Организованный рынок
Главным было найти место, где работают честно и можно не опасаться подвохов.
Биржи
Биржа подобна красивой женщине: беспредельно чарующей, бесконечно сложной, всегда переменчивой, неизменно таинственной.
Самые заметные и интересные составляющие вторичного рынка – это биржи и торговые системы, которые являются организованными рынками.
Наиболее существенное различие между биржей и торговой системой проявляется в способе, которым они обеспечивают ликвидность для публики. Напомню, что под ликвидностью понимается скорость превращения активов, в частности ценных бумаг, в деньги. Биржа – это аукционный рынок. Это место, где специальное лицо, называемое специалистом, проводит и наблюдает за всеми сделками с конкретной бумагой, за которую он отвечает. Специалист объявляет наилучшую цену и количество акций, которые предлагаются в настоящий момент на продажу (Прод. и размер Прод.), и наибольшую цену и количество акций (Пок. и размер Пок.), которые желают купить в настоящий момент брокеры, выполняющие заявки своих клиентов. Важно помнить, что на этом рынке специалист будет выставлять на обозрение только текущие биды и аски, которые предоставлены ему заинтересованными сторонами.
Например, текущая котировка, объявленная специалистом, – 32,12 на 32,37, размером 500 х 1000. Это означает, что существует покупатель или покупатели, которые готовы за 500 акций заплатить цену в 32,12 руб. И что существует продавец или продавцы, которые готовы продать 1000 акций по цене 32,37 руб.
В те моменты, когда на рынке отсутствуют желающие купить или продать бумаги, специалист обязан поддерживать ликвидность и преемственность рынка. Если брокер, представляющий интересы клиента хочет купить 1000 акций по текущему аску, а на продажу есть только 500 бумаг, то специалист продаст дополнительные 500 шт. со своего собственного счета. Следовательно, на рынке всегда можно купить или продать требуемое количество акций, чем и достигается его ликвидность. Таким образом, специалист всегда является покупателем акций при падении и продавцом на их взлете. Именно за это специалист получает привилегию по созданию рынка данной акции на бирже. Он гарантирует преемственность, ликвидность и упорядоченность рынка. На бирже для каждой акции есть только один специалист (это не обязательно один человек, специалистом может быть и компания), но один специалист может вести несколько акций в зависимости от того, насколько хорошо он справляется со своими обязанностями. Биржа может оштрафовать специалиста, если он не обеспечивает должной ликвидности, или даже отобрать у него бумагу.
Такая система работает очень хорошо, поскольку легко определить результаты действительно большой работы проводимой специалистом, который всего один. В результате его монопольного положения на рынке специалист знает все заявки клиентов, что позволяет ему определять баланс спроса и предложения, т. е. текущую цену акции. Такая система принята на самой большой бирже мира – Нью-Йоркской фондовой (www.nyse.com). Кстати, в некоторых странах специалиста называют маклером, или джоббером.
Однако в мире, в том числе и в России, все большее распространение получают электронные биржи, где нет выделенного специалиста и все сделки осуществляются автоматическим исполнением совпадающих пар заявок. Иными словами, если в систему поступают заявка на покупку 100 акций и заявка на продажу 130 таких же акций, по одной и той же цене, они исполняются в совпадающем объеме. В нашем примере будет продано 100 акций, а в биржевой системе останется «висеть» остаток ордера на продажу 30 бумаг. В Америке такая технология (принцип «Order driven market») имеет название электронных коммуникационных сетей (ECN), которые, тем не менее, являются полноценными биржами, реализующими главный биржевой принцип – принцип аукционной торговли. Единственный недостаток такой системы состоит в том, что ее работоспособность чрезвычайно сильно зависит от наличия интереса у публики к данной акции. Если интерес большой – акция ликвидная и хорошо торгуется, если интереса нет, то ликвидность практически нулевая, и заявка единичного инвестора может «висеть» в такой системе весьма долго, поскольку нет специалиста, который обязан поддерживать ликвидность этих бумаг.