Что касается экономики России в целом, то уже во втором квартале 1999 года ВВП показал рост и с этого момента, вплоть до четвертого квартала 2008 года, ни разу не уходил в отрицательную зону. В 1999 году рост ВВП составил невиданные с советских времен 6,4%».
Итак, девальвация рубля в 1998 году сопровождалась бурным ростом экономики.
Эпизод второй, 2008-й год. Девальвация + падение. Второй эпизод резкого изменения курса рубля имел место в 2008 году. В значительной мере девальвация была спровоцирована общей паникой на валютных рынках из-за разразившегося мирового финансового кризиса. С 23 рублей за доллар в июле 2008 года курс доллара вырос до 36 рублей за доллар к февралю 2009-го.
Реакция экономики в целом (и промышленности в частности) на эту девальвацию оказалась противоположной реакции 1998 года. Например, у КАМАЗа резко упали продажи — с 3,5 тыс. грузовиков в месяц за первые три квартала 2008 года до 1,3 тыс. в четвертом квартале. В 2009 году снижение продаж продолжилось (–40% к уровню 2008 года).
ВВП России ведет себя так же. После бурного роста в первые три квартала 2008 года (9,2; 7,9; 6,4% соответственно в первом, втором и третьем кварталах) в четвертом квартале ВВП упал на 1,3%. Падение продолжалось весь 2009 год.
Итак, мы видим, что девальвация рубля в 2008 году не привела к росту экономики, а наоборот, ей сопутствовало падение промышленного производства и ВВП (см. график 2).
**Далее для удобства изложения термин «девальвация» (изначально — изменение золотого содержания валюты) используется в значении «ослабление курса национальной валюты».
Причины разной реакции — количество денег в экономике
Разобраться в причинах разной реакции экономики в целом (и промышленного производства в частности) на девальвацию очень важно, особенно в свете динамики курса рубля в последние месяцы 2014 года.
Какими будут последствия девальвации на этот раз? Сработает ли в полной мере импортозамещение? Перейдет ли экономика от стагнации к росту? Вопросы не праздные. От этого зависит благосостояние миллионов людей. И ответы на эти вопросы не так уж и сложны. Подсказкой нам может служить такой общеизвестный показатель, как денежная масса (М2).
Денежная масса в 1998–1999 годах. Все дело в том, что сразу после августа 1998-го количество денег в экономике начало резко увеличиваться. Отчасти это было вызвано необходимостью спасать банковскую систему, отчасти — необходимостью финансировать расходы правительства. Сыграл свою роль и субъективный фактор: во главе правительства оказался Евгений Примаков , а Центробанк возглавил Виктор Геращенко . Они не были связаны догмами о необходимости сдерживать количество денег в экономике. Как это ни странно, свою положительную роль сыграло отсутствие в стране золотовалютных резервов. Ведь если бы они были, то у правительства и ЦБ был бы соблазн и дальше использовать их для удержания курса рубля, что уменьшало бы количество рублей в экономике. Как было сказано выше, эти резервы и даже международные стабилизационные кредиты кончились. Перефразируя известное шутливое выражение, можно сказать, что «у Центробанка отобрали гранату».
С сентября 1998-го начался ускоренный рост денежной массы. В отдельные месяцы она вырастала на 73% к аналогичному периоду прошлого года. Это и было основой увеличения спроса на товары местного, «рублевого», происхождения и быстрого восстановления, а затем и роста экономики. Уже во втором квартале 1999 года ВВП от падения перешел к росту, который устойчиво продолжался почти десять лет.
Способы наращивания денежной массы за этот долгий период были разными. Первый — эмиссионное финансирование государственных расходов; он часто использовался с осени 1998-го и до конца 2002 года. Этот способ приводил к более высоким показателям инфляции. Продолжалось и ослабление рубля. С 2003-го и до самого кризиса 2008 года основным каналом поступления рублей в экономику было накопление валютных резервов (и выплата внешних государственных долгов). Подробнее об этом можно прочесть на сайте Expert.ru (см. «Волшебное свойство Стабфонда», 22 сентября 2014 года). Этот путь приводит к меньшей инфляции, чем эмиссионное финансирование бюджета. Но и тот и другой ведут к экономическому росту, если реальное количество денег в экономике растет.