Я хочу подробнее остановиться на некоторых из них, потому что это закладывает основу для дальнейших исследований. Многие принципы, раскрытые здесь, я буду дополнять позже. Путей к стократному доходу очень много, и первопроходцы, включая самого Фелпса, помогли наметить их.
Стократники Тони
Некто Тони из TS Analysis опубликовал неформальное 15-страничное исследование под названием «Анализ стократников» (An Analysis of 100-Baggers). Вы можете найти его бесплатно в интернете. «Я не инвестиционный консультант или финансовый аналитик, – пишет Тони, – просто парень, которому нравится анализировать акции».
Он изучил 19 таких акций и сделал четыре вывода, которые я привожу ниже.
● Самые мощные движения акций, как правило, происходили в течение длительных периодов роста доходов, сопровождавшихся увеличением коэффициента P/E[5].
● Периоды роста P/E часто совпадают с периодами ускорения роста доходов.
● Наиболее привлекательные возможности часто возникают в обесценившихся, забытых акциях, возвращающихся к прибыльности после многих лет убытков.
● В такие периоды быстрого роста стоимости акций цены на них могут показывать высокие коэффициенты P/E. Это не обязательно означает необходимость выхода из акций.
Классическая иллюстрация к этим замечаниям – компания Hansen Natural (сейчас Monster Beverage).
Тони показал, как темпы роста ее прибыли выросли с отрицательных в 2001 году до 0 % в 2002 году. Затем ежеквартально прибыль увеличивалась на 20, 40, а затем и 100 %. В 2004 году квартальный рост прибыли ускорился до 120, затем 150, 170 и, наконец, 220 % к четвертому кварталу.
Тем временем коэффициент цена/прибыль также летел вверх. В 2001 году прибыль составляла всего 4 цента на акцию, а коэффициент P/E был равен 10. К 2006 году прибыль доросла примерно до доллара на акцию, а P/E – до 50.
Подумайте об этом. Доходы выросли в 25 раз, но благодаря тому, что рынок увеличил мультипликатор этих доходов, акции выросли в 125 раз. (Более подробно мы рассмотрим компанию Monster Beverage в следующей главе.)
Рост, рост и еще раз рост – вот что является движущей силой этих крупных компаний.
Недавно на сайте Microcap Club Чип Мэлоуни (Chip Maloney) опубликовал хороший пример 100-кратного роста акций. С ним полезно ознакомиться – к тому же он хорошо поясняет принципы Тони. Мэлоуни изучил компанию MTY Foods – канадского франчайзера ресторанов быстрого обслуживания, таких как Thai Express, Extreme Pita и TCBY.
В 2003 году рыночная стоимость компании MTY Foods составляла $5 млн. Каждый доллар, вложенный в MTY Foods тогда, к 2013 году стоил $100. Вопрос, который задает Мэлоуни, – это вопрос, который я много раз задавал себе при написании этой книги: как вот этот конкретный стократник стал стократником?
В данном случае история начинается со Стэнли Ма, который стал президентом компании в 2003 году. MTY занималась франчайзинговым бизнесом в сфере быстрого питания. А Ма «был предпринимателем, который основал самый первый ресторан компании Tiki Ming-Chinese Cuisine в 1987 году, только что иммигрировав в Канаду».
Самое примечательное, что Ма купил 20 % акций компании, став ее президентом. В общей сложности ему принадлежало 29 % акций. Как владелец-оператор, он был кровно заинтересован в том, чтобы ее акции работали.
Мэлоуни перечисляет ряд причин, по которым MTY была успешной. Все начинается с Ма. Но это была замечательная возможность и на многих других уровнях. Вот несколько признаков, которые я выбрал из обширного списка Мэлоуни.
● Акции торговались по цене, в два раза превышающей прогнозную прибыль (дешево!).
● Бизнес был дойной коровой с 70 %-й валовой рентабельностью.
● Место для длинного разбега: MTY была лишь крошечной частью индустрии быстрого питания.
Ма создавал новые концепции ресторанов (всего 5) и покупал другие (в общей сложности 19). Названия и детали здесь не важны. Важно то, что эти новые и приобретенные концепции позволили MTY увеличить число своих точек. Эти предприятия приносили высокую прибыль. Таким образом, получение этих прибылей и их реинвестирование создало маховик быстро растущих доходов и прибыли. Это хорошо видно в таблице на следующей странице – «Путь MTY к желанному статусу стократника».
Мэлоуни делает здесь интересное наблюдение.
Прибыль на акцию выросла в 12,4 раза. Но если компания увеличила прибыль только в 12,4 раза, то как акции выросли в сотню раз? Ответ кроется в увеличении мультипликатора цена/прибыль (P/E). Инвесторы в MTY прошли путь от примерно 3,5-кратной прибыли, когда компания была оставлен на произвол судьбы[6] в 2003 году, до более оптимистичной 26-кратной прибыли в 2013 году.