Кредитная линия под залог недвижимости — относительно недавнее финансовое новшество; банки и другие кредиторы предлагают предоставлять владельцам недвижимости такое количество денег, которое может быть равным стоимости их имущества или, в некоторых случаях, несколько больше этой стоимости. (Ранее ссуды, выдаваемые под имущественный залог, были известны как вторичные закладные.) Возможность получения такого кредита означает, что домовладельцы экономят на своих денежных или «почти денежных» активах, и увеличение объема этих кредитов приводит к увеличениям расходов при сохранении объема денежной массы.
Покупательная способность человека не может быть с легкостью распространена с жителя одной страны на жителя другого государства, поскольку размер кредита, доступный одному человеку, может быть как больше, так и меньше того, который доступен другому, в зависимости как or национальных банковских учреждений, так и от степени экономической эйфории. Один романист написал о кредите:
Кредит прекрасен! Он является основой современного общества. Кто скажет, что это не торжество взаимного доверия, неограниченной уверенности в обязательности человеческих обещаний? Кредит—это специфическое явление в современном обществе, которое дает возможность целой стране признать справедливость и смысл известного газетного анекдота, который вкладывает в уста спекулянта следующее замечание: «Мне не хватало цента два года назад, и вот теперь я должен два миллиона долларов» [15].
Основанием для этого обобщения служит историческое развитие близких замен реальным деньгам, которые приводили к росту кредитной массы и общих расходов. Достаточно вспомнить про векселя, онкольные ссуды и золотообменный стандарт, не говоря уже про более длинный список, включающий банкноты, банковские депозиты, свидетельства расчетной палаты, долги специализированных банков (например, таких как брокерские или строительные банки), долги трастовых компаний, депозитные сертификаты, евровалютные депозиты, кредиты с рассрочкой платежа, кредитные карты и NOW-счета (тип текущего счета с выплатой процентов и списанием по безналичным счетам).
Агентства оценки кредитоспособности (рейтинговые кредитные агентства) были основаны для того, чтобы оценить качество долга [16] индивидуальных заемщиков — компаний, правительств и даже домашних хозяйств. Таксономия корпоративного долга, согласно Мински, состоит из трех категорий, различающихся на основании сопоставления притока наличных средств от операционной деятельности компании и планового оттока наличности, направленного на обслуживание имеющихся долгов. «Хеджевые финансы» возникают, когда объем наличных денег, поступающих от операционной деятельности компании, превосходит объем денежных средств, необходимых для всех платежей по существующим долгам. «Спекулятивные финансы» возникают, когда наличных денег, поступающих от операционной деятельности компании, хватает на то, чтобы своевременно заплатить проценты по долгам компании, однако компания вынуждена прибегать к заимствованиям, чтобы производить выплаты на покрытие основной суммы долга. «Финансы Понци» возникают в том случае, когда наличности, поступающей от операционной деятельности компании, не достаточно для того, чтобы своевременно выплачивать все проценты по имеющимся долгам. В последнем случае компания будет вынуждена занимать деньги, чтобы заплатить часть или все проценты по долгам, либо принимать меры для обеспечения прироста капитала на свои активы, чтобы получить необходимые средства для выплаты процентов [17]. (Различие между «финансами Понци» и «спекулятивными финансами» сродни используемому в финансовой литературе понятию бюджетного баланса, которое затрагивает разницу между суммой налоговых и прочих поступлений в бюджет правительства и суммой всех платежей без учета процентов. В том случае, если бюджет характеризуется дефицитом, правительство должно занимать денег больше, чем то количество, которое необходимо, чтобы заплатить текущие проценты.)
Мински подчеркивал, что «качество» долга определяет степень хрупкости структуры кредита; термины «спекулятивные финансы» и «финансы Понци» подчеркивают эту хрупкость. Значение термина «финансы Понци» заключается в том, что компания, возможно, будет не в состоянии своевременно обслуживать имеющиеся долги, если ей не поможет «чудо» [18]. Понятие долга неразрывно связано с рисками финансирования ненадежных предприятий.