гих дискуссий по проблемам денег, где неточное понима
ние различий запасов и потоков ведет к серьезным
ошибкам.
Деление на запасы и потоки связано с измерением
переменных во времени. Переменная запаса может быть измерена лишь в
определенный момент; ее величина не имеет временной
протяженности. Переменная же потока может быть из
мерена только как оборот за период (хотя этот период
может быть бесконечно мал); ее величина имеет времен
ное измерение.
Чтобы прокомментировать эти определения, рассмот
рим следующий пример. Пусть какому-то лицу принад
лежит государственная облигация-свидегельс1 во пре
доставления правительству в ссуду определенной суммы
денег, по которой правительство платит определенную
ставку процента. Портфель государственных облигаций-
это переменная запаса. В момент / лицо владеет Bt
, в
момеш (t + 1) ему принадлежит В, + х. Вряд ли имело бы
смысл сказать, чю лицо владеет В облигациями в год
(или в минуту); можно лишь сказать, что оно имеет В
облигаций в такой-то момент времени. С другой сторо
ны, процент, получаемый по этим облигациям,-это пере
менная потока; его можно измерить только за год (мину
ту, неделю или другой временной период). Норма про
цента но облигациям г
в
измеряется как норма процента
г
в
в год.
Может, однако, возникнуть путаница, ибо временные
периоды вполне закономерно вклиниваются в анализ
запасов, а определенные моменты времени могут исполь-
зова1ься при рассмотрении потоков. Так, когда мы ана
лизируем запас, то можем сказать, что лицо владеет В
облигаций в течение года. Эю не означает, однако, что
рассматриваемый период влияет на нашу оценку портфе
ля облигаций у данного лица. Речь идет лишь о том, что
В облигаций принадлежат лицу в каждый момент време
ни в течение года. Портфель облигаций был бы таким же,
даже если бы мы ограничились полугодом. Другое дело-
когда мы рассматриваем поюки. Если ставка процента
равна г
в
процента в год, го эта ставка за полгода составит
лишь C/2)i'B
процент. Если по 100-долларовой облига
ции правительство уплачивает 10 долл. в виде процента,
то норма процента составит 10% в год, но она будет
равна лишь 5% за полгода, ибо владелец облигации
получает 5 долл. на 100-долларовую облигацию каждые
полгода. Таким образом, существенное различие между
запасом и потоком состоит в том, что последний не
может бьиь измерен без учета соответствующего времен
ного периода, тогда как первый может.
НИ Еще одна ошибка может возникнуть вследствие того,
что, хотя поток измеряется только за период, уровень
переменной потока относится к определенному моменту
времени. Можно сказать, например, что в момент /,
ставка процента по облигациям равна r
Bl процентов в
год. А в момент t2 она может составлять г
В2 процентов в
год. Говоря так, мы отнюдь не переводим норму процен
та из категории потока в категорию запаса. Хотя можно
говорить об уровне ставки процента в определенный
момент времени, ее можно представлять только как
норму за период и измерять, лишь определив период
времени, за который она рассчитывается (в данном слу
чае-за год).
Необходимо также заметить, что, хотя запас можно
измерить лишь в момент времени, изменение запаса - это
поток, и его следует оценивать за период. Если в момент
tx запас облигации составляет 51
, а в момент t2 — В2
,
изменение запаса равно В2
— В1
и оно произошло за
период Tj (= t2 — ?!>. Если период Т равен году, темп
изменения запаса облигаций составит В2
— В1
в год.
Следовательно, изменение запаса следует понимать и
измерять как поток, а уровень запаса-пет.
2.3. ОТСТУПЛЕНИЕ НА ТЕМУ О СТОИМОСТИ ОБЛИГАЦИЙ
После того как мы отметили некоторые возможные
источники смешения понятий запасов и потоков и уточ
нили, таким образом, эти категории, можно перейти к
рассмотрению следующего положения.
Во многих случаях запас можно представить как
капитализированный поток.
Обратимся в этой связи к идее капитализации потока.
Государственная облигация имеет ставку процента и