Но, чтобы это произошло, и еврозоне, и Японии надо победить дефляцию. Ценовая стабильность превратилась в проблему для зоны евро: в ноябре 2014 года цены оказались здесь выше лишь на 0,5%, чем год назад. В таких условиях потребители не склонны тратить. Более высокая инфляция будет означать, что и японские, и европейские домохозяйства будут тратить деньги, стимулируя рост. Но если в Японии с ее безработицей в 3,5% сценарий роста цен большинство аналитиков оценивает как более или менее реалистичный, то в зоне евро, где безработица превышает 11%, добиться этого будет не так легко.
И тем более это будет непросто сделать из-за перетока капитала. Экспансионистская денежная политика ЕЦБ и Банка Японии в условиях экономического роста и повышения ставок в США вполне может обернуться не стимулированием экономической активности в ЕС и Японии, а бегством капитала в США. Отставая по фазе экономического цикла, ЕС и Япония будут сталкиваться с издержками ужесточения денежной политики в США, но не смогут в полной мере ощутить выгоды от стимулирующей денежной политики у себя дома. И если у крупной и сравнительно самодостаточной экономики ЕС ресурс надежности достаточно высок, то, как в этой ситуации поведет себя экономика Японии, которая, с одной стороны, испытывает нарастающее конкурентное давление Китая, а с другой — сложности из-за замедления роста все того же Китая, прогнозировать сложно. Вопрос в том, что сработает раньше: экономический рост в США и низкие цены на энергоносители подстегнут глобальный рост или же отток ликвидности и сокращение спроса в экспортно ориентированных экономиках вызовут новую волну кризиса?
Лондон
Рубль попал в двойные ножницы Александр Ивантер
На него давит и усиление доллара к ключевым мировым валютам, и падение мировых цен на сырье, считает профессор ИМЭМО РАН Яков Миркин
— Доллар США укрепляется по отношению к ведущим мировым валютам. К валютам развивающихся стран, прежде всего сырьевых, так называемых commodity currencies , он укрепляется особенно интенсивно. Насколько долгосрочной является эта тенденция?
— Велики шансы, что эта тенденция усиления доллара может продлиться шесть-семь лет. У доллара 15–17-летние циклы (восемь-девять лет слабеет, семь-восемь лет укрепляется) с начала 1970-х, когда его «отвязали» от золота (демонетизация золота). После ослабления в 2000-х годов (2000-й — июль 2008 года) технически ждем, что доллар будет много лет укрепляться к евро и другим валютам. Это и началось, пусть с отскоками, но год за годом.
figure class="banner-right"
//var rnd = Math.floor((Math.random() * 2) + 1); var rnd = 1; if (rnd == 1) { (adsbygoogle = window.adsbygoogle []).push({}); document.getElementById("google_ads").style.display="block"; } else { }
figcaption class="cutline" Реклама /figcaption /figure
Развивающиеся экономики более рискованны, волатильны. Поэтому их валюты (кроме Китая), слабея в ответ на укрепление доллара к евро и другим главным мировым валютам, делают это особенно интенсивно.
А сырьевые валюты — тем более. Укрепление доллара давит на мировые цены на нефть, газ, металлы, продовольствие. У экономик, живущих за счет экспорта сырья, резко ухудшается торговый баланс, сокращается приток валюты, которым поддерживалась финансовая стабильность.
— Какие факторы определяют смену этих повышательных и понижательных фаз курса доллара? Есть ли тут связь с фазами делового цикла американской экономики, или это цикличность, имеющая другую содержательную природу?
— Причины циклов до конца не прояснены. В экономической литературе их связывают с дефицитом-профицитом текущего счета платежного баланса США, с динамикой дифференциала процентных ставок между США и другими развитыми странами, со сравнительной динамикой внутренних цен (реальными и номинальными эффективными валютными курсами), с бизнес-циклами, инвестиционными бумами-спадами и даже с колебаниями в росте производительности труда. Не обошлось и без моделей случайных блужданий. К каким-то окончательным выводам никто не пришел. Поэтому пока длинные циклы доллара рассматривают с точки зрения технического анализа: они есть, и «зрительно» нас ждет долгое укрепление доллара к евро и к корзине мировых валют.
Отдельное длинное движение — в паре доллар/юань. США долгое время обвиняли Китай в том, что он намеренно держит заниженный курс юаня, что он «валютный манипулятор», и укрепление юаня к доллару является, видимо, договорным ответом на эти обвинения.