Метод мультипликатора объёма выручки и доходов часто называют "эмпирическим правилом". Он основывается на обобщении данных на основе отраслевых обзоров или иной доступной информации. Например, в своём ненаучном трактате о продаже бизнеса я привожу эмпирическое правило по оценке медицинской практики: "20-40% годовой выручки + гарантия от продавца о сохранении данного размера выручки как минимум на год после смены владельца" Это правило легко для понимания, но никогда не следует использовать его в качестве единственного метода оценки.
Метод избыточной прибыли позволяет определить "избыточную" часть нормализованных доходов медицинского бизнеса сверх его скорректированной рыночной стоимости замещения (стоимости альтернативного медицинского бизнеса). При использовании этого метода к рыночной стоимости материальных активов прибавляется величина, полученная путём капитализации избыточной прибыли (стоимость гудвилла). Возможность применения этого метода и его эффективность в большой степени зависят от умения оценщика рассчитать уровень будущего дохода на основе имеющихся показателей за прошлые периоды., а также от его умения правильно определить стоимость замещения материальных активов и ставку капитализации.
Медицинский бизнес имеет сложную структуру и относится к строго регламентированному виду деятельности. Зачастую основным компонентом его цены являются нематериальные активы: профессиональная репутация, престиж и другие элементы гудвилла. Поэтому оценщикам надо хорошо знать отличия между основными методами оценки предприятий из других отраслей и теми, что применяются для оценки медицинского бизнеса.
При подготовке статьи использованы материалы известного американского оценщика и бизнес-брокера в сфере здравоохранения Роберта Джеймса.
Оценка предприятий розничной торговли
Розничная торговля по многим своим характеристикам отличается от сферы производства и услуг.
Как правило, самые крупные инвестиции в розничной торговле – вложения в товарно-материальные запасы, а также в кредитование клиентов (например, магазинами электроники и меховыми салонами)
Чтобы оставаться конкурентоспособными, многие предприятия розничной торговли обслуживают клиентов круглосуточно
Заработная плата сотрудников розничной торговли в целом ниже, чем на производстве
Предприятия розничной торговли обладают меньшим контролем над ценообразованием путём увеличения добавленной стоимости продаваемых товаров.
Розничная торговля – система доставки готовых товаров, в которых нуждается конечный потребитель. По мере изменения потребностей и желаний потребителей должна изменяться и система доставки. Все те, кто оказывается неспособным доставлять товар так, как того желает потребитель, обречены на вымирание. В течение последних двух десятков лет в розничной торговле произошли революционные изменения.
Приступая к оценке, в первую очередь надо определиться с главной статьёй баланса – товарно-материальными запасами. Задача – с разумной степенью точности определить общую стоимость запасов, представляющих собой "доброкачественный реализуемый товар". Запасы, не попадающие под это определение, должны быть подвергнуты уценке или даже вывезены на свалку.
Просроченную дебиторскую задолженность со сроком более 60 дней, скорее всего, придётся списать. С точки зрения денежного потока наличие значительной задолженности сроком от 30 дней свидетельствует о том, что компании потребуются дополнительные средства для покрытия убытков от непогашенных кредитов.
Также необходимо иметь опись мебели, торгового оборудования и приспособлений для определения "обоснованной рыночной стоимости объекта на месте". Внешний вид и эффективность использования предметов этой категории играет важную роль в работе любых предприятий розничной торговли, а для некоторых (меховы, ювелирных, парфюмерных) имеют критическое значение.
Оценивая имеющуюся недвижимость, необходимо задать себе два вопроса: 1) Можно ли рассматривать недвижимость и бизнес отдельно без особого ущерба для бизнеса? 2) Насколько оправдывают себя затраты с точки зрения местоположения данного объекта недвижимости?
Что касается нематериальных активов, то даже название магазина, вызывающее положительные ассоциации у покупателей, должно оказывать положительное влияние на величину прибыли. При исследовании клиентской базы немаловажно понять, много ли постоянных покупателей у данного магазина, сколько из них крупных и можно ли их назвать стабильными. Эффективность персонала тоже имеет немаловажное значение.