Одним из фундаментальных понятий в финансах, например, является понятие дюрации. Она имеет техническое значение на рынке облигаций - это единица восприимчивости облигации к изменениям процентных ставок, что означает, что это мера риска, но единицами измерения являются годы, что означает, что она обычно строится по оси x графиков, как и время. Часто доходность облигаций откладывается по оси y, в результате чего получается нечто известное как кривая доходности. Когда трейдер по процентным ставкам смотрит на кривую доходности, он может с первого взгляда увидеть доходность, которую рынок предлагает в настоящее время для любой степени риска, которую он готов взять на себя.
В нормальные времена кривая доходности имеет восходящий наклон, что означает, грубо говоря, что чем дольше вы связываете свои средства, тем больше денег вы можете заработать. Иногда, однако, это не так: например, перед рецессиями кривая доходности имеет тенденцию к снижению, что свидетельствует о пессимизме в отношении средне- и долгосрочных прогнозов развития экономики в целом.
Акции, сырьевые товары и другие спекулятивные инструменты не имеют четко определенной продолжительности, но обычно считается, что они находятся далеко, далеко на дальнем конце спектра продолжительности. Например, облигация с длинным сроком погашения - это просто серия денежных потоков: фиксированный купонный платеж каждые шесть месяцев, а затем окончательное погашение основного долга, скажем, через двадцать лет. Продолжительность - это нечто вроде средневзвешенного значения этих денежных потоков: немного в начале, немного в середине, много на определенную дату через двадцать лет, а затем ничего.
С другой стороны, такие акции, как Tesla, вообще не платят дивидендов и никогда не платили. Если вы посмотрите на ожидаемые будущие денежные потоки, которые акционер может рассчитывать получить, то в краткосрочной перспективе ничего нет, в среднесрочной - ничего, и, возможно, зачатки небольших дивидендных выплат, если вы заглянете достаточно далеко в будущее. Вся ценность этой акции, если вы пытаетесь вычислить ожидаемые будущие дивиденды по цене акции, заключается в огромных гипотетических дивидендах далеко в будущем - через двадцать пять лет, сорок лет, кто знает. По сравнению с этим тридцатилетние облигации выглядят вполне безопасными.
По крайней мере, акции теоретически поддаются анализу на основе продолжительности. Когда речь идет о SWAG-активах, длительность вообще не имеет смысла, потому что их определяющей особенностью является то, что они не генерируют никаких денежных потоков никогда. Исторически сложилось так, что хорошее произведение искусства рассматривается финансовыми теоретиками как предмет потребления, который вы покупаете на средства, полученные от инвестиций в облигации, а не как самостоятельная инвестиция. Это цель, а не средство достижения цели. Если вы можете продать свой актив сегодня, то такова его стоимость сегодня, но никакой анализ дисконтированных денежных потоков не изменит его стоимость завтра, потому что нет денежных потоков, которые можно было бы дисконтировать.
Другими словами, в отличие от ценных бумаг с высоким риском, такие активы, как НФТ, гораздо более непосредственны в своих удовольствиях и в своем профиле доходности. Дивиденды, которые вы получаете от владения коллекционными часами, автомобилем или картиной, вы получаете, когда слышите, как открывается дроссельная заслонка, или смотрите на свое запястье, или пьете утренний кофе, глядя на вечно свежую и удивительную картину Шарлотты Вестергрен, которую вы купили во время пандемии. (Ладно, возможно, последнее относится только ко мне).
Пандемия превратила в пепел многие из наших обыденных удовольствий. Повседневный опыт, который синкопировал нашу жизнь, в значительной степени исчез. Больше никаких концертов, никаких переполненных баров, никаких неожиданных улыбок незнакомца, идущего в противоположном направлении. Я заполнил часть этого пространства, купив картину Шарлотты, и этот поступок принес существенные дивиденды в виде огромного удовольствия, которое я получал, глядя на нее каждый день. И действительно, рынок искусства в целом очень быстро восстановился после мгновенного пандемического спада, когда беспрецедентное число покупателей были готовы совершать крупные покупки "на глаз", по присланным по электронной почте JPEG или даже просто сообщениям в Instagram.
Для Extremely Online НФТ играли похожую роль, но при этом были еще и турбонаддувом, присущим тому азарту, который возникает, когда вы покупаете что-то, что потенциально может резко вырасти в цене. Вы могли стать обладателем оригинальной работы Граймса, невероятно крутого техно-футуристического художника, который соблазнил Элона Маска через Twitter, вы могли иметь CryptoPunk в качестве аватара в Twitter, вы могли накопить завидную коллекцию моментов NBA с участием ваших любимых икон баскетбола. Цифровые предметы коллекционирования во многих отношениях имеют большую гедонистическую ценность, чем их реальные аналоги - их невозможно повредить, ими легко делиться, и они дают ощущение опережения, присутствия в авангарде того, как будет выглядеть будущее.