2) Сколько капитала у меня есть для игры: большая база капитала = меньший индивидуальный риск на процентной основе.
3) Состояние рынка: где мы находимся в рыночном цикле.
4) Степень моего преимущества: вероятность и потенциальный рост по сравнению с вероятностью и потенциальным падением рассматриваемой акции; риск/вознаграждение.
Уоррен Баффет говорил, что инвестировать нужно так, как будто за всю жизнь мы будем владеть только двадцатью акциями. Хотя это и немного экстремально, я старался придерживаться этой мантры на протяжении всей своей инвестиционной карьеры. Дело в том, что если вам посчастливилось наткнуться на пять акций с 200 %-ным потенциалом роста, зачем вам брать деньги из этих пяти акций, чтобы инвестировать в то, что, по вашему мнению, может иметь лишь 15 %-ный потенциал роста?
Чтобы сколотить свое состояние, Баффет в течение своей карьеры не раз концентрированно вкладывал деньги в отдельные акции. Так, в какой-то момент 40 % его портфеля Berkshire было вложено в American Express. В начале его карьеры концентрация акций была еще больше.
Я вижу это так: каждый день по всему миру миллионы людей открывают свой собственный бизнес. Они не только вкладывают в свое дело все свои сбережения до последнего пенни, но и занимают большую часть необходимого капитала у третьих лиц. Люди не задумываются, когда совершают такой поступок.
Печальная реальность такова, что большинство новых предприятий терпят неудачу. Профиль риск/вознаграждение таких начинаний сильно смещен в отрицательную сторону. С другой стороны, большинство инвесторов на фондовом рынке даже не подумают о том, чтобы выделить 50 % своего капитала в гиперрастущую публичную компанию, имеющую долгосрочный опыт успешной работы под руководством звездной команды менеджеров (разумеется, при низком уровне риска). Большинство инвесторов никогда не подумают о том, чтобы сделать это, даже если все их проверки укажут на доходность в 700 %.
Баффет сказал: "Если это ваша игра, диверсификация не имеет смысла. Безумие - вкладывать деньги в двадцатый вариант, а не в первый". Аналогия с Леброном Джеймсом: если у вас в команде есть Леброн Джеймс, не выводите его из игры только для того, чтобы освободить место для кого-то другого. Если у вас гарем из сорока женщин, вы никогда не узнаете ни одну из них по-настоящему хорошо".
Баффет продолжает: "Мы с Чарли (Мунгером) оперировали в основном пятью позициями. Если бы я управлял 50, 100, 200 миллионами, я бы имел 80% в пяти позициях, а 25% - в крупнейших..... В 1951 году я вложил большую часть своей чистой стоимости в GEICO... В разные времена я бы поднялся до 75 %, даже в последние несколько лет. Если это ваша игра и вы действительно знаете свое дело, вы можете увеличить долю".
Баффет о кредитном плече: "Мы понесли котировочные потери, 50-процентные движения. Вот почему вы никогда не должны занимать деньги. Мы не хотим попадать в ситуации, когда кто-то может выдернуть ковер у нас из-под ног".
Вот мой совет, если вы чувствуете, что хотите сконцентрировать свой портфель и, возможно, использовать небольшое кредитное плечо. Чтобы свести общий уровень риска к минимуму, я предлагаю вам сделать следующее: возьмите небольшую часть вашего общего портфеля (например, 5-10 %) и откройте отдельный маржинальный счет, который вы будете использовать только для инвестиций в редкие "рискованные" суперакции. Если вдруг вы обнаружите пять-шесть акций, способных стать революционными, вы можете решить использовать маржу на этом небольшом счете.
Таким образом, вы сможете на собственном опыте убедиться в том, что можете значительно превзойти рынок, не принимая на себя существенный общий риск портфеля. Формула успеха на рынке - это масштабные испытания и ошибок, а также десятки мелких неудач на этом пути. Выделив таким образом свой "экспериментальный счет", вы сможете научиться обыгрывать рынок, не подвергая риску все свои сбережения.
На таком счете, если у вас есть такая возможность, я бы рекомендовал использовать кредитное плечо только в редких случаях, когда у вас есть несколько позиций с перекосом в соотношении риск/вознаграждение. В прошлом я использовал кредитное плечо, когда шансы были не в мою пользу. Последствия были ужасными.
* Я должен уточнить, что я считаю маржинальным счетом. Совсем недавно я видел фирму, предлагающую кредитное плечо 10 к 1! Открывать такой счет - безумие. В этом разделе я говорю о маржинальном счете 2 к 1 (максимум).
ПУСТЬ ВАШИ ПОБЕДИТЕЛИ БЕГУТ
"Для инвесторов в целом доходность снижается по мере роста движения".
Уоррен Баффет
После отбора акций, определения целевой цены, ожидания подходящего момента для покупки, определения размера позиции и, в конце концов, прыжка в кишащие акулами воды, крайне важно дать выигрышным акциям разбежаться. Я не могу не подчеркнуть этот момент. Инвестирование никогда не бывает таким простым, как кажется; поскольку большинство ваших акций, скорее всего, окажутся мелкими неудачниками, вы должны позволить своим немногим победителям по-настоящему разгуляться.