ВАЖНЫЙ УРОК, КОТОРЫЙ НЕОБХОДИМО УСВОИТЬ
Почувствовав, что акции переоценены, в 1969 году Уоррен ушел с рынка и перевел свои активы в наличные деньги. Профессиональные инвесторы смеялись над ним, так как биржа продолжала расти. Однако, когда в 1973–1974 годах все рухнуло, у него было достаточно свободных средств, чтобы воспользоваться сверхнизкими ценами на акции действительно отличных компаний.
2007 год – очередное дежавю
Давайте теперь перенесемся в 2007 год. Уоррен опять решил, что фондовый рынок находится на слишком высоком уровне, и начал накапливать денежные резервы. Их сумма составила 37 миллиардов долларов, что вывело «Berkshire Hathaway» в число самых богатых компаний мира.
И снова профессиональные инвесторы с Уолл-стрит начали ставить под сомнение умственные способности Баффета, так как не могли понять, зачем ему такое неимоверное количество свободных средств. Но когда в 2008 году произошел обвал биржи и крупнейшие инвестиционные банки и финансовые учреждения развалились, словно карточные домики, к кому они обратились за помощью? К человеку, у которого была куча денег, – к Уоррену Баффету. На эти средства он опять купил значительные пакеты акций крупнейших американских компаний. Это были поистине уникальные сделки. Индустриальный гигант «General Electric» продал ему пакет привилегированных акций на сумму 3 миллиарда долларов, по которым ежегодно выплачиваются дивиденды в размере 10 процентов, и предоставил компании «Berkshire» право в течение пяти последующих лет приобрести дополнительный пакет на 3 миллиарда по цене 22,50 доллара за акцию. Фактически «Berkshire» приобрела опцион на покупку акций GE по цене 22,50 доллара до 2013 года. Похожая сделка была заключена с одним из крупнейших инвестиционных банков мира «Goldman Sachs». Уоррен приобрел привилегированные акции с десятипроцентными годовыми дивидендами на 5 миллиардов долларов и получил опцион на покупку дополнительного пакета на сумму 5 миллиардов по 115 долларов за штуку. Также был заключен договор со второй по величине в мире страховой компанией «Swiss Re» на покупку привилегированных акций, по которым выплачиваются ежегодные дивиденды в размере 12 процентов. Общая сумма сделки составила 2,5 миллиарда долларов. Была проведена также массовая скупка акций «Burlington Northern» и «Wells Fargo».
А где же были во время кризиса 2007 года поклонники стоимостного инвестирования, превозносящие идеи Бенджамина Грэма? Они теряли деньги точно так же, как и сам Грэм в 1929 и 1933 годах.
О динамике покупок и продаж мы поговорим немного позже, но следует помнить, что если бы в 1969 году Уоррен не ушел с рынка, то тоже потерял бы значительную часть своих денег и денег инвесторов.
Хотелось бы особо обратить ваше внимание на тот факт, что в периоды биржевых крахов Уоррен не покупает совершенно обесценившиеся акции фирм в духе Грэма, а нацеливается на самые лакомые компании, обладающие долгосрочными конкурентными преимуществами.
ОЧЕНЬ ВАЖНЫЙ МОМЕНТ
Понять инвестиционную философию Уоррена нетрудно. Надо просто создавать денежные резервы и вкладывать их в ценные бумаги, когда цены на них упадут до самого выгодного уровня. При этом Уоррен следит не за всем рынком, а только за некоторыми конкретными компаниями. Дождаться подходящих цен можно и в период общего падения биржевых индексов (как это было с «Washington Post»), и во время рецессии в какой-то отдельной отрасли («Wells Fargo»), и в результате временного снижения показателей самой компании («American Express»).
Баффет хочет получать в собственность компании, имеющие долгосрочные конкурентные преимущества, владеть ими как можно дольше, а покупать по минимальной цене. Обычно все эти условия складываются в годы, когда на бирже правят «медведи». Как только Уоррен приобретает пакет акций одной из таких замечательных компаний, он удерживает его до тех пор, пока существенно не изменятся экономические условия.
Итак, модель очень проста: накопите свободные денежные средства, найдите компанию с долгосрочными конкурентными преимуществами и купите ее в момент, когда рынок находится в нижней точке. На первый взгляд все очень легко, не так ли? Проблема в том, что большинство инвесторов заранее настроены на покупки в условиях бычьего рынка. А это значит, что у них никогда нет на руках достаточного количества свободных средств, так как при наступлении медвежьего периода они теряют деньги и в результате не могут воспользоваться выгодными возможностями для покупки акций по низким ценам.