В следующем 1764 году Банк Англии ввел в действие «Закон о денежном обращении»[99], который существенно ограничил право колоний выпускать свои собственные деньги и отменил их статус законного платежного средства для оплаты частных и государственных долгов. Вместо этого Банк приказал колониям выпускать процентовые облигации и продавать их Банку Англии в обмен на английские деньги. В результате колонии получали только половину необходимой валюты. Под действием этого закона экономика колоний рухнула, и в течение одного года более половины населения стало безработным и нищим. «Акт о гербовом сборе» 1765 года стал последней каплей, но отмена колониальной валюты была главной причиной революции.
Одной из первых задач, возложенных на Второй континентальный конгресс, который впервые собрался 10 мая 1775 года, была эмиссия собственной валюты, главным образом для финансирования военных расходов. За время существования этой валюты было выпущено в общей сложности 241 552 788 долларов. Банк Англии отреагировал быстро. Были наняты сотни рабочих, и вскоре фальшивые банкноты на миллионы долларов скатывались с печатных станков и отправлялись в Нью-Йорк. Континентальный доллар сохранял большую часть своей покупательной способности в течение первых двух лет своего выпуска, но как только в обращении появилось много английских поддельных долларов, их стоимость вскоре упала, и к 1780 году один доллар стоил всего 2,5 цента.
Пятнадцать лет спустя, в 1790 году, Банк Англии предпринял еще одну подобную операцию, когда он нанял более 400 рабочих на 17 фабриках в южной и центральной Англии, чтобы напечатать ассигнаты, которые были валютой революционной Франции. Ассигнаты, обеспеченные церковными землями, на начальном этапе успешно использовались в качестве средства обмена, и была погашена значительная часть государственного долга. Однако к 1792 году массовое вливание фальшивых банкнот привело к резкому падению стоимости ассигнатов, вследствие чего наступил короткий период гиперинфляции. 14 апреля 1803 года Наполеон Бонапарт ввел государственный франк, который в 1808 году приобрел статус законного платежного средства.
Уже в 1781 году, до окончания войны за независимость (которая закончилась 11 апреля 1783 года), Роберт Моррис (1734-1806), суперинтендант финансов, внес законопроект, который учреждением Банка Северной Америки восстановил новое состояние рабства. Этот банк начал свою деятельность 4 января 1782 года. Он привлекал крупные депозиты серебряных и золотых монет и векселей, полученных за счет займов у Франции и Нидерландов, что позволяло ему выпускать бумажную валюту на основе этих резервов. Между 1791 и 1796 годами инфляция составила 72%. В 1795 году штат Пенсильвания отозвал свою юрисдикцию из-за «вызывающего тревогу иностранного влияния и фиктивного кредита».[100]
25 февраля 1791 года Банк Северной Америки сменился другим центральным банком, который назывался Первый Банк Соединенных Штатов. Он был навязан в результате интриг Александра Гамильтона,[101] секретаря Министерства финансов, чьи действия указывали на то, что он работал рука об руку с директорами Банка Англии, так как Первый Банк Соединенных Штатов был создан по образцу этого банка. Новый банк имел капитал в 10 миллионов долларов, из которых 20% принадлежало правительству США, а остальное – частным инвесторам. Против банка решительно выступили будущие президенты Джон Адамс, Джеймс Мэдисон и Томас Джефферсон (тогдашний госсекретарь), который впоследствии заявил, что:
«Центральный банк – это самое враждебное учреждение, существующее против принципов и формы нашей Конституции... Я считаю, что банковские учреждения более опасны для наших свобод, чем вражеские армии. Они уже создали аристократию денег, которая бросила вызов правительству. Право выпуска денег должно быть отнято у банков и возвращено народу, которому оно по праву принадлежит. Если американский народ когда-нибудь позволит частным банкам контролировать эмиссию своей валюты, сначала инфляцией, а затем дефляцией, банки и корпорации, которые вырастут вокруг них, лишат людей всей собственности, пока их дети не проснутся бездомными на континенте, который завоевали их отцы».[102]
В следующем году банк организовал первый крах, известный как «паника 1792 года». Банк наводнил рынок дешевыми кредитами и внезапно стал отзывать большинство из них. Это вызвало падение цен 6-процентных казначейских облигаций на 25%, что привело к финансовому хаосу.