Так Виксель приходит к идее естественной нормы процента, к идее нормальной ставки процента, определяемой так, как ее определял Бём-Баверк, и упрощенной, популяризованной и усовершенствованной самим Викселем, а также к идее денежной нормы процента, определяемой банковской политикой. Он считает, что объем кредита можно контролировать при помощи процентной ставки на деньги и что в случае расхождения между денежной нормой процента и реальной нормой процента или прибыльностью, если денежная норма превышает естественную норму, то ситуация имеет тенденцию к дефляции, что может иметь кумулятивный характер, а если она ниже нормальной ставки, то ситуация имеет тенденцию к инфляции, которая так же может иметь кумулятивный характер. Такова чистая теория денег Викселя. Примеряя ее к реальности, в частности к банковской системе, связанной с металлическими деньгами, Виксель считал, что кумулятивные процессы рано или поздно будут остановлены, однако он настаивал, что именно центральные банки, следящие за долгосрочной прибыльностью инвестиций, должны удерживать деньги в относительной стабильности.
Дойдя до этого места, Виксель сделал ошибку. Он считал, что, если денежная и естественная нормы процента совпадают, то ценность денег держится на стабильном уровне. Это чрезмерное упрощение, потому что на ценность денег влияют и другие факторы. Однако здравомыслие самого подхода—идея, что, намеренно контролируя объем кредитных денег или влияя на норму процента, можно удержать ценность денег на разумно стабильном уровне — была важ-
ным шагом в истории экономической мысли. Более глубоко ее развили кембриджские экономисты в 1920-6 годы: Кейнс, на которого Виксель оказал влияние, и Хоутри, который, хотя и закончил
Кембридж, не был кембриджским экономистом. Он был экономистом министерства финансов. Он умер совсем недавно, прожив очень долгую жизнь: ему было больше девяноста лет. Самая знаменитая книга Хоутри — «Денежные средства и кредит» (Hawtrey, 1919) наряду с «Банковской политикой и ценовым уровнем» Роберт-сона (Robertson, 1926), «Трактата о деньгах» (Keynes,
193°) и «Общей теории занятости, процента и денег» (Keynes, 1936; Кейнс, 2007) Кейнса должна считаться главным исследованием теории денег в Великобритании наших дней.
У меня не хватит времени, чтобы перечислить все литературные источники о колебаниях ценности денег, считайте, что эта тема не вошла в курс лекций, так же как и классическая теория налогообложения. Возвращаюсь к Торнтону. Маршалл в своих докладах и в первом издании
«Принципов» показывает, как влияют изменения ценности денег на норму процента. Он показывает, что, если ценность снижается, то люди, ссужающие деньги взаймы под стабильный процент, получают нулевой или даже отрицательный процент, как происходило в Англии много лет. Норма процента сейчас при существующих номинальных ставках является нулевой, если учесть современную норму инфляции.
Однако главная фигура здесь все же не Маршалл, а Фишер, что признает сам Маршалл. Перед тем как написать свои трактаты, Фишер написал превосходную монографию «Оценка и процент» в
1896 году. В ней он исследует проблему, которая в его время была крайне актуальной из-за разнообразия металлических денег, которые существовали параллельно друг другу: где-то это были системы с использованием только золота, где-то только серебра, а где-то биметаллические. В первую очередь Фишер показывает, как можно измерять норму процента при помощи пары любых товаров. Излагая свое видение этого довольно сложного вопроса, он использует всего два товара: зерно и шерсть. Предположим, что сегодня сто бушелей зерна эквивалентны ста фунтам шерсти.
Учитывая норму процента как обмен между настоящим и будущим, а также предполагая, что через год Ю4 бушеля зерна будут обмениваться на 104 фунта шер-
423
сти, норма отдачи зерна и норма отдачи шерсти одинаковы. Теперь предположим, что зерно повышается в цене относительно шерсти. Например, бушель зерна стоит i,oi фунта шерсти, так что цена 104 бушелей равна 104 умноженному на i,oi, то есть 105,04. Таким образом, норма отдачи зерна составляет 4%, а норма отдачи шерсти —5,04%.