Аргументы в пользу бумажных денег
Деньги — это актив; это значит, что с течением времени они сохраняют свою ценность. Другие активы включают недвижимость, ценные металлы (например, золото) и финансовые активы, как то: акции и облигации. Но деньги сами по себе уникальны, потому что они — единственный изо всех активов, который повсюду принимается в качестве средства платежа за товары и услуги.
Как я объясняю в главе 5, деньги делают экономику намного более эффективной, поскольку они сокращают потребность в бартере. Но необходимость контролировать аутентичность денег (так, чтобы люди хотели принять их) означает, что ответственность за производство денег и пресечение случаев их фальсификации возлагается на плечи государства.
Это, в свою очередь, приводит к дополнительным потенциальным проблемам, потому что государства всегда сталкиваются с соблазном напечатать больше денег для того, чтобы расплатиться по старым долгам или купить вновь произведенные товары и услуги.
Судя по историческим примерам, единственный способ ограничить способность государства печатать большее количество денег для выплаты по своим долгам — это установить металлический стандарт. При этой системе государство не может напечатать больше банкнот без того, чтобы они не были обеспечены ценными металлами типа золота. Например, Соединенные Штаты Америки использовали золотой стандарт, по которому 35 долл. наличными могли быть погашены одной унцией золота. Вы могли — в буквальном смысле — принести в казначейство США 35 бумажных долларов и обменять их на унцию золота.
Относительно монетарной политики это значило, что государство не имело возможности произвольно увеличивать объем бумажных денег, потому что за каждые новые 35 бумажных долл., которые оно хотело напечатать, нужно было приобрести унцию золота, на которую можно было обменять эти деньги. Высокая стоимость золота ограничивала предложение денег.
Как я отметил в главе 5, подобная система прекрасно подходит для предотвращения большой инфляции, потому что большая инфляция возникала в единственном случае — когда государство печатало огромное количество новых денег. (Когда эти новые деньги пускались в оборот, они взвинчивали цены.)
Предупреждение инфляции — вещь хорошая, но использование металлического стандарта имело и значительные недостатки. Причина кроется в следующем: использование металлического стандарта приводило к тому, что с течением времени предложение денег оставалось неизменным, что значило, что даже если экономика могла использовать немного больше или немного меньше денег для улучшения своих функций, государство не могло ничего поделать, потому что предложение денег было установлено количеством золота, имеющегося в запасниках государства.
В частности, существование металлического стандарта значит, что вы не можете применить монетарную политику для стимулирования своей экономики в период кризиса. Одной из причин того, что во всех странах мира имела место своя Великая депрессия, было следующее: когда началась катастрофа, почти в каждой такой стране действовал золотой стандарт. Это означало, что государства были не способны увеличить предложение денег для того, чтобы помочь экономике. Этим также объясняется, почему страны, которые первыми отказывались от золотого стандарта, выходили из кризиса раньше и с меньшими потерями; после того, как они принимали решение об аннулировании золотого стандарта, они могли свободно печатать новые деньги для стимулирования своей экономики. С другой стороны, в странах, например, в США и Англии, которые упорно придерживались своих золотых стандартов, наблюдались самые длительные и болезненные экономические спады.
Во многом благодаря наличию вышеописанного опыта и желанию использовать по необходимости монетарную политику, каждая из стран отказывалась от золотого стандарта в пользу бумажных денег (т.е. денег, не обеспеченных золотым эквивалентом). При системе бумажных денег государство просто печатает столько банкнот, сколько ему захочется, называя их деньгами и пуская их в экономику. Большая польза этой системы заключается в том, что государство может произвольно увеличивать или сокращать предложение денег, в зависимости от того, какой из способов лучше стимулирует экономику.
В оставшейся части этой главы я использую букву М для обозначения общего количества денег, циркулирующих в экономике. Например, М= 1,3 трлн. долл. обозначает номинальную стоимость всех банкнот и монет в экономике, которая составляет 1,3 трлн. долл.
У вас может оказаться слишком много денег
Монетарная политика состоит в управлении предложением денег с тем, чтобы изменить стоимость заимствованных денег, т.е. процентную ставку. Ключевую роль при проведении монетарной политики играет тот факт, что спрос на деньги зависит от процентной ставки.
Представьте, что я одолжил вам миллион долларов, и вы можете делать с ним, что пожелаете. Предположим, что вы экономны и решаете сохранить все до последнего пенни хотя бы в течение года, потому что думаете: у вас будет достаточно времени для того, чтобы изыскать наилучший способ потратить деньги.
Позвольте задать вам один вопрос: будете ли вы держать весь свой капитал в наличных?
Правильный ответ: "НЕТ!"
Хранение всего своего состояния в наличных, говоря откровенно, действительно глупое решение, потому что наличные не приносят процентов. Даже если вы положите деньги на расчетный счет, то получите как минимум небольшую долю прибыли в виде процентов. Даже 1% от миллиона долларов составит 10 тыс. долл. Почему вы должны отказываться от этого? А еще лучше, если вы используете наличные для приобретения государственных облигаций; в таком случае вы можете получить 5% или 6% дохода. Это на 50 тыс. или 60 тыс. долл. больше, чем вы получили бы, если бы продолжали сохранять свое богатство в виде наличных.
Ясно, что чем выше процентная ставка, которую вы получите от других активов, тем больше стимула для вас превратить свои наличные в другие активы. Действительно,
единственной причиной, заставляющей людей отказываться от идеи преобразования всего своего капитала в другие активы и категорического отказа от сохранения наличных, есть тот факт, что деньги позволяют купить товары и услуги. Без этой функции деньги ничем не лучше любого другого актива; в действительности, они даже хуже в пересчете на норму доходности, поскольку норма доходности наличных всегда равняется нулю.
На рис. 7.3 нарисован график, который демонстрирует, сколько денег люди желают иметь при каждой отдельной процентной ставке. Я обозначил спрос на деньги как MD. Номинальную процентную ставку, i, я расположил на вертикальной оси. (Объяснение понятия номинальной процентной ставки см. в главе 5.) Горизонтальная ось служит для обозначения количества долларов.
Как вы можете видеть из снижающейся кривой спроса на деньги, чем выше процентная ставка, тем меньше наличных денег хотят хранить люди. Этот график наглядно демонстрирует идею, что наличные с их нулевой процентной ставкой становятся все худшим и худшим способом размещения ваших капиталов, если вы располагаете возможностью постоянно повышать свой доход от альтернативных активов. Другими словами, чем выше процентная ставка по другим активам, тем больше вы будете хотеть сокращать свои наличные сбережения.
На рис. 7.3 нарисована вертикальная кривая предложения денег, где MS — предложение денег. Эта кривая вертикальна, потому что государство может решить, сколько денег оно хочет напечатать, и пустить их в оборот безотносительно процентных ставок.
Кривые МD и MS пересекаются при процентной ставке i*. Эта процентная ставка — равновесная процентная ставка, потому что она единственная, при которой общее количество денег, которые люди хотят иметь, равняется общему количеству денег, выпущенных в обращение государством.