Ликвидность снялась с якоря Сергей Журавлев
Вывоз капитала из страны в первом квартале превысил все разумные прогнозы. Отчаиваться не стоит: девальвация рубля и вялый внутренний спрос подлечили платежный баланс, что снижает шансы на новый раунд обесценивания нашей валюты до конца года
section class="box-today"
Сюжеты
Экспансия российского капитала:
Бросок на Ближний Восток
Спиной к санкциям
/section section class="tags"
Теги
Экспансия российского капитала
Финансовая система России
Финансовые инструменты
Долгосрочные прогнозы
Расчеты и платежи
/section
Отток капитала из России в первом квартале 2014 года составил без малого 64 млрд долларов. Это больше, чем в среднем за год в 2012–2013-м. Усиление вывоза капитала на фоне вовлечения России в украинский кризис и очередного раунда обесценивания рубля в январе–феврале было вполне ожидаемым, однако масштабы оттока превысили все обсуждавшиеся прогнозы.
Долларизация (если оценивать ее как прирост активов на зарубежных счетах российских банков в сумме с приростом их валютных активов по своп-сделкам с Центробанком и на корсчетах в нем, а также покупки наличной валюты) составила за первый квартал 2014 года 53,7 млрд долларов, или около 1,9 трлн рублей, это примерно 12% рублевых срочных и сберегательных депозитов. Бо́льшая квартальная величина бегства от рубля к доллару наблюдалась лишь однажды — в четвертом квартале 2008-го. Тогда рублей в наличном и безналичном виде было конвертировано на 81,8 млрд долларов (в сопоставимой методологии оценки). Запасы наличной иностранной валюты россияне в январе–марте 2014-го пополнили на внушительные 19,6 млрд долларов. Правда, рекорд последнего квартала 2008-го (27 млрд долларов) устоял.
figure class="banner-right"
figcaption class="cutline" Реклама /figcaption /figure
Впрочем, есть и хорошие новости. Мини-девальвация позволила заметно улучшить платежный баланс страны. На поправку пошел текущий счет. Собственно, еще до всяких внешнеполитических событий было очевидно, что движение курса рубля надо быстро приводить в соответствие с «новой нормальностью». Сырьевые цены больше не растут, а значит, 12-летний период, когда номинальный курс национальной валюты мог оставаться более или менее постоянным, невзирая на значительное превосходство в рублевой инфляции, остался в прошлом.
Улучшение торгового баланса, вызванное ослаблением рубля, наблюдается третий квартал подряд за счет как торговых, так и «невидимых» статей текущего счета. Торговый баланс первого квартала оказался, по предварительной оценке, максимальным за последние два года в сезонно нескорректированном виде и близким к такой оценке в показателях с учетом сезонной коррекции. Это следствие сжавшегося импорта — как из-за реального ослабления рубля (к первому кварталу прошлого года — на 8,5%), так и из-за значительного замедления роста внутреннего спроса и даже сжатия его инвестиционной части.
Стабилизировался и еще недавно столь бурный рост по всему спектру «невидимых» позиций текущего счета. Замедление роста доходов и ослабевший рубль остановили наиболее динамичную статью валютных расходов, а упавшие корпоративные траты — соответственно рост оттока инвестиционных доходов (это если считать с исключением сезонного фактора, хотя в годовом сопоставлении расход по обеим этим позициям был все еще выше, чем в первом квартале прошлого года).
Бегство капитала через сомнительные операции за прошлый год заметно пошло на убыль, составив 30,4 млрд долларов за последние четыре квартала, против цифр, приближавшихся к 50 млрд долларов в предыдущие годы по сумме сомнительных операций и чистых пропусков платежного баланса, также обычно относимых на серый вывоз капитала. Возможно, дала свои результаты атака ЦБ против специализировавшихся на сомнительных переводах банков — или, по крайней мере, заставила «налоговых безбилетников» применять более изощренные и дорогостоящие схемы вывода денег.
Будет ли произошедшее ослабление рубля достаточным, чтобы удержать по крайней мере до конца года платежный баланс в равновесии? Сальдо текущего счета, вероятно, уже и при произошедшем ослаблении реального эффективного курса (на 8,5% — первый квартал 2014-го к тому же кварталу 2013-го; на 10,9% — март 2014-го к марту 2013-го; это больше, чем максимальное годовое ослабление реального курса рубля в период кризиса 2008–2009-го) продолжит расти, даже если реально рубль немного укрепится за счет инфляции.
С учетом вялого внутреннего спроса, значимого роста которого до конца года не прогнозирует никто, и исторической эластичности импорта аналитики VTB Capital прогнозируют увеличение сальдо текущего счета за год на 30–40 млрд долларов против прошлогодних 32,8 млрд.
Это означало бы, что при чистом годовом оттоке капитала в пределах 100 млрд долларов сальдо интервенций ЦБ в эти три квартала было бы близко к нулю, а курс рубля к валютной корзине колебался бы примерно в нынешнем нейтральном диапазоне. При курсе евро 1,37 доллара он соответствует значениям курса доллара к рублю в интервале 32,8–35,4, то есть скорее ближе к верхней границе. Слабым звеном в этой цепочке рассуждений остается величина оттока капитала (долларизации), предсказать которую невозможно.
Рантье довольны Елена Концевич, Евгения Обухова
Российские компании направляют на дивиденды все большую часть прибыли. В совокупности с резким падением котировок это сделало их акции классическими дивидендными бумагами
section class="box-today"
Сюжеты
Фондовый рынок:
Alibaba и двести миллиардов
Не так быстро
/section section class="tags"
Теги
Фондовый рынок
Финансовые инструменты
Практика инвестирования
Экономика
/section
На российском рынке акций приближается сезон дивидендов. В этом году его значение вырастет. Во-первых, с января 2014 года вступили в силу некоторые изменения в законодательстве относительно дивидендных выплат, что сделает покупку акций под них удобнее. Во-вторых, на рынке все больше бумаг, дивидендная доходность по которым превышает 7–8 и даже 15%. В условиях, когда никто не отваживается предсказать российскому рынку рост, покупка акций под дивиденды — отличная возможность заработать, причем всего за несколько дней (достаточно купить акцию перед закрытием реестра, а сразу после закрытия продать ее). Наконец, сравнительно высокие дивиденды — признак зрелости фондового рынка, основа для того, чтобы на нем появлялись долгосрочные инвесторы.
Другие правила
До сих пор, чтобы получить право на дивиденды, нужно было попасть в реестр для годового общего собрания акционеров. На собрании одобрялся размер дивидендов, после чего они выплачивались в течение двух месяцев. С этого года будут две разные даты закрытия реестра: сначала будет определяться список имеющих право на участие в годовом общем собрании акционеров (ГОСА), а уже потом — список имеющих право на дивиденды. Реестр по дивидендам должен закрываться после того, как на собрании будет принято решение об их выплате, но не позднее 20 дней со дня ГОСА. Для компаний, чьи акции торгуются на бирже, дата закрытия реестра под дивиденды не может наступить раньше 10 дней до собрания акционеров и 20 дней после него.