– если реальное значение прироста ВВП составит 0,4%, то показатель курса практически не должен измениться;
– если реальное значение прироста ВВП превысит ожидаемое, составив, например, 0,9%, то курс доллара, возможно, повысится, хотя и не очень сильно;
– если реальный прирост ВВП составит всего 0,1%, т.е. окажется ниже ожидаемого, то, вероятнее всего, продолжится снижение доллара;
– если прирост ВВП окажется необычайно высоким и абсолютно не ожидаемым рынком, то валютный курс сильно вырастет и, возможно, изменит оценку текущей экономической ситуации.
Вопрос 2. Эти данные – положительные или отрицательные?
Положительные данные приводят к росту курса валюты, отрицательные – к его снижению. При ответе на вопрос о степени положительности данных трейдеру следует различать номинальные и реальные показатели. Например, номинальный прирост ВВП за год в абсолютных цифрах составляет ВВП(1)/ВВП(0). Однако лучше отражает истинное состояние экономики реальный показатель, т.е. годовой прирост ВВП, скорректированный на индекс инфляции за год.
При анализе показателя занятости в течение года необходима корректировка на сезонность (в сельском хозяйстве весной и осенью в периоды проведения полевых работ увеличивается число временных работников).
Фундаментальные факторы, влияющие на валютный курс
Валютный курс по паритету покупательной способности (РРР rate) – это идеальный курс обмена валют, рассчитанный как средневзвешенное соотношение цен для стандартной корзины промышленных потребительских товаров и услуг двух стран. В идеальной модели формирования курса на основе только цен торговых операций между двумя странами реальный валютный курс равен курсу по паритету покупательной способности.
Если абстрагироваться от реальных объемов торговли и долей разных товаров в структуре потребления, формула нахождения курса по
паритету покупательной способности выглядит следующим образом:
где PiEUR и PiUSD – цены соответственно в евро и в долларах США на товары и услуги в Германии и США, входящие в стандартную корзину промышленного и частного потребления этих стран;
WiEUR и WiUSD – доля этих товаров и услуг в структуре промышленного и частного потребления (в ВНП или национальном доходе);
N – количество товаров, включенных в корзину.
Чем значительнее выборка, тем более репрезентативен полученный результат – значение валютного курса.
Метод определения и корректировки курса в соответствии с паритетом покупательной способности валют свойствен системе фиксированных валютных курсов. В условиях глобализации рыночный курс и курс по ППС будут иметь тенденцию к сближению.
Валовой внутренний продукт (ВВП). Gross Domestic Product (GDP) – ключевой показатель состояния экономики, он включает в себя в качестве составляющих менее крупные экономические индикаторы. Формула ВВП имеет следующий вид:
GNP=C+I+G+X-M
где С – потребление;
/ – инвестиции;
G – государственные расходы;
X – экспорт;
М – импорт.
С классической точки зрения существует прямая зависимость между изменением показателя ВВП и валютного курса.
Логика этого влияния следующая. Рост ВВП означает общее хорошее состояние экономики, увеличение промышленного производства, приток зарубежных инвестиций в экономику, рост экспорта. Увеличение зарубежных инвестиций и экспорта усиливает спрос на национальную валюту со стороны иностранцев, что выражается в повышении курса.
Продолжающийся в течение нескольких лет рост ВВП приводит к «перегреву» экономики, усилению инфляционных тенденций, следовательно, к ожиданию повышения процентных ставок (как основной антиинфляционной меры), что также увеличивает спрос на валюту.
Рост ВВП не обязательно сопровождается ростом стоимости валюты. Соображения по этому поводу приведем в конце раздела.
Уровень реальных процентных ставок. Federal Funds Rate (процентная ставка федеральных фондов) – определяет общую доходность вложений в экономику страны (процент по банковским депозитам, доходность по вложениям в облигации, уровень средней прибыли и т.д.). Изменение процентных ставок и курса валюты находится в прямой зависимости.
Реальные процентные ставки – номинальный процент за вычетом процента инфляции – растут медленнее по сравнению с темпами роста инфляции и ВВП, поэтому курс валюты может даже снижаться. Так, в США в 1994 г. в условиях стабильного подъема экономики прирост процентных ставок отставал от прироста ВНП и инфляции – реальные процентные ставки имели тенденцию к снижению. Федеральная резервная система (Центральный банк США) в течение года несколько раз незначительно повышала уровень учетной ставки, опасаясь резкими действиями затормозить процесс экономического подъема (после спада 1990 г.). В итоге курс доллара к основным твердым валютам понижался в течение всего 1994 г.