Концепция пруденциального регулирования и надзора возникла в банковской сфере, но сегодня она робко, но достаточно, чтобы быть видимой, «протиснулась» и в другие сегменты финрынка. «Пруденциальные» меры называются так потому же, почему и «юриспруденция» – они направлены на «благоразумное» «предвидение, знание». В их случае – рисков и путей их минимизации. Центральное место в среде пруденциальных мер занимает риск-ориентированный подход и выводимые из него нормативы170 и ограничения. При этом после кризиса 2008-2009 гг. активно распространяется идея деления пруденции на 2 вида: макро и микро. Макропруденциальные меры направлены на защиту всего финсектора и предполагают выделение его системообразующих элементов, проблемы которых при кризисе неизбежно приведут к «эффекту домино», причем не только в этой сфере экономики, но и во всех других. Макропруденциальный подход на таких примерах пытается учесть внутренние тенденции развития рынка, ведущие его к кризису, и сложные взаимоотношения между его участниками. Микропруденция занимается вопросами стабильности «обычных» участников рынка, ведущими «обычную» деятельность, с более простой точки зрения – достаточно ли денег и квалификации персонала, чтобы «средняя» финорганизация оставалась стабильной171. В пруденциальные меры в принципе входят и вопросы лицензирования и ведения реестров профучастников рынка, хотя с учетом их чисто административно-правового происхождения они и кажутся несколько стоящими особняком. Пруденциальный надзор означает, что соблюдение соответствующих нормативов и иных правил контролируется через стандартизированный учет, предоставление отчетности и проверки.
Связаны с пруденциальным регулированием и надзором меры, направленные либо на разрешение уже возникшей угрозы финансовой стабильности, либо на предупреждение рисков, которые лишь косвенно влияют на нее и не могут быть оценены с точки зрения какого-либо норматива. К непруденциальным можно относить самый разный комплекс мер, например, те, что направлены на борьбу с отмыванием доходов, полученных преступным путем172, однако вопрос о природе таких мер – относятся ли они к финансовому контролю или при их реализации ЦБ РФ «надевает шляпу» правоохранительного органа – остается дискуссионным173. Так или иначе, ядро «не-пруденции» составляют мероприятия, служащие защите прав потребителей финансовых услуг. Иные меры касаются отдельных сторон деятельности финансовых организаций, которые мало относятся и к их стабильности, и к добросовестному отношению с контрагентами, но в конкретной обстановке мегарегулятор считает необходимым возложение соответствующих дополнительных обязанностей.
§ 2. Экономические меры
Основными экономическими мерами вмешательства ЦБ в финсектор и «по совместительству» инструментами его денежно-кредитной политики являются: 1) ключевая ставка; 2) операции по купле-продаже ценных бумаг, в первую очередь операции репо; 3) валютные интервенции174. Изменение ключевой ставки, являющейся минимальным процентом, под который Центробанком выдаются кредиты, и максимальным – для вкладов, размещаемых в ЦБ, крайне быстро влияет на среднюю ставку на рынке межбанковского кредитования и на спрос на облигации федерального займа, в которые банки активно вкладываются и которые позволяют им «заместить» невыгодные кредиты в структуре финансов. Это в свою очередь стимулирует активность на фондовом рынке. Спустя некоторое время последствия распространяются и на розничное кредитование с иными банковскими услугами типа приема денег во вклады или ведения счетов. Все финорги, зависящие от «розничных» процентов (например, лизинговые компании), перестраивают свою деятельность в связи с изменившейся равновесной ценой. Обычно волатильность на кредитном и фондовом рынках стимулирует уже сама по себе неопределенность вокруг ключевой ставки (Банк России ставит вопрос о ее пересмотре минимум 8 раз в год), что может привести к неожиданным последствиям ее изменения, когда банки недооценили регулятор и быстро «наверстывают упущенное» или, наоборот, переоценили его и «отыгрывают обратно»175. Это делает краткосрочные «оптовые» кредиты во время неопределенности с ключевой ставкой крайне рискованной сделкой, приносящей головную боль всем игрокам, однако спустя определенное время после изменения банки по сути перестают замечать эту ставку, принимая ее за константу, на данный момент не слишком влияющую на их бизнес.
170
Сюда входит и норма обязательных резервов для банков, которая традиционно относится к инструментам денежно-кредитной политики, то есть экономическим мерам. Думается, подобные резервы действительно выполняют двоякую функцию. Более того, их отнесение к косвенным методам воздействия на рынок при в общем-то обязательности резервирования выглядит намного менее обоснованно, чем отнесение к юридическим пруденциальным мерам.
172
Чирков А. В. Особенности правового регулирования микрофинансовой деятельности микрофинансовых организаций. Дисс. на соиск. уч. ст. к-та юр. наук. М., 2017. С. 90-91.
174
Федорова О. Ю. Формирование эффективной модели регулирования финансовых рынков. Дисс. на соиск. уч. ст. к-та эк. наук. М., 2017. С. 40.
175
Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2020 год и период 2021 и 2022 годов // Справочно-правовая система «КонсультантПлюс».