В 1974 г. компания Greenhill была фельдмаршалом при первом враждебном поглощении Morgan Stanley - налете компании International Nickel на крупнейшего в мире производителя аккумуляторов ESB. Это было не первое нежелательное поглощение в истории Уолл-стрит: чем был уголок Northern Pacific в 1901 г., если не рейдом Эдварда Х. Гарримана? Но эгида шокировала Уолл-стрит, поскольку Inco была консервативной фирмой "голубой фишки", а Morgan Stanley - официальным хранителем Кодекса джентльмена-банкира.
Старый дом Morgan долгое время доминировал в горнодобывающей отрасли, финансируя компании Anglo-American, Kennecott, Anaconda, Newmont Mining, Phelps, Dodge и Texas Gulf Sulphur. Положение Inco было типичным для клиентов Morgan Stanley из числа зрелых горнодобывающих компаний. В 1950-х годах канадская компания контролировала 85% западного производства никеля. К 1970-м годам ее монополия стала ослабевать. Озадаченное колебаниями цен на никель и медь, руководство компании приняло решение о диверсификации. После эмбарго на поставки арабской нефти в 1973 г. компанию Inco стала привлекать филадельфийская компания ESB, и появились фантастические разговоры об электромобилях, работающих на автомобильных аккумуляторах ESB, в которых использовался никелевый порошок Inco.
Важно отметить, что толчком к этому эпохальному поглощению послужил не Morgan Stanley, а компания Inco. Финансовый директор Inco Чак Бэрд работал под началом Боба Болдуина в качестве помощника министра военно-морского флота. Именно Бэрд убедил свое начальство предпринять атаку на ESB - с Morgan Stanley или без него. Проведя подобный рейд, новое руководство Inco хотело избавиться от "непоколебимого" имиджа компании. Поэтому предложение поступило от надежного клиента, что поставило Morgan Stanley в затруднительное положение.
Во время "медвежьего" рынка 1973-74 гг. бизнес по слияниям переживал бум. Сотни брокерских фирм ушли из бизнеса, лимузины исчезли из каньонов, а арендная плата в центре города резко упала. Ресторан "Кучер", излюбленное место обедов, украсился вывеской "ALL THE SALAD YOU CAN EAT" и "FREE FLOWING WINE". Старожилы говорили, что на улице не было так весело с 1930-х годов. И все же для инвестиционных банков в новой стагфляции - сочетании инфляции и экономической стагнации - были обнадеживающие признаки. Стагфляция неожиданно привела к тому, что покупать компании на Уолл-стрит стало дешевле, чем инвестировать в кирпичи и растворы. Наступила эпоха "бумажного предпринимательства", по выражению гарвардского экономиста Роберта Райха.
Около сорока партнеров Morgan Stanley (формально являвшихся директорами после частичной регистрации в 1970 г.) обсуждали, стоит ли отвергнуть Inco или бросить вызов кодексу, который почти 150 лет управлял миром высоких финансов. В решении важных вопросов фирма по-прежнему руководствовалась консенсусом. Против более щепетильных душ Greenhill выдвинула Болдуина и председателя совета директоров Фрэнка А. Петито. Роль Петито была весьма любопытной. Хотя номинально Петито являлся председателем совета директоров компании, он, застенчивый и интровертный, уклонялся от управления, уступая эту задачу Болдуину. Однако при решении важных политических вопросов его голос имел огромный вес. Он был в значительной степени государственным деятелем и совестью компании, унаследовав роль Гарри Моргана. Петито осознал необходимость новой агрессивности. В лексикон Morgan Stanley вошел показательный термин: когда сотрудникам Greenhill нужно было подтолкнуть неохотно идущего на контакт старшего сотрудника к агрессивным действиям, они говорили, что его нужно подтолкнуть - отсылка к Фрэнку А. Петито.
Компания Greenhill отстаивала идею враждебного поглощения как непреодолимую тенденцию, справедливую по отношению к акционерам, если не всегда к менеджменту. Аргумент о неизбежности, вероятно, стал решающим. Как вспоминает один из партнеров, "дискуссия шла так: "Если мы не сделаем то, что хотят наши клиенты, это сделает кто-то другой". Партнеры стали более восприимчивы к этому аргументу после работы Morgan Stanley с Morgan Grenfell, а Йергер (Ohnstone) привел в качестве прецедента для Америки нежелательные рейды в Лондоне. Боб Болдуин согласился: "Мы проделали много умственной гимнастики по этому поводу. . . . Когда вода поднимется в Лондоне, она скоро затопит Нью-Йорк".
Фрэнк Петито придумал, как превратить осквернение традиций в кажущееся почитание: оказывая услуги Inco, фирма просто чтит старую традицию Morgan - служить верным клиентам. Но у Петито было достаточно сомнений в том, что они делают, чтобы сделать предстоящий рейд Inco исключением из правил. Был найден компромисс: в будущем банк будет организовывать враждебные рейды только для существующих клиентов и полностью предупреждать их о неприятных последствиях. Это, конечно, не исключало большого бизнеса. Крупные клиенты Morgan Stanley были как раз из тех, кто теперь захочет проводить рейдерские захваты, и они знали о неприятных последствиях. Компромисс в основном успокоил клиентов фирмы, что она не будет их преследовать.