось. Как результат, средний показатель суммы инвестиций бизнес-ангела сегодня снизился со 10 тыс. до 50 тыс. долл. Инвесторы, которые раньше вкладывали по 50 тыс. долл., сейчас вкладывают по 25 тыс., а те, кто раньше вкладывал по 25 тыс., сейчас вообще вышли из игры. Обязательства людей снизились почти на 50 %. Ассоциация бизнес-ангелов, которую мы создали в Чикаго в 1999 году (Prairie Angels), первоначально искала инвестиции в миллион долларов США. Теперь же мы ищем инвестиции в диапазоне 300–500 тыс. для единичной сделки.
– Однако, несмотря ни на что, вы продолжаете инвестировать?
– Мы пытаемся это делать, но не финансируем проекты, которые связаны с Интернетом и программным обеспечением. В первую очередь наша организация инвестирует проекты, связанные с производством амортизаторов для металлоформовочного оборудования, используемого в автомобилестроении. На прошлом собрании горячо обсуждались перспективы компании, которая поставляет микробы, которые питаются нечистотами.