• Приобрести за эти же деньги 2 небольшие торговые точки в торговом центре.
Прогнозируемая прибыль первого магазина составляет 1 млн рублей в год, а каждой из двух точек – 650 тыс. рублей в год. Рассчитаем показатель Р/Е:
Для магазина он составит: 2 млн/1 млн = 2
Для торговых точек: 2 млн / (650 тыс. * 2) = 1,5
Это значит, что вложения в магазин окупятся через 2 года, а вложения в торговые точки – через 1,5 года, что является более выгодным.
Помимо срока окупаемости коэффициент может говорить о недооценке или переоценке акций компании. В качестве примера можно привести рынок акций США в начале 2000-х. В те годы взлетела популярность IT-компаний и их акции неоправданно дорожали. Уровень Р/Е для компании Yahoo достиг невероятного значения в 800. Если вспомнить предыдущий пример, это означает, что для окупаемости ценных бумаг этой фирмы понадобится 800 лет. Это говорит о чрезвычайной переоценке акций. В результате переоценка привела к тому, что раздутый пузырь лопнул и котировки упали в десятки раз.
Ситуация отражена на графике стоимости акций компании. Достигнув максимума в 107,59 долларов, они обрушились до значения 4,49 доллара.
Рис. 5.34. Динамика курса акций Yahoo
Кроме того, с помощью коэффициента можно прогнозировать будущие цены на акции. Например, инвестор видит, что по статистике нормальное значение P/E для акций какой-либо компании находится на уровне 15, а текущее значение составляет 8. В такой ситуации можно предположить, что спустя какое-то время стоимость акций вернется к своему справедливому значению.
Для оценки общей ситуации на российском фондовом рынке используется средний P/E компаний, входящих в индекс ММВБ. В США рассчитывают аналогичный средний коэффициент по S&P500.
Для начала посмотрим, как изменялся P/E ММВБ. Максимальных значений этот показатель достигал в 2021 году, когда экономика восстановилась от последствий коронавируса и наблюдался подъем. Это привело к повышению активности инвесторов и стало причиной разгона цен на акции. Такая тенденция явно прослеживается на графике индекса ММВБ.
Рис. 5.35. Корреляция между динамикой индекса МосБиржи и показателем P/Е МосБиржи
При этом можно наблюдать, что коэффициент Р/Е стал снижаться уже во втором квартале 2021 года, когда был достигнут пик ажиотажа и акции компаний оказались переоценены. Вслед за снижением мультипликатора с октября стали падать и котировки на бирже.
Фондовый рынок США одним из первых сигнализирует о намечающихся тенденциях. Так, если посмотреть на график P/E S&P500, можно увидеть, что пиковые значения мультипликатора здесь были достигнуты в ноябре 2021 года. После падения в начале года в связи с локдаунами из-за коронавируса рынок стал восстанавливаться быстрыми темпами. Это было связано в первую очередь с тем, что для поддержки экономики Федеральный резерв США напечатал 9 трлн. долларов, что составляет 22 % от всей денежной массы, выпущенной с момента создания страны.
Рис. 5.36. Корреляция между динамикой индекса S&P500 и показателем P/Е S&P500
Однако, после преодоления пикового значения коэффициент пошел вниз вслед за стоимостью акций компаний из S&P500. На протяжении всего 2022 года фондовый рынок находился в медвежьем тренде. Это произошло и потому, что из-за последствий короновируса оценка акций была неоправданно завышена. Ничем не подкрепленный ажиотаж на рынке ценных бумаг был обречен.
Опережающие индексы – помощники инвестора. Но рассчитывать на них полностью не стоит. Иногда они дают ложные сигналы и не гарантируют движение рынка в ту или иную сторону. Поэтому для принятия решений стоит учитывать и другие факторы.
Наиболее важным является отслеживание денежно-кредитной политики Центрального банка. С её помощью государство стимулирует экономический рост или, наоборот, замедляет темпы экономики. Основной инструмент денежно-кредитной политики – ключевая ставка. Её изменение влияет на биржевые котировки: снижение ставки делает деньги доступнее, что в свою очередь увеличивает спрос на кредиты. Это благоприятно сказывается на предприятиях, поскольку:
• обслуживание займов становится дешевле и прибыль растёт;
• в такие моменты многие организации прибегают к реализации различных инвестиционных проектов, что хорошо сказывается на стоимости их ценных бумаг;
• низкие ставки способствуют инвестированию участников рынка за счет заемных средств.
Все эти факторы толкают цены акций вверх, а доходность государственных облигаций вниз. И наоборот, увеличение ключевой ставки делает акции менее востребованными, а облигации госзайма более привлекательными.