делении портфеля возникает вопрос о бюджетном огра
ничении Если у лица нет обязательств, то его действия
лимитируются лишь общей суммой активов. Но что
служит ограничением в тех случаях, когда имеются обя
зательства,-сумма совокупных активов или же чистые
активы? При наличии обязательств совокупные активы не
являются настоящим ограничением, так как они могут
быть увеличены с помощью займов (и, следовательно,
увеличения обязательств). Единственным видом жестко
го ограничения является сумма чистых активов, в рамках
которых и происходит распределение портфеля между
альтернативными видами активов и пассивов.
Мы ввели понятие баланса активов и пассивов с точки
зрения одного отдельно взятого индивида. Такой баланс
важно иметь в виду при портфельном анализе инди
видуального спроса на деньги и другие активы и обяза-тельства (см. главы 9 и 11). Мы позднее увидим, что при
выборе портфеля учитывается не только предельный
доход, но также и элемент риска и некоторые другие
факторы. В гл. 3 будет рассмотрен совокупный баланс
всего хозяйства и его отдельных секторов. Такой подход
позволит выяснить спорный вопрос, являются ли опреде
ленные ставки (например, определенные виды денег)
активами частного сектора.
2.5. ЦЕНЫ, РЕАЛЬНЫЕ И НОМИНАЛЬНЫЕ ПЕРЕМЕННЫЕ
Характерной чертой хозяйства, основанного на обме
не, является то, что товары обмениваются в определен
ных пропорциях. Это особенно типично для денежного
капиталистического хозяйства, но в некоторых экономи
ческих моделях эта черта считается также признаком
бартерного хозяйства. Такие обменные соотношения на
зываются относительными ценами товаров. Если имеется
п товаров-1, 2, 3, ..., и, то существует (и — 1) относи
тельных цен рх/р2, Pi/Рз,---, Р\/рп (и ли ж е
аналогичным
образом p2/plf р2/р3, ..., р2/р„ и т.д.).
Более того, в денежном хозяйстве каждый товар
имеет цену в деньгах. Если есть п товаров, то имеется п
денежных цен-/>,, р2, Р3, ••-, Р„- Усложняя анализ,
можно рассматривать деньги как (п + 1 )-й товар и счи
тать денежные цены этих (п + 1) товаров относитель
ными ценами pjpn+l, Р2/р„+г
, •••, P„/pn + i- Удобнее,
однако, определить деньги как numeraire или единицу
счета, так что их цена равна единице (р„ + х = 1), а
денежные цены определены просто как р1, рг
, р3, ..., р„.
Денежная теория обычно не занимается относитель
ными ценами товаров или даже денежными ценами
отдельных товаров (кроме некоторых особых случаев,
как, например, случай с относительными ценами буду
щих товаров, выраженными в ценах товаров сегодняшне
го дня, т. е. с нормой процента). Однако теория сосредо
точивает внимание на денежной цене всех товаров, взя
тых вместе, ибо это отношение имеет важнейшее значе
ние для характеристики связи между денежным рынком и
рынком товаров. Указанное отношение обозначается
символом р, и мы определяем его как абсолютный
уровень цен. Этот уровень следует определить более
по точно. Обычно он рассматривается как взвешенная сред
няя денежных цен отдельных товаров:
но лишь при наличии ряда особых допущений можно так
подобрать веса, что это даст полезное определение абсо
лютного уровня цен.
Понятие абсолютного уровня цен можно использо
вать, чтобы получить альтернативное определение отно
сительных цен, а именно такое, которое применимо для
анализа денежного хозяйства. Вместо того чтобы опре
делить набор относительных цен для п товаров как
(п — 1) пропорций:
можно выразить этот набор как п пропорций денежных
цен товаров к абсолютному уровню цен:
Ввиду наличия денежных цен следует отличать реаль
ные от номинальных переменных. Номинальная стои
мость группы товаров (х,, х2, ..., лг„)-это сумма физи
ческих объемов этих товаров, взвешенных по их денеж
ным ценам:
В экономической теории, однако, часто делается раз
личие между изменением номинальной стоимости (кото
рое может быть следствием изменений либо количества
товара, либо его цены) и изменением одного лишь
физического объема. Последнее называется изменением
реальной стоимости товара. Чтобы придать реальной
стоимости товара операционный смысл, нужно преодо