Но, на мой взгляд, это падение акций не имеет фундаментальных причин. Оно не связано ни с технологическими проблемами, ни с существенным сокращением спроса на продукцию отрасли. Это временное отступление после внушительного роста. Подобная картина наблюдалась и в первом квартале 2013 г., когда акции 3D Systems дешевели на 37,4 %, а Stratasys – на 28,3 %, что, впрочем, не помешало обеим компаниям показать блестящие результаты за год в целом.
Как выбирать
Инвесторам, располагающим длинными деньгами, я бы посоветовал ограничиться акциями лидеров – 3D Systems и Stratasys. Похоже, что нынешнее падение их акций близится к завершению, и желающие хорошо заработать могут понемногу, усредняясь, начинать покупать. Правда, такие инвестиции рассчитаны исключительно на тех, кто имеет определенный опыт работы на фондовом рынке и может спокойно пережить не только трехзначный рост акций, но и их сильное падение.
Опытным инвесторам, склонным к риску, можно присмотреться и к небольшим компаниям, а также к тем, которые активно применяют 3D-принтеры в своем бизнесе. Например, заслуживает внимания пионер 3D-печати в биотехнологии – Organovo Holdings Inc (NYSEMKT: ONVO), акции которой выросли за последние 12 месяцев почти на 120 %. Но эти инвестиции под силу только узкому кругу людей, поскольку предполагают скрупулезный анализ компаний и рынка.
Теперь посмотрим на поведение акций этих компаний начиная с 2014 г., когда была опубликована эта статья (рис. 2).
Картина плачевная. Обе компании, которые я рекомендовал, – 3D Systems Corp. и Stratasys – подешевели в разы: на 83 и 72 % соответственно. За то же время индекс NASDAQ, в который входят в основном технологические компании, вырос на 85 %. В чем же дело? Почему эта идея не сработала?
Кстати, отмечу, что это нормально: не все идеи могут и должны «выстреливать». Не бывает так, чтобы из 100 инвестиционных идей, которые вы нашли, все 100 сработали. Такого не встречается даже у гениев. Нормальным считается, если ваш коэффициент «попадания» инвестиционных идей (hit ratio) больше 50 %. Например, 51–55 % – это уже хорошо. На такой показатель и нужно ориентироваться.
Так почему же две акции, которые мы рассматриваем, не просто дружно обвалились, но и не восстановились за эти годы? Чтобы понять причину, посмотрим на такой же график, но уже не за пять, а за 10 лет (рис. 3).
На этом графике видно, что на 2014 г. пришелся пик роста бумаг обеих компаний. Это была вершина популярности новых технологий 3D-печати, разговоров о них, связанных с ними надежд инвесторов. В инвестировании психологический фактор играет важную роль, и, когда люди возлагают большие надежды на тот или иной актив, его цена растет и часто становится гораздо больше справедливой. И наоборот: когда на рынке царит пессимизм, акции будут, как правило, стоить гораздо меньше, чем должны были бы.
Рост бумаг из этого кейса начался в 2010 г. и продолжался четыре года подряд. Самый фантастический взлет был у 3D Systems Corporation в 2014 г., когда ее акции стоили почти в 40 раз больше, чем в начале 2009 г. Затем последовал затяжной спад с редкими отскоками, но по-настоящему бумаги компании уже не росли в цене. Какие выводы частному инвестору нужно из этого сделать? Во-первых, следует очень внимательно подходить к инвестициям в акции, которые уже «выстрелили». Конечно, многие бумаги могут расти и дальше, но для частного инвестора, для которого большой риск неприемлем, такие активы, наверное, не годятся.
Это типичная ошибка, и она неизменно повторяется: рассказы о ней встречаются повсюду. И, наверное, моя статья тоже несколько запоздала – лучше было бы ее написать на год или два раньше. Оба эмитента сейчас относятся к компаниям малой капитализации (small cаp) со стоимостью порядка $1,3 млрд – не так много для американского рынка. Это наглядная иллюстрация того, что инвестировать в подобные акции нужно с осторожностью. Это не PepsiCo и не Coca-Cola, у которых не бывает таких взлетов, но нет и подобных провалов.
И все же на 10-летнем промежутке картина не такая уж плохая. Одна из компаний выросла на 103 %, вторая – на 234 %, т. е. практически как индекс NASDAQ.
Эти два совершенно полярных кейса показывают нам возможности работы с различными инвестиционными идеями и в первую очередь поднимают вопрос рисков: что и для кого допустимо, а что – категорически неприемлемо.
Еще одна причина неудач 3D Systems Corporation и Stratasys, думаю, заключается в том, что эти компании были пионерами 3D-печати. Когда на рынок начали приходить другие игроки, выросла конкуренция и удерживать позиции стало сложно. Нынешний уровень цен акций обеих компаний практически соответствует 2011 г., когда на 3D-печать только обратили внимание всерьез.