Несмотря на стремительный рост цен на энергоносители и, соответственно, рост доходов, текущий инвестиционный климат для компаний, добывающих ископаемое топливо, в последние годы заметно ухудшился, поскольку все больше институциональных инвесторов стали рассматривать нефтяную отрасль через призму экологических, социальных и управленческих аспектов (ESG). И то, что они увидели с этой точки зрения, представляло собой не захватывающие инвестиционные перспективы разработки столь необходимых запасов, а мрачное будущее, в котором они будут тратить миллиарды долларов на разработку того, что в конечном итоге окажется " проблемными" и, следовательно, бесполезными активами.
Главный тезис движения за отказ от ископаемого топлива заключается в том, что капитальные затраты на разработку новых запасов углеводородов - угля, нефти или природного газа - являются инвестициями в проблемные активы. Активы, на разработку которых направлены новые инвестиции, являются проблемными, поскольку выбросы, образующиеся при их сжигании, несовместимы с достижением глобальных сокращений выбросов, предусмотренных Парижским соглашением по климату, подписанным в декабре 2015 года 191 страной, а также последующими международными соглашениями. (Разумеется, они будут оставаться проблемными только до тех пор, пока не будут достигнуты эти амбициозные, но далекие цели по сокращению выбросов). Даже Международное энергетическое агентство придерживается этой точки зрения, предупреждая, что в будущем не следует создавать новую инфраструктуру углеродного топлива, если страны хотят выполнить свои обязательства по сокращению выбросов.
Как результат растущего влияния ESG-движения на бизнес по управлению капиталом, многие институциональные инвесторы, традиционно владевшие акциями нефтяных, газовых и угольных компаний, больше этого не делают. Они стали частью самого быстрорастущего в истории движения за отказ от инвестиций, в рамках которого по состоянию на июль 2023 года уже более 1 593 финансовых учреждений по всему миру, управляющих активами на сумму более $42,5 трлн, отказались или начали процесс отказа от инвестиций в акции компаний, работающих с ископаемым топливом. На банки оказывается все большее давление, чтобы они прекратили финансирование геологоразведки и новых производств в рамках своей кредитной практики.
То, что начиналось как небольшое движение с горсткой университетских эндаумент-фондов, стало мейнстримом. Сегодня в движении ESG участвуют некоторые из крупнейших управляющих фондами в мире. Например, Ларри Финк, основатель и главный исполнительный директор BlackRock - крупнейшего в мире управляющего активами, владеющего активами на сумму около $10 трлн, - предупреждает руководителей компаний, которые BlackRock держит в своих многочисленных фондах, что климатический риск - это инвестиционный риск. Теперь компании, входящие в портфели BlackRock, должны раскрыть информацию о том, как они смогут работать в мире с нулевым уровнем выбросов углекислого газа, а если они не смогут этого сделать, то им грозит потенциальное исключение из фондов BlackRock. По прогнозам BlackRock, к 2030 году доля компаний, в которые она инвестирует средства и которые имеют четкий план по сокращению выбросов до нуля к середине века, вырастет с 25 % до 75 %.
Независимо от того, достигнет BlackRock этой цели или нет, ясно одно: поскольку уровень углерода в атмосфере продолжает расти, а вместе с ним и все более наглядные свидетельства глобального изменения климата, движение ESG вряд ли ослабнет.
Однако на финансовых рынках, как и в природе, вакуум быстро заполняется. По мере того как все более заинтересованные в ESG институциональные инвесторы выходят из акций, добывающих ископаемое топливо, легионы розничных инвесторов так же быстро заполняют образовавшуюся пустоту. Но розничные инвесторы имеют совсем другие инвестиционные предпочтения, чем институциональные. Эти различия уже оказали и будут оказывать огромное влияние на будущие капитальные вложения в отрасли и, в свою очередь, на инвестиции в будущий рост предложения.
Розничные инвесторы, скупающие акции нефтяных, газовых и даже угольных компаний, гораздо больше озабочены краткосрочной финансовой прибылью, чем соображениями ESG. В то же время, в отличие от институциональных инвесторов, которые, как правило, рассматривают более долгосрочный временной горизонт своих инвестиций, что позволяет легко вложить средства в развитие бизнеса, розничные инвесторы просто хотят получить деньги сейчас. Их не волнуют инвестиции в будущий рост предложения. С их точки зрения, чем меньше рост предложения, тем лучше, потому что это означает еще более высокие цены на нефть и, следовательно, еще большие дивиденды и обратные выкупы акций в будущем.