В действительности, когда фондовый рынок вышел из-под контроля в 2022 году - когда ФРС начала повышать процентные ставки и игра ZIRP была поставлена на паузу, - произошло то, что случилось: миллениалы просто перестали играть. Объемы на таких площадках, как Robinhood и Coinbase, резко упали, и цены на их акции резко снизились, и караван двинулся дальше. Некоторые из игроков в итоге получили меньше денег, чем вложили, другие - больше, но большинство из них даже не вели счет. Они получили удовольствие, у них было несколько попыток заработать миллионы, и они могли спокойно ждать, когда представится следующая возможность.
Настоящий сюрприз был скорее на стороне прибыли, чем в понесенных убытках. Удивительно много того, что выросло, осталось намного выше, чем до пандемии, будь то акции GameStop или криптовалюты CryptoPunk NFT. Спортивные ставки стали игрой с положительными ожиданиями, благодаря тысячам долларов, которые онлайновые игровые компании предлагали частным лицам за регистрацию. Возникла новая парадигма инвестирования, основанная не на экономических, а скорее на социальных показателях. Фокус заключался в том, чтобы просто следить за потоком шумихи в Интернете, подобно тому, как метеоролог может следить за движением фронта низкого давления, чтобы предсказать погоду в Сент-Луисе на завтра.
Для того чтобы играть в эту игру, не нужно было быть экстремалом в Интернете. У тех, кто хотел полностью YOLO свои сбережения, обычно был какой-то инвестиционный тезис - что определенный мем или сообщество начнет снежный ком и вырастет в цене. Но были и миллионы других людей со счетами Robinhood, которые могли просто присоединиться к веселью, вложив деньги в Tesla (TSLA) Элона Маска или инвестиционный фонд ARKK Кэти Вуд. Эти инвестиции легко соответствовали главному критерию, поскольку имели потенциал для значительного роста за короткий период времени. Даже после того, как они поднимались, они имели почти неограниченный потенциал для дальнейшего роста, если вы были инвестором, у которого хватало смелости держать, или "hodl", как говорилось в жаргоне. И, конечно же, после их падения, это было лучшее время для BTFD: купить гребаный провал.
При увеличении масштаба общая картина выглядит так: онлайн-поколение с совершенно новым отношением к риску. Исторически сложилось так, что спектр рисков понимался достаточно четко. На одном конце спектра находились люди и организации, не приемлющие риск, которые старались избегать как можно большего риска и тяготели к безрисковым активам, таким как казначейские облигации. Во многом именно эти инвесторы и стали причиной финансового кризиса 2008 года. Спрос на безрисковые активы был настолько высок, что банкам пришлось начать производить их из воздуха, используя магию секьюритизации и избыточного обеспечения. По своей природе инвесторы, избегающие риска, склонны быстро ломаться, когда их заставляют нести убытки - именно поэтому они изначально избегают риска. Поэтому, когда их облигации с рейтингом ААА в итоге резко упали в цене, это вызвало серьезный кризис.
На другом конце спектра риска находятся предприниматели, хедж-фонды или венчурные капиталисты - люди, которые готовы идти на высокий риск, пытаясь добиться больших результатов. Риск неприятен, и неизбежные падения на этом пути болезненны, но в конечном итоге надежда на то, что плохое (риск) будет с лихвой компенсировано хорошим (прибылью).
Аналитики с любым экономическим или финансовым образованием склонны пытаться понять и объяснить активность розничных инвесторов во время пандемии как движение вдоль этого спектра - увеличение классической склонности к риску. Это более или менее то, что Саммерс сделал в своей статье, хотя он сделал это в очень покровительственной манере. Но я вовсе не убежден, что новый класс инвесторов вообще находится где-то в этом спектре. Они не безропотно принимают риск как необходимую цену, которую нужно заплатить, чтобы получить высокую доходность, а активно ищут рискованные инвестиции, отчасти из-за потенциальной доходности, но в значительной степени и потому, что сам риск делает инвестирование интересным.
На досках объявлений Reddit тип контента, который с наибольшей вероятностью набирает десятки тысяч голосов, - это "порно с проигрышами" - скриншоты проигрышей, которые могут в несколько раз превышать годовую зарплату автора сообщения. Потеря денег - это центральный способ стать частью сообщества, а размещение информации о своих потерях - это способ показать, что вы можете посмеяться над тем, что в одном популярном сообщении на доске объявлений r/wallstreetbets на Reddit было названо "садомазохистской частью капиталистической системы, в которой мы живем".