Япония традиционно стремилась к повышению внутреннего спроса для ускорения динамики ВВП, а первое требует ускорения инфляции. Стране надо поддержать нетто-экспорт, что требует снижения курса иены. Японское руководство также, очевидно, заинтересовано в сохранении стабильности национального долгового рынка. Решить одновременно эти проблемы можно, лишь усилив политику прямой скупки гособлигаций, не стерилизуя денежную массу и проводя интервенции против иены. В сущности, Япония и практиковала подобную политику многие годы, но сейчас она будет заметно более эффективной, учитывая, что смягчение денежно-кредитных условий в мире проводится повсеместно.
Репутация JPY как защитного актива оказывает японской валюте дополнительную существенную поддержку. Помимо кнута в виде политики Банка Японии и минфина рынок должен получить пряник в виде роста инвестиционной привлекательности относительно высокодоходных рисковых активов.
Весьма характерно, что очередная масштабная интервенция Банка Японии была проведена непосредственно перед саммитом G20. Я рассчитываю на успех беспрецедентных по своему характеру мер финансовой нормализации, которые сейчас одновременно проводятся всеми ведущими странами, и ожидаю снижения курса иены к ведущим мировым валютам, в том числе к рублю, в ближайшие месяцы на 5—15 процентов.
Отмечу, что соотношение расходов по обслуживанию долга к доходам домашних хозяйств и корпораций в последние годы снизилось до минимального за 10—30 лет уровня. Нераспределенная прибыль корпоративного сектора находится на рекордных уровнях. Корпорации активно стремятся к наращиванию рыночной доли и снижению издержек за счет инвестиций. Эти факторы поддержат восстановление спроса на риск, на которое в своей нынешней политике, вполне возможно, делает ставку Банк Японии.
Александр Осин
главный экономист УК «Финам Менеджмент»
Условно-досрочно / Дело
«Чтоб ты жил на одну зарплату!» — в сердцах говорил герой Анатолия Папанова в ностальгической «Бриллиантовой руке». Однако в стране, где средняя пенсия составляет едва ли треть от средней зарплаты, этот знаменитый тезис пора переформулировать: «Чтоб ты жил на одну пенсию». Как считают эксперты, именно перезагрузка пенсионной реформы станет главной задачей для правительства, которое будет сформировано после думских и президентских выборов. Параметры перезагрузки оглашены по итогам совещания с участием первого вице-премьера Игоря Шувалова: накопительную часть пенсии предложено выплачивать ускоренными темпами, чтобы граждане смогли почувствовать ежемесячную прибавку к пособию по старости. Впрочем, это отнюдь не означает, что в России на эту пенсию можно будет прожить.
Хотели как лучше
Заявление правительства по поводу нового порядка выплаты накопительной части пенсии стало первым действительно программным. Чиновники рассматривают возможность ускоренной выплаты накопительной части для отдельных категорий граждан. Нет, речь идет не о том, что последние смогут выйти на пенсию раньше срока, а о том, что по достижении пенсионного возраста пенсионеры будут получать накопленные деньги на протяжении не девятнадцати последующих лет, а только десяти.
Новация, правда, рассчитана исключительно на участников программы софинансирования пенсионных накоплений и тех, кто направил материнский капитал в счет будущей пенсии. Для остальных категорий накопленную к моменту выхода на заслуженный отдых сумму распределят на весь период «дожития».
Сегодня работающие граждане несут двойную нагрузку, связанную с пенсионной системой. Одна часть страховых взносов, взимаемых с фонда оплаты труда, поступает в Пенсионный фонд России и идет на выплаты нынешним пенсионерам, а другая — на счета будущих. Новация касается вторых. Беда в том, что накопленных сумм недостаточно, чтобы пенсия составила-таки те самые 40 процентов от зарплаты. Особенно если речь идет о зарплатах выше средних.
Расчет чиновников прост. Сокращение так называемого срока дожития на 9 лет позволит добавлять к нынешней страховой части не 548 рублей ежемесячно, а «целых» 1041 рубль. Сумма хоть и небольшая, зато позволит отчитаться, что пенсии в России продолжают повышаться. Иных источников роста благосостояния пенсионеров в правительстве, похоже, не видят. Дефицит Пенсионного фонда, покрываемый за счет бюджета, достиг триллиона рублей, и наращивать его нет уже никакой возможности. Практически каждый десятый бюджетный рубль идет на выплату пенсий. Страховые взносы предприятий с фонда оплаты труда не покрывают пенсионные потребности. Увеличивать же этот налог — значит загонять бизнес и зарплаты в тень.