Свою роль также сыграло изменение правил. В 1986 г. реформы, предпринятые Маргарет Тэтчер в Великобритании, ликвидировали фиксированные торговые комиссии и ввели электронные торги. В следующем десятилетии Европейский экономический и валютный союз еще больше облегчил и упростил процесс передвижения капитала по всей Европе. В 1996 г. Федеральная резервная система США позволила финансовым учреждениям использовать кредитные деривативы, чтобы снизить для них нормы обязательных резервов (опять же для того, чтобы они могли выдавать больше кредитов). В 1999 г. принятый США закон о модернизации финансовых услуг отменил действие Закона Гласса – Стиголла 1933 г. и позволил банкам, фирмам, ведущим операции с ценными бумагами, и страховым компаниям конкурировать между собой в соседних отраслях.
Новые объемы
Внезапно межгосударственные финансовые потоки резко увеличились. С 1990 по 2007 г. глобальные межгосударственные потоки выросли примерно от 1 триллиона до 12 триллионов долларов в год – то есть ежегодный скачок роста составлял в среднем 16 %, и это продолжалось почти двадцать лет подряд [29]. Финансовый кризис 2007–2008 гг. заметно ослабил эту деятельность (в основном среди стран с развитой экономикой), но около 4,5 триллиона долларов долгов и собственного капитала по-прежнему ежегодно пересекают границы [30].
Новое разнообразие
Финансовые потоки не только стали гораздо мощнее, они также охватывают намного более обширную территорию, чем 25 лет назад.
Международные потоки инвестиций
Межгосударственные финансовые потоки складываются во всемирный бухгалтерский баланс
Rahul C. Basole and Hyunwoo Park, для Pankaj Ghemawat and Steven A. Altman (2014). Мировой индекс связей DHL в 2014 г. По материалам www.dhl.com/gci плюс примечания авторов
Западная Европа выстроила прочные связи с развивающимися рынками – Африкой, Ближним Востоком, Россией и Восточной Европой, а также некоторыми регионами Азии. Прочные новые связи были налажены непосредственно между странами с формирующейся рыночной экономикой. Латинская Америка в настоящее время имеет инвестиционные связи с развивающейся Азией, которые так же важны, как и ее связи с Западной Европой. Объем прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в развивающиеся страны возрос с < 1/5 почти до 3/5 общемировых ПИИ начиная с 1990 г. [31]. (ПИИ имеют значение, поскольку они обычно предоставляются на длительный срок и формируют между кредитором и получателем канал связи, по которому может осуществляться обмен технологиями и навыками управления.) И, хотя движение долгов, собственного капитала и других форм инвестиций в развитых странах остается вялым, финансовые потоки, направленные в Китай, Южную Азию, Латинскую Америку и Африку, уже вернулись к своей докризисной мощности.
Мировой капитал был объединен в более крупную, сложную и глобальную сеть инвестиций.
Чтобы стать свидетелем этой новой глобальной интеграции финансов, необязательно держать перед собой карту мира. Вы можете наблюдать этот процесс в своем личном кредитном портфолио – или могли бы, если бы отчетность финансовых учреждений была более прозрачной. Ваша пенсия (в США ваш 401(k) может оказаться вложена в ветряные электростанции в Йоркшире, золотой прииск в Монголии, недвижимость в Рио – или во все три этих предприятия сразу. Ипотечный кредит, который вы взяли несколько лет назад, сегодня вполне может принадлежать компании на Каймановых островах. Ваши ежемесячные выплаты задолженности по кредитной карте, студенческий кредит и автокредит могут быть переданы держателям облигаций в Лондоне, Дубае, Токио, Йоханнесбурге или любом другом месте.
Размах и сложность наших финансовых взаимосвязей порождает новые риски (такие как финансовый кризис – см. главу 6), но вместе с тем приносят новые возможности. По всей планете проекты, нуждающиеся в деньгах, с большой долей вероятности их получат. Согласно оценкам, более 700 стремительно развивающихся городов в развивающихся странах потребуют 40 триллионов долларов для создания к 2030 г. новых объектов инфраструктуры – дорог, портов, электростанций, сетей водоснабжения и телекоммуникации, школ, больниц и т. п. [32]. Мало кто сможет покрыть эти расходы самостоятельно и авансом. При этом помощь идет в обоих направлениях. В обобщенном смысле именно развивающиеся страны служили экспортерами капитала в развитые страны мира в 2015 г. [33]. Это хорошая новость для развитой страны, например такой как Канада, щедро наделенной природными ресурсами, но с небольшим населением. К 2020 г. Канада собирается инвестировать около 650 миллиардов долларов только в развитие своего энергетического сектора [34]; вряд ли ей удастся найти столько свободных денежных средств у своих 35 миллионов граждан.