Рынки ценных бумаг с фиксированным доходом. Как и фондовый рынок, рынок ценных бумаг с фиксированным доходом соотносится с движением курсов на Forex. Когда на мировых финансовых рынках складывается неопределенная ситуация, инвестиции с фиксированным доходом становятся особенно привлекательными из-за низкого уровня риска. Иностранные инвесторы стремятся вкладывать капитал в наиболее доходные активы, для чего, естественно, требуется покупать валюту соответствующей страны.
Движение капитала, связанное с рассматриваемыми финансовыми инструментами, можно прогнозировать на основе доходности краткосрочных и долгосрочных правительственных облигаций разных стран. Полезно, например, следить за спредом доходности 10-летней ноты Казначейства США и иностранных облигаций, потому что инвесторы обычно вкладывают капитал в наиболее доходные активы. Высокая доходность американских облигаций будет стимулировать инвестиции в эти ценные бумаги и, следовательно, рост курса доллара США. Для оценки краткосрочного притока иностранного капитала инвесторы могут сравнивать доходность краткосрочных ценных бумаг, например, двухлетних правительственных нот. Помимо правительственных облигаций, движение американского капитала можно измерить с помощью фьючерсов на федеральные фонды, поскольку цены на них формируются в соответствии с ожиданиями относительно будущей процентной политики ФРС. Барометром будущих процентных ставок и процентной политики в еврозоне служат фьючерсы на межбанковскую ставку предложения евро (EURIBOR). Подробнее использование инструментов с фиксированным доходом в торговле на Forex обсуждается в главе 9.
Торговые потоки: экспорт и импорт
Торговые потоки составляют основу всех международных транзакций. Как инвестиционная активность в данной стране определяет стоимость ее национальной валюты, так торговые потоки отражают ее чистый торговый баланс. У стран-экспортеров (экспорт которых превышает импорт) торговый баланс положительный. Курсы их национальных валют, вероятнее всего, растут, поскольку, с точки зрения международной торговли, их валюту больше покупают, чем продают. Иностранные потребители, заинтересованные в покупке экспортируемого товара или услуги, сначала должны купить соответствующую валюту. Таким образом, на нее создается спрос.
У стран-импортеров (импорт которых превышает экспорт) торговый баланс отрицательный, что может привести к падению курса их валюты. Чтобы участвовать в международной торговле, импортеры должны продавать свою национальную валюту и покупать валюту продавца товара или услуги. Продажа валюты в крупных объемах, соответственно, приводит к ее девальвации. Эта взаимозависимость объясняет, почему многие экономисты считают, что для сокращения значительного торгового дефицита США необходимо снижать курс доллара в течение следующих нескольких лет.
Поясним это на примере. Допустим, экономика Великобритании стремительно развивается, британский фондовый рынок быстро растет. Но спад в американской экономике привел к сокращению инвестиционных возможностей. При таком развитии событий вполне естественно, что жители США будут продавать доллары и покупать фунты, чтобы получить прибыль от роста британской экономики. Это приведет к оттоку капитала из США иего притоку в Великобританию. С точки зрения обменных курсов, уменьшение спроса на доллар и увеличение спроса на фунт спровоцируют падение курса первого и повышение второго. Другими словами, курс GBP/USD вырастет.
Чтобы всегда иметь полную картину ситуации в экономике, трейдеры должны собирать и анализировать соответствующие данные о той или иной стране.
Полезный прием: график экономических «сюрпризов»
Объяснять и прогнозировать колебания валютных курсов можно с помощью графика экономических «сюрпризов» и движения цен. На рис. 3.2 приведен пример такого графика. Столбики отражают процент, на который различные экономические показатели отличаются от согласованных прогнозов; темная линия – график движения курса валют в тот период, когда стали известны экономические данные; двойная линия – график простой регрессии курса. Такой график можно составить для всех основных валютных пар. С его помощью легко проследить, соотносится ли движение курса валют с основными экономическими индикаторами, а также прогнозировать движение цен. Данная информация (на английском языке) ежемесячно размещается на сайте www.dailyfx.com в разделе «Графики экономических сюрпризов» (Charting Economic Surprises).
Как видно из графика на рис. 3.2, в ноябре 2004 г. 12 из 15 экономических «сюрпризов» были положительными. Однако в декабре, когда это стало известно, курс доллара США относительно евро продолжал снижаться. Несмотря на то что рассматриваемый метод анализа не совсем точен, его легко применять, и в некоторых случаях графики экономических «сюрпризов» позволяли прогнозировать движение курсов с высокой вероятностью. На рис. 3.3 показано изменение курса EUR/USD в последующие месяцы. В январе курс EUR/USD начал быстро снижаться, и благодаря несоответствию между движением курса и экономическими индикаторами в декабре трейдеры, открывшие длинные позиции по доллару, получили прибыль почти в 600 пипсов. Данный метод анализа, называемый «восприятие варианта» (variant perception), изобрел легендарный менеджер хеджевых фондов Майкл Штайнхардт, которому 30 лет подряд удавалось добиться средней доходности 24 %.
Хотя графики экономических «сюрпризов» редко позволяют делать столь точный прогноз, их ценность заключается в том, что таким образом трейдер может собрать и проанализировать внешнюю по отношению к курсу информацию. Будущие колебания стоимости валют часто можно спрогнозировать при наличии больших положительных или отрицательных «сюрпризов».
На рис. 3.3 видно, что с октября по декабрь курс EUR/USD постоянно повышался. Это было вызвано увеличением дефицита текущего баланса США до рекордного уровня в октябре 2004 г. На Forex экономические показатели, возможно, значат больше, чем на любом другом рынке, и графики (например, описанный выше) помогают предугадать направление колебаний валютных курсов. Как правило, для каждого региона отбирается 15 наиболее важных экономических индикаторов, затем на них накладывается график регрессии курса за предшествующие 20 дней.
Технический анализ
До середины 1980-х гг. валютные трейдеры в основном использовали фундаментальный анализ. Однако с появлением новых технологий популярность и значение технического анализа на Forex существенно возросло. Возможность торговать с большим кредитным плечом привела к появлению «инерционных» фондов, ориентирующихся в первую очередь на технические индикаторы. Они стали важными игроками рынка Forex и могут серьезно влиять на курсы валют.
В основе технического анализа лежит изучение ценовых колебаний. Для прогнозирования валютных курсов аналитики используют данные за определенный период в прошлом. Основное допущение технического анализа: вся текущая информация о рынке заложена в курсе каждой валюты. Следовательно, для принятия правильного решения нужно лишь изучить движение курсов. Кроме того, в техническом анализе предполагается, что история имеет тенденцию повторяться.
Рассматриваемый вид анализа очень популярен среди трейдеров, специализирующихся на краткосрочной и среднесрочной торговле. Он особенно подходит для валютных рынков, поскольку краткосрочные колебания курсов обычно обусловлены человеческими эмоциями и восприятием рынка. Основной инструмент технического анализа – графики, которые используются для выявления рыночных трендов и ценовых моделей. Тренд – важнейшее понятие технического анализа, а его нужно выявить на самой ранней стадии. В техническом анализе объединяются движение курса за предыдущие периоды и влияющие на него факторы. С помощью инструментов технического анализа строится графическое представление движения валютных курсов, на основе которого прогнозируются дальнейшие изменения. Инструменты технического анализа – уровни коррекции Фибоначчи, скользящие средние, осцилляторы, график «японские свечи» и линии Боллинджера – дают трейдерам информацию об эмоциональном состоянии покупателей и продавцов и указывают момент, когда жадность и страх достигнут пика. Существует два основных типа рынков: рынки, цены на которых изменяются в соответствии с трендом, и рынки, где существует диапазон колебаний. В главе 7, посвященной параметрам торговли, мы сформулируем правила, с помощью которых трейдеры смогут выяснить, к какому типу относится рынок, на котором они торгуют, и каких возможностей на нем следует ждать.