figure class="banner-right"
figcaption class="cutline" Реклама /figcaption /figure
Впрочем, есть и хорошие новости. Мини-девальвация позволила заметно улучшить платежный баланс страны. На поправку пошел текущий счет. Собственно, еще до всяких внешнеполитических событий было очевидно, что движение курса рубля надо быстро приводить в соответствие с «новой нормальностью». Сырьевые цены больше не растут, а значит, 12-летний период, когда номинальный курс национальной валюты мог оставаться более или менее постоянным, невзирая на значительное превосходство в рублевой инфляции, остался в прошлом.
Улучшение торгового баланса, вызванное ослаблением рубля, наблюдается третий квартал подряд за счет как торговых, так и «невидимых» статей текущего счета. Торговый баланс первого квартала оказался, по предварительной оценке, максимальным за последние два года в сезонно нескорректированном виде и близким к такой оценке в показателях с учетом сезонной коррекции. Это следствие сжавшегося импорта — как из-за реального ослабления рубля (к первому кварталу прошлого года — на 8,5%), так и из-за значительного замедления роста внутреннего спроса и даже сжатия его инвестиционной части.
Стабилизировался и еще недавно столь бурный рост по всему спектру «невидимых» позиций текущего счета. Замедление роста доходов и ослабевший рубль остановили наиболее динамичную статью валютных расходов, а упавшие корпоративные траты — соответственно рост оттока инвестиционных доходов (это если считать с исключением сезонного фактора, хотя в годовом сопоставлении расход по обеим этим позициям был все еще выше, чем в первом квартале прошлого года).
Бегство капитала через сомнительные операции за прошлый год заметно пошло на убыль, составив 30,4 млрд долларов за последние четыре квартала, против цифр, приближавшихся к 50 млрд долларов в предыдущие годы по сумме сомнительных операций и чистых пропусков платежного баланса, также обычно относимых на серый вывоз капитала. Возможно, дала свои результаты атака ЦБ против специализировавшихся на сомнительных переводах банков — или, по крайней мере, заставила «налоговых безбилетников» применять более изощренные и дорогостоящие схемы вывода денег.
Будет ли произошедшее ослабление рубля достаточным, чтобы удержать по крайней мере до конца года платежный баланс в равновесии? Сальдо текущего счета, вероятно, уже и при произошедшем ослаблении реального эффективного курса (на 8,5% — первый квартал 2014-го к тому же кварталу 2013-го; на 10,9% — март 2014-го к марту 2013-го; это больше, чем максимальное годовое ослабление реального курса рубля в период кризиса 2008–2009-го) продолжит расти, даже если реально рубль немного укрепится за счет инфляции.
С учетом вялого внутреннего спроса, значимого роста которого до конца года не прогнозирует никто, и исторической эластичности импорта аналитики VTB Capital прогнозируют увеличение сальдо текущего счета за год на 30–40 млрд долларов против прошлогодних 32,8 млрд.
Это означало бы, что при чистом годовом оттоке капитала в пределах 100 млрд долларов сальдо интервенций ЦБ в эти три квартала было бы близко к нулю, а курс рубля к валютной корзине колебался бы примерно в нынешнем нейтральном диапазоне. При курсе евро 1,37 доллара он соответствует значениям курса доллара к рублю в интервале 32,8–35,4, то есть скорее ближе к верхней границе. Слабым звеном в этой цепочке рассуждений остается величина оттока капитала (долларизации), предсказать которую невозможно.
Рантье довольны Елена Концевич, Евгения Обухова
Российские компании направляют на дивиденды все большую часть прибыли. В совокупности с резким падением котировок это сделало их акции классическими дивидендными бумагами
section class="box-today"
Сюжеты
Фондовый рынок:
Alibaba и двести миллиардов
Не так быстро
/section section class="tags"
Теги
Фондовый рынок
Финансовые инструменты
Практика инвестирования