Торговый баланс ( Trade Balance) – баланс платежей по внешнеторговым операциям. Если экспорт превышает импорт, то сальдо торгового баланса положительно. Торговый баланс – составная часть платежного баланса.
Экспортеры, получая экспортную выручку в иностранной валюте, продают ее в обмен на национальную валюту, способствуя росту курса последней. Данная ситуация характерна для Японии – страны с традиционно положительным сальдо торгового баланса, что вызывает повышение курса иены к остальным валютам.
Для России 1994-1998 гг. и 1999-2008 гг. характерно превышение экспорта над импортом, вызывавшее понижающее влияние на доллар в реальном выражении. Так, при уровне инфляции в 1995-1997 гг. свыше 100% за три года курс доллара к рублю за этот же период вырос только на 47,25% – это означает рост реального курса рубля.
Если импорт превышает экспорт, то имеет место дефицит торгового баланса (отрицательное сальдо). В данной ситуации импортеры вынуждены продавать национальную валюту в обмен на иностранную для закупок зарубежных товаров, что ведет к снижению валютного курса.
Классический пример – зависимость курса валют от платежного баланса – Россия в 1998 г. и вторая половина 2008 г. В связи с резким снижением цен на сырьевые товары резко сократился экспорт, что вызвало существенное снижение сальдо торгового баланса. При наличии в стране спекулятивного капитала, который достаточно чувствителен к возможному изменению курса национальной валюты, начался отток капитала из страны, что еще больше усугубило ситуацию на валютном рынке. Результат – резкая девальвация рубля.
Баланс движения капиталов. В основе международного движения капиталов лежат инвестиционные планы крупных инвесторов (денежных, пенсионных, страховых и взаимных фондов, аккумулирующих значительные денежные ресурсы населения и корпораций). Наиболее крупными и активными инвесторами являются американские фонды, обладающие активами в сотни миллиардов долларов. В целях максимально выгодного размещения активов они периодически меняют структуру портфеля инвестиций, вкладывая финансовые ресурсы в различные инвестиционные инструменты – акции корпораций, правительственные и частные облигации, банковские депозиты и т.д.
Если управляющие посчитают, что реальная доходность зарубежных облигаций выше, чем отечественных, они произведут продажу последних, обмен национальной валюты на валюту государства, где находятся облигации, и их покупку.
Если объем данных операций будет весьма значительным, то произойдет:
– падение стоимости отечественных облигаций, что приведет к росту их доходности;
– снижение курса отечественной валюты относительно валюты, в которой исчисляется стоимость приобретенных облигаций;
– рост стоимости зарубежных облигаций, что приведет к снижению их доходности.
Платежный баланс можно свести к уровню процентных ставок и обшей доходности вложений в экономику страны, что является более глубокой причиной происходящих изменений, тогда как движение капиталов – это процесс, непосредственно приводящий к среднесрочным изменениям валютного курса. Например, падение курса доллара к основным валютам в 1994 г. (в частности, к немецкой марке) было вызвано массовым переводом инвестиционными фондами средств из долларовых вложений в более привлекательные немецкие и японские ценные бумаги.
Индекс промышленного производства (Index Industrial Production) – индикатор, отражающий изменение промышленного производства и напрямую влияющий на уровень обменного курса.
Розничные продажи (Retail Sales). Уровень розничных продаж показывает степень покупательной способности населения и обычно взаимосвязан с уровнем персональных доходов.
Достаточно сложно говорить о влиянии данного показателя на валютный курс, так как необходимо анализировать предпочтение потребителей. Как правило, в период глобализации, при росте уровня розничных продаж наблюдается рост импорта, что в долгосрочном плане при неизменном экспорте может негативно сказаться на курсе местной валюты.
Жилищное строительство (Housing Starts). Объемы жилищного строительства показывают покупательную способность населения и зависят от уровня личных доходов, а также от стоимости кредитных ресурсов.
Персональные доходы населения (Personal Income). Динамика персональных доходов – существенный показатель. Рост доходов стимулирует потребление. Рост потребления способствует позитивному развитию экономики в целом. Влияние данного показателя на стоимость валют является опосредованным.