Из-за риска, связанного с валютным курсом, кредит, который должен был стоить 14%, обошелся в 21,86%, что является, конечно, существенным увеличением издержек.
Трансакционный риск появляется, когда компания:
располагает активами в одной валюте, которую собирается перевести в другую для реализации прибыли;
располагает активами в одной валюте, которая должна быть переведена в другую по какому-то предполагаемому курсу;
кредитуется в одной валюте, которую необходимо обменять на другую для возврата кредита;
приобретает товары для перепродажи в одной валюте, продает их в другой и должна перевести их в третью валюту для реализации запланированной прибыли.
Крупная ТНК может оказаться в подобных ситуациях в ходе рядовой хозяйственной деятельности. Если степень риска велика, большинство компаний стараются его минимизировать. Наиболее очевидный способ — запросить платеж в своей национальной валюте, но такие условия не всегда конкурентоспособны. Если компания запрашивает оплату в своей национальной валюте, валютный риск перемещается к покупателю. В условиях нестабильного валютного рынка среди экспортеров и импортеров появляется тенденция пытаться переложить риск друг на друга. Поэтому не всегда можно потребовать платеж в валюте продавца.
Более формальные способы избежания рисков следующие: страхование в правительственных агентствах; хеджирование; валютный опцион; платеж в евро; репатриация прибыли через бартерный обмен.
Когда финансовые риски становятся слишком велики, компания прекращает бизнес в рискованных ситуациях или начинает поиск минимизации возможных убытков. Для управления рисками существует множество инструментов, хотя ни один из них не обеспечивает полной защиты.
Страхование в правительственных агентствах. Такая форма развита в США. Для американских трейдеров коммерческие и политические риски могут быть застрахованы в различных американских правительственных агентствах. Основными являются Международная корпорация инвестиций (OPIC), Ассоциация страхования иностранных кредитов (FCIA) и Экспортно-импортный банк. OPIC и Эксимбанк обеспечивают страховку от некоммерческих убытков, связанных с политическими процессами, таких как экспроприация, война, революция, невозможность обмена валюты и восстания. OPIC делает упор на развивающиеся страны, в то время как Эксимбанк—на все страны, считающиеся дружественными США. Кроме того, Эксимбанк наряду с FCIА предоставляет страховку от невозможности получить платеж и прочих коммерческих рисков.
Защита от валютных рисков ни одним правительственным агентством не предоставляется. Она обеспечивается только эффективным управлением финансовыми рисками. Некоторые компании стараются избежать риска, отказываясь от сделок, в которых платеж осуществляется в валюте, отличной от национальной валюты продавца, другие признают колебания валютных курсов условиями ведения бизнеса. Все больше фирм перекладывают риск на третью сторону за счет хеджирования.
Хеджирование. Денежное хеджирование, по сути, ничем не отличается от других видов хеджирования. Оно представляет собой форвардный контракт на продажу рискованной валюты за доллары.
На примере ранее описанной ситуации с американской компанией, продавшей 14 400 рубашек японскому покупателю и потерявшей 11300 дол. в результате изменения курса иены, можно предложить несколько шагов для минимизации подобных убытков. Если бы японский контрагент не настаивал на оплате в иенах, продавец мог получить платеж в долларах и не понести никаких убытков, или же включить в контракт валютную оговорку на случай, если курс изменится более установленного значения. Другой вариант — это увеличить цену на несколько процентов в ожидании потенциальных убытков. Ни один из этих способов не подходит для высококонкурентного рынка. Альтернативой является хеджирование риска, хотя оно и не обеспечивает полной защиты. С тех пор как на Международной валютной бирже в Чикаго началась торговля валютными фьючерсами, появилась реальная возможность купить фьючерсный контракт в большинстве основных мировых валют либо прямо на бирже, либо через международный торговый отдел крупного банка.
Приемы, которые используются для покупки фьючерсов на пшеницу, соевые, бобы и крупный рогатый скот, могут быть использованы и для уменьшения валютных рисков. Риск, возникающий при совершении сделки, компенсируется покупкой фьючерсного контракта на эту валюту. Если бы американская компания в нашем предыдущем примере приобрела фьючерс через свой банк или же прямо на бирже, то она смогла бы полностью или частично компенсировать свои потери.