После Второй мировой войны свой вклад в расширение кредита внесло распространение свободно обращающихся депозитных сертификатов. Австрийские банки ввели в обращение новый финансовый инструмент, похожий на договорной депозитный сертификат, имевший хождение в 1870-х гг. (так называемый cassenscheine), по которому выплачивались проценты; увеличение спроса на этот инструмент привело к увеличению кредита и, следовательно, к увеличению объема расходов при неизменном объеме эффективной денежной массы или запасов. В 1950-х и 1960-х гг. крупные американские банки стали применять новую практику ответственности менеджмента, которая предполагала, что объем депозитов зависел от темпов увеличения объемов выданных ссуд; при том, что ранее применяемая практика управления активами предусматривала, что рост объемов ссуд зависит от темпа роста объемов депозита. Такой подход предоставлял банковским управляющим возможность вести намного более агрессивную политику в отношении увеличения объемов своих ссуд и депозитов.
Уникальная форма расширения «банковского кредита» имела место в Кувейте между 1977 и 1982 гг., когда акции и недвижимое имущество покупались и продавались на кувейтской фондовой бирже Souk al-Uanakh с оплатой чеками с будущим числом (которые нельзя предъявить к оплате до наступления определенной даты); в конечном счете номинальная стоимость поступивших таким образом в обращение «отсроченных» чеков достигла миллиардов динаров, что соответствовало почти $100 млрд. Номинальная стоимость чеков, выписанных покупателями акций и недвижимого имущества, намного превышала размеры их банковских вкладов. Продавцы акций и недвижимого имущества увеличили свои расходы, поскольку они считали, что располагают необходимыми средствами, которые должны поступить к ним с банковских счетов покупателей после наступления срока оплаты по чекам. В июле 1982 г. продавцы акций, попытавшиеся обналичить полученные чеки, по которым наступила дата платежа, получили отказы [4].
Вывод, следующий из этих примеров, состоит в том, что факты расширения кредита представляют собой не череду случайных событий, а результат планомерного развития, продолжавшегося на протяжении нескольких сотен лет, поскольку участники финансовых рынков постоянно стремились к тому, чтобы уменьшить стоимость транзакций и поддержать денежное равновесие и ликвидность. Форма, которую расширение кредита приобретало в каждом конкретном случае, могла оказаться случайной — замена серебра векселями при осуществлении оплаты китайских товаров, или развитие депозитов на евровалютном рынке, вызванное тем, что установленный «потолок» не разрешал американским банкам увеличивать процентные ставки, которые они могли выплачивать по депозитам в Нью-Йорке, Чикаго и Лос-Анджелесе. Появление новых заменителей реальных денег, похоже, периодически происходит в ответ на различные изменения в устоявшихся правилах, и процесс этот бесконечен. Расширение денежно-кредитной массы носит системный и эндогенный, а не случайный и экзогенный характер.
Во время экономического бума денежная масса, выступающая в качестве средства оплаты, непрерывно увеличивается и используется более эффективно для финансирования как роста экономики, так и покупок недвижимого имущества, ценных бумаг и ресурсов, имеющих целью получение прироста капитала. Усилия Центральных банков, направленные на ограничение и управление ростом денежной массы, частично нивелировались появлением и развитием новых финансовых инструментов, выступающих в качестве близкой замены деньгам. Ограничительные усилия имеют долгую историю и включают в себя такие методы, как возврат к платежам звонкой монетой и к конвертируемости валют разных стран в золото, что применялось в конце войн. Демонетизация металлических денег — первоначально медных монет, которые потом были заменены серебряными, а впоследствии денежно-кредитная роль серебра была заменена золотом, — была направлена на получение большего контроля над денежной массой. Центральные банки стремились заполучить монополию на выпуск бумажных денег, ограничив, а затем и вовсе упразднив право частных, национальных и акционерных (корпоративных) банков на выпуск валютных банкнот. Объемы денег, которые могли быть эмитированы под залог банковских резервов, законодательно ограничивались, начиная с «банковского акта» 1844 г. и затем посредством применения ФРС резервных требований к бессрочным и депозитным счетам (как это установлено в законе о ФРС от 1913 г.), а позже и к свободно обращаемым депозитным сертификатам, и к заимствованиям, производимым американскими банками в офшорных финансовых центрах, включая Лондон, Цюрих и Люксембург. История денег — этот сизифов труд, perpetuum mobile — представляет собой непрерывный процесс появления новшеств, направленных на то, чтобы существующая денежная масса могла использоваться более эффективно, и выдумывания банками близких замен традиционным деньгам с целью обойти существующие формальные требования, относящиеся к денежному обращению. Рынок евровалютных депозитов успешно развивался в 1960-х гг. как ответная мера на регулирующие запреты, наложенные на американские банки ФРС и Федеральной корпорацией страхования депозитов. Долларовые депозиты благодаря открытию американскими банками своей деятельности в Лондоне, Люксембурге и Цюрихе были выведены из подчинения инструкциям, устанавливающим предельно допустимый уровень процентных ставок по депозитам, необходимость резервирования средств и внесения страховых взносов. В 1970-х гг. американские брокерские фирмы способствовали развитию рынка денежных фондов, которые позволяли инвесторам получать проценты по вложенным в них депозитам (такие депозиты не имели никаких гарантий со стороны американского правительства).