Пацаны
Сергей Голубицкий, опубликовано в журнале "Бизнес-журнал" №5 от 11 марта 2008 года.
http://offline.business-magazine.ru/2008/138/298265/
Американские инвесторы - смелые ребята. Сначала они довели до катастрофического состояния рынок недвижимости, а затем решительно взялись за двухходовую комбинацию с акциями высокотехнологичных компаний, затянув давно известный мотив «новой экономики». Очередной «пузырь»?
Взгляните на график. Перед нами Google - символ биржевого возрождения высоких технологий. За три года с хвостиком (август 2004-го - ноябрь 2007-го) акции Google выросли с 90 до 747 долларов за штуку, доведя капитализацию интернет-компании до 234 миллиардов долларов (пятый крупнейший бизнес в США), а коэффициент отношения цены к прибыли (PE Ratio) - до 55. Аналогичные показатели демонстрировали и остальные активисты «доткомовского пузыря № 2» [14]: Yahoo - 56, Apple - 48, Sun Microsystems - 42.
В следующие три месяца Google обесценился на 40%, снизив планку переоценки с 55 до 30 - значения, все еще находящегося в зоне спекулятивного ценообразования [15]. Можно сколько угодно сетовать на высокие цены на энергоносители, рецессионные ожидания и неблагоприятный международный климат, но факт остается фактом: главная причина обвала американского фондового рынка уже в который раз кроется в спекуляциях ценными бумагами высокотехнологичных компаний.
Самое трагичное в стремительно развивающихся событиях, свидетелями которых мы являемся, заключается в полнейшем нежелании американской публики извлекать хоть какие-то уроки из прошлого. Всего семь лет назад разыгрывался аналогичный сценарий - т. н. «доткомовский пузырь № 1», вымывший из американской экономики пять триллионов долларов (!). Но вместо того чтобы образумиться, американский инвестор сначала переключился на недвижимость, доведя ее до катастрофического состояния, от которого сегодня икается всем инвестиционным и пенсионным фондам планеты, а затем, начиная с лета 2004 года, принялся разыгрывать двухходовку с акциями высокотехнологичных компаний, заводя старую пластинку про «новую экономику» и «на этот раз всё будет непременно иначе»!
Почему «непременно иначе»? Оказывается, потому что:
· современные доткомы делают ставку не на сбор денег за счет IPO, а на реальный бизнес, который приносит реальные доходы;
· уровень спекуляции значительно ниже первого пузыря;
· число компаний, участвовавших в головокружительном росте капитализации в 2004-2007 годах, ограничено и не обладает потенциалом для создания полноценного пузыря.
Аргументы эти - не менее детские, чем сама установка на «теперь всё будет непременно иначе», поэтому не будем терять времени на их опровержение. Ограничимся лишь ремаркой, что числа компаний для создания пузыря, может, и не хватало, но пузырь этот, тем не менее, благополучно создался. И сдувается сегодня на наших глазах столь же впечатляющими темпами, что и в 2000 году. В отличие, однако, от 2000-го, фоновая ситуация, сопровождающая биржевой кризис, несоизмеримо хуже - обстоятельство, назойливо навевающее воспоминание о дантовом «Lasciate ogni speranza, voi ch’entrate» [16].
Во-первых, дефляция американского фондового рынка идет рука об руку с разрушением рынка недвижимости - той самой, что играла в «доткомовском пузыре № 1» роль палочки-выручалочки. Сегодня такой палочки нет - обваливаются одновременно и real estate, и биржа.
Во-вторых, общественно-политический климат в 2000 году был несоизмеримо благоприятнее: сегодня былая «нация всеобщего процветания и свобод» превратилась в загнанного в угол озлобленного парию, вызывающего страх у горстки союзников и стойкую ненависть - у подавляющего большинства населения планеты.
В-третьих, американский доллар, пользовавшийся еще семь лет назад безоговорочным авторитетом в роли всемирной резервной валюты, нынче стремительно исторгается из государственных авуаров третьих стран, девальвируя в пользу фикции по имени евро.
В-четвертых, стоимость сырой нефти в 2000 году составляла 27 долларов, а сейчас уже 100 - обстоятельство, предельно затрудняющее выход из надвигающегося финансового кризиса.
Страшилки можно перечислять и дальше. Но гораздо интереснее проанализировать ключевые моменты «доткомовского пузыря № 1», превратившие мировую экономику в заложницу «старых граблей». Тем паче «старые грабли» явно не лежат на поверхности - иначе американские инвесторы сразу бы их обнаружили и не наступили по второму разу в 2004 году.