3%-ные, а также 3,5 %-ные облигации сразу стали пользоваться большим спросом; их охотно покупали самые консервативные частные и корпоративные инвесторы, тот класс людей, которые, как правило, тщательно изучают те ценные бумаги, в которые они собираются вложить деньги. Привилегированные акции, которые, в самых первых сделках, котировались на уровне 70 %, вскоре взлетели до 80 % и выше и постепенно были раскуплены инвесторами как на Востоке, так и на Западе. Обычные акции, обладающие спекулятивным потенциалом, колебались в соответствии с тенденциями рынка, между 20 и 40 % от номинала.
Летом 1904 г. распространились слухи о том, что представители железнодорожной компании «Рок-Айленд» скупили на открытом рынке большие количества как привилегированных, так и обычных акций. Позже стало известно, что этим покупателям удалось приобрести обычных акций на сумму 16 млн из 20 млн долларов и привилегированных – на сумму 6 из 20 млн долларов, то есть подавляющее большинство всех акций. Цена этих акций, которые в конце концов очутились во владении компании «Рок-Айленд», приближалась к 35 % и 80 % для обычных и привилегированных акций соответственно. Компания «Рок-Айленд», объявив, что она вложила крупную сумму в приобретение акций «Чикаго – Алтон», чтобы предоставить средства для требуемых выплат, выпустила и продала на 10 млн долларов 4 %-ных рефинансирующих облигаций под залог своего железнодорожного имущества.
После санации, произведенной в компании восемь лет назад, репутация «Чикаго – Алтон» ни разу не подвергалась сомнению. Если репутация компании пострадала сейчас, то единственно вследствие нападок, каким подвергался план ее рекапитализации. Нападки явно противоречили интересам компании.
В предшествующем отчете, представленном Вам, я постарался изложить важные факты в том виде, в каком они известны мне. Свой отчет я составлял лично; о том, что я так поступил и собираюсь представить его Вам, не было известно моим партнерам. Упоминаю об этом, чтобы у Вас не сложилось впечатление, что отчет, возможно, результат коллективных, а не индивидуальных усилий, ибо он происходит единственно из желания с моей стороны не вызвать у Вас заблуждения из-за моей связи с операциями компании «Чикаго – Алтон»…
Искренне Ваш
Джейкоб Г. Шифф».
После того как компания «Рок-Айленд» в 1904 г. купила достаточно акций для того, чтобы контролировать «Алтон», был образован голосующий траст [форма траста, возникающая, когда акционеры на определенный срок передают свое право голоса определенному лицу или небольшой группе лиц; в этом случае голоса многих акционеров концентрируются у одного или нескольких доверенных лиц, что упрощает управление компанией], и было решено, что «Алтоном» станут попеременно управлять компании «Юнион Пасифик» и «Рок-Айленд». В июне 1907 г. голосующий траст был распущен, и дорога всецело перешла в управление компании «Рок-Айленд».
Несмотря на это и, возможно, из-за многочисленных нападок на реорганизацию «Алтона», и Шифф и Гарриман по-прежнему ощущали свою ответственность за «Алтон», хотя их лишили права определять политику компании. Именно поэтому «Кун, Лёб и Кº» совместно с Гарриманом, Джеймсом Стиллменом и «Юнион Пасифик» в 1912 г. договорились о приобретении на сумму до 20 млн долларов по курсу 90 третичные ипотечные облигации – ценные бумаги весьма сомнительного свойства – в последней попытке спасти компанию «Алтон», дела в которой, сначала под управлением «Рок-Айленд», а затем «Толедо, Сент-Луис и Уэстерн» («Клеверный лист», приобретший авуары «Рок-Айленда») шли все хуже. 7 июня 1912 г. Шифф писал Флемингу: «Мы считаем, что, если срочно и надлежащим образом взять «Алтон» в руки, дела в компании еще возможно исправить, хотя в последнее время компания управлялась очень плохо, что необходимо коренным образом изменить».
Шифф добавил, что пока они не собираются продавать приобретенные облигации, а хотят вначале попробовать восстановить хозяйство. При таком положении дел было куплено облигаций примерно на 18 млн долларов, и прибыль вложена в развитие хозяйства, но в конце концов проблемы «Алтона» стали такими серьезными, что в 1922 г. компания была передана в конкурсное управление. Главным образом так получилось потому, что финансовая структура, существовавшая до рекапитализации холдинговой компании и железнодорожной компании 1899 г., была изменена, а управление перешло к объединенной компании «Рок-Айленд», которая совершенно по-другому относилась к вопросам финансирования текущих первоочередных нужд; кроме того, когда компания находилась под управлением «Клеверного листа», ее активы разбазаривались из-за недальновидной выплаты дивидендов по обычным акциям.