37. См.: Amir Е. Khandani and Andrew W. Lo. What Happened to the Quants in August 2007, November 4, 2007), См. также: Richard Bookstaber. What’s Going On with Quant Hedge Funds? (доступно на http://rick.bookstaber. com/2007/08/whats-going-on-with-quant-hedge-funds.html).
38. «Я уже говорил, что в нашем мире существует новый фактор риска, — писал Клиффорд Аснесс после количественного землетрясения, — но точнее было сказать: «В нашем мире существует новый фактор риска, и это — мы». (См.: Assness. The August of Out Discontent.)
39. Cliff Asness and Adam Berger. We’re Not Dead Yet, Alpha, November 2008.
40. «Сложно доказать, что, если собирается много народу, прибыли снижаются. Можно взглянуть на производительность и сделать такой вывод, как делает Ло. Увеличьте активы в одном пространстве и производительность снизится — звучит вполне разумно. Но если вы попытаетесь на деле продемонстрировать это, построив портфель и заявив: «Вот такой портфель я хотел бы получить, но не могу, потому что рынок от меня ускользает», — это у вас не выйдет. В Thales мы поняли, что можем торговать по той же модели с небольшой вариацией: одна размещает сделки в промежутке двух-трех дней, другая торгует по пятидневной шкале. Они не мешают друг другу, несмотря на то что являются почти одинаковыми. Вероятность того, что какой-то нашей определенной модели помешает Shaw, или Caxton, или Citadel, кажется небольшой». (Интервью автора с Мареком Флудзински, 25 июня 2009.)
41. Asness. The August of Our Discontent.
42. Интервью автора с Майком Мендельсоном, 9 июля 2009.
ГЛАВА 16: «КАК ЖЕ ОНИ МОГЛИ ДОЙТИ ДО ТАКОГО?»
1. В 2008 году прибыль компании Kynikos выросла более чем на 60 %. Однако по отношению к производительности рынка прибыль в 30 % в 2007 году была даже выгоднее. Поощрительной премией Kynikos являются доходы относительно рыночного ориентира.
2. Это высказывание, а также большая часть содержания телефонного разговора Чейноса и Шварца были записаны Гари Вайссом и подтверждены в интервью автора с Чейносом. См.: Гари Вайсс. Человек, который сделал слишком много (Gary Weiss. The Man Who Made Too Much // Portfolio, February 2009). Также Вайсс сообщает, что Шварц утверждал, что указанное время и дата звонка неверны, так как на самом деле он состоялся днем ранее, в среду. Однако Чейнос вспоминает, что звонок поступил, когда он отправлялся на ужин к Бернстайну, который, в свою очередь, подтвердил, что прием состоялся в четверг, и Чейнос рассказал ему о звонке в тот же день. (Интервью автора с Карлом Бернстайном, 28 сентября 2009.)
3. Bryan Burrough. Bringing Down Bear Stearns, Vanity Fair, August, 2008; Andrew Ross Sorking. Too Big to Faiclass="underline" The Inside Story of How Wall Street and Washington Fought to Save the Financial System — and Themselves (New York: Viking, 2009), p. 15.
4. В интервью 21 сентября 2009 года представитель Комиссии по ценным бумагам и биржам подтвердил, что через 18 месяцев после краха Bear Stearns никто не был призван к ответственности.
5. Нет никаких доказательств того, что крах Bear произошел вследствие заговора, но очевидно, что Bear допустил множество ошибок, которые с учетом высокой долговой нагрузки и зависимости от краткосрочного финансирования предопределили судьбу банка. Утрата доверия к Bear, видимо, явилась следствием того, что компания была крупным ипотечным заемщиком, в то время как другие учреждения сообщали о больших потерях, находясь в тех же условиях. 14 февраля Банк Швейцарии снизил стоимость ипотечных займов, включая займы «Альт-А» для состоятельных заемщиков. Это стало тяжелым ударом для компании Bear Stearns, стоимость ее портфеля ценных бумаг «Альт-А» составляла 6 миллиардов долларов, которые она использовала в качестве залога для самого фонда. 10 марта агентство Moody’s понизило стоимость ипотечных облигаций и намекнуло, что ожидаются дальнейшие понижения. Учитывая все это, предположения о крахе Bear Stearns вследствие заговора о продаже ценных бумаг без покрытия кажутся уж слишком простыми. Более того, когда JP Morgan выкупил Bear Stearns, он проанализировал ипотечную историю Bear Stearns и предположил, что скрытые убытки банка значительно превзошли официальные и это явилось причиной того, что JP Morgan чуть было не отказался от покупки Bear Stearns, но потом все-таки выкупил его по $54 за акцию. 14 марта, в пятницу, банк был закрыт. Опять же дело в том, что если продаешь без покрытия, то найди, чем крыть. Этим искрометным высказыванием я обязан великолепной статье Бесс Левин в веб-журнале «Дилбрейкер», 1 июля 2008.