Выбрать главу

Нынешнее же состояние американской экономики многие объясняют как раз целенаправленными действиями ФРС под руководством бывшего главы центробанка Бена Бернанке , который во время своей академической карьеры занимался исследованием депрессий, поэтому выступил с предложением о стимулировании экономики США в самом начале кризиса 2008–2009 годов. При Бернанке ФРС была первым центробанком развитых стран, который радикально опустил процентные ставки — до 0,25% уже в декабре 2008 года, всего через три месяца после банкротства Lehman Brothers.

«Бернанке успешно боролся с кризисом, заливая экономику деньгами, чтобы избежать повторения Великой депрессии, и его роль в управлении кризисом должна быть отмечена. Сегодня доллар укрепляется, в то время как иена и евро продолжают слабеть, потому что центральные банки в Европе и Японии слишком медленно реагировали на начало кризиса», — рассказал «Эксперту» Роберт Уорд , старший экономист исследовательского центра Economist Intelligence Unit.

Действительно, и ЕЦБ, и Банк Японии не спешили следовать примеру Бернанке, начавшего «количественное смягчение», в рамках которого ФРС приобретала гособлигации (а также ипотечные облигации) на огромные суммы. С ноября 2008-го по сентябрь 2014 года в рамках этой программы ФРС приобрела финансовых активов на 3,7 трлн долларов, увеличив объем своих финансовых активов в восемь раз. Это позволило долго сохранять процентные ставки на очень низком уровне, что, в свою очередь, было призвано подстегнуть расходы компаний и потребителей.

Эта политика ФРС также позволила поддержать рефинансирование ипотечных кредитов на рынке недвижимости США, постепенно вернув его к жизни. Низкие процентные ставки привели и к тому, что инвесторы стали вкладывать в фондовый рынок (а не в рынок облигаций), благодаря чему выросли фондовые индексы, и это усилило потребительский оптимизм. В результате американская экономика входит в 2015 год с хорошими темпами роста, низкой безработицей (всего 5,8% трудоспособного населения) и низкой инфляцией (1,7%).

«Американская экономика сегодня достаточно устойчива, чтобы расти за счет своих традиционных факторов — роста производительности и притока капитала, а не за счет стимулирования со стороны ФРС. Поэтому решение об отмене программы “количественного смягчения” в октябре было вполне обоснованным. США вышли из кризиса 2008–2009 годов и перестали нуждаться в антикризисных мерах», — сказал «Эксперту» Пол Дэйлс , старший экономист консалтинговой компании Capital Economics.

Новые угрозы

Однако укрепление доллара может нести угрозу стабильности мировой экономики. В начале декабря Банк международных расчетов (BIS), известный как «центробанк центробанков», предупредил, что сложившаяся на мировых финансовых рынках ситуация может отрицательно сказаться на развивающихся экономиках, особенно таких крупных, как Китай или Индия. Заявление банка пришлось на тот день, когда Китай опубликовал разочаровавшие аналитиков данные по внешней торговле, а доллар вырос до самого высокого за последние пять лет уровня относительно десяти ключевых валют.

Проблема сильного доллара также связана с ростом выпуска обеспеченных залогом долговых обязательств (CDO) — того самого класса спорных ценных бумаг, которые в 2007 году привели к кризису в США. Объем трансакций на рынке обеспеченных залогом займов вырос в 2014 году до 250 млрд долларов в квартал, значительно превзойдя средний квартальный показатель 190 млрд в 2005–2007 годах.

На фоне возникновения подобных пузырей турбулентность на финансовых рынках может иметь серьезные последствия. Например, BIS внимательно проанализировал события 15 октября 2014 года, когда фондовые рынки по всему миру резко упали, а изменения в доходности гособлигаций США были более значительными, чем в день банкротства Lehman Brothers в 2008 году. «Эти события подчеркивают хрупкость — я бы сказал, растущую хрупкость, — скрытую за оживлением на рынке. Не стоит забывать, что многие рынки не окончательно стабилизировались», — прокомментировал ситуацию Клаудио Борио , директор финансово-экономического отдела Банка международных расчетов. Его слова касались заявлений самих центральных банков (например, Банка Японии и ЕЦБ) о том, что они могут поддерживать сверхнизкие ставки рефинансирования и продолжать «количественное смягчение», чтобы оживить экономики своих стран.

По мнению BIS, проблема в том, что некоторые развивающиеся экономики могут оказаться уязвимыми из-за растущей зависимости от кредитов, полученных в долларах. Согласно данным банка, объем номинированных в долларах займов за пределами Соединенных Штатов в 2014 году составил 9 трлн долларов — это в два раза больше, чем в 2008-м, накануне предыдущего кризиса. На развивающиеся экономики сегодня приходится 3,1 трлн долларов международных долларовых кредитов. С 2012-го по 2014 год кредиты Китаю удвоились до 1,1 трлн долларов. Одни лишь китайские физические лица сегодня должны по долговым долларовым инструментам на 360 млрд долларов.