Насколько вероятно, что некий революционный сдвиг приведет к тому, что люди кинутся вкладывать свои капиталы в некие активы для получения доходов от прироста этого капитала, причем ожидаемого в самом ближайшем будущем? (Будем исходить из того, что революционный сдвиг происходит в мире людей, привыкших к стабильности и мыслящих рационально. Кроме того, означенный сдвиг является для сложившейся системы в значительной степени внешним и указывающим на некие перспективы, которые люди в данный момент времени не могут осознать в полной мере.) Мир постоянно находится под воздействием разного рода сдвигов, но лишь относительно небольшая их часть порождает возникновение спекулятивных ажиотажей.
Возникает вопрос — будут ли два или большее количество объектов для спекуляций, например, таких как недвижимость и акции, вести себя похожим образом в период спекулятивного ажиотажа, до того момента, как ситуация достигнет своей кризисной точки кипения? Рассмотрим несколько показательных примеров, в которых приводящий к последующему кризису спекулятивный ажиотаж затрагивал сразу несколько разных объектов и рынков.
В 1720 г. ценовые «пузыри» компаний Южных морей и Миссисипи были взаимосвязаны и финансировались за счет денежно-кредитной экспансии, происходившей сразу в двух странах, что позволяло раздувать спекулятивный ажиотаж до критического уровня. Спекуляции вокруг ценных бумаг Компании Южных морей, английского Sword Blade Bank, равно как и Компании Миссисипи, и банков Джона Лоу во Франции быстро распространялись на другие активы, а также на предметы потребления и землю; многие из этих вторичных активов были связаны с прямым мошенничеством. Так, Компания Южных морей была подорвана собственной попыткой задавить конкурирующие спекуляции при помощи так называемого «баббл-акта» — закона, принятого в июне 1720 г. и направленного против таких компаний, как York Buildings, Lustrings и Welsh Copper. Эти усилия обернулись для инициаторов «анти-ажиотажного» закона бумерангом [70]. Распространение спекулятивного ажиотажа, перекидывающегося как лесной пожар с одного объекта на другой, происходило потому, что спекулянты, продававшие акции Компании Южных морей в тот момент, когда их цена приближалась к своему пику, покупали на вырученные деньги акции банков, страховых компаний и недвижимое имущество [71]. Разные рынки оказались настолько связаны между собой, что в определенный момент цена на земельные участки стала изменяться в полном соответствии с динамикой котировок акций Компании Южных морей [72]. Во Франции цена на землю начала повышаться в тот самый момент, когда спекулянты стали забирать прибыль, заработанную на раздувании ценового «пузыря» акций компании Миссисипи [73].
Причиной бума 1763 г. стали непомерные правительственные расходы на ведение войны и необходимость их финансирования посредством цепочки дисконтных долговых обязательств. Крах компании DeNeufville Brothers вызвал панические распродажи «товаров, судов и ценных бумаг очень многих голландских компаний» [74]. Долги в сотни тысяч флоринов лишь в редких случаях были обеспечены хотя бы несколькими тысячами гульденов наличных денег. Определенную негативную роль в развитии экономического спада сыграла и беспрецедентная засуха, случившаяся в Англии в 1762 г., что повлекло за собой нехватку сена, дефицит мяса, масла и сыра [75].
Кризис 1772 г. был ускорен спекуляциями акциями Ист-Индской компании в Амстердаме и Лондоне, а также крахом Ayr Bank (Douglas, Heron & Co.). У этого кризиса было множество хитросплетенных причин, включая: политические перемены, с которыми столкнулась Ист-Индская компания, и ограничения ее кредитной линии, введенные Государственным банком Англии; новую банковскую практику вывода плохих активов, примененную в отношении Ayr Bank (которому учредители передали все свои невыгодные займы); бегство в июле 1772 г. Александра Фордиса, который проиграл на рынке деньги своей компании, преждевременно продавая акции Ист-Индской компании. После того как акции катастрофически упали, возглавлявший синдикат голландский банк Clifford & Со. попытался поднять цену, но в итоге разорился. Как бы то ни было, все эти события могут показаться недостаточно значительными. Некоторые считают более важным тот факт, что огромные по объему бюджетные инвестиции, которые в то время осуществляло правительство Великобритании в строительство зданий, магистралей, каналов и прочих объектов, вызвали нехватку ресурсов и привели к росту объемов необеспеченного кредита [76]. Один из источников связывает финансовый кризис 1772-73 гг. с падением цен на кофе, начавшимся в 1770 г. [77], однако другие источники, такие как Вильсон, Эштон Клэпхем или Бьюст, этого не подтверждают [78].