Средний денежный поток Средние процентные расходы
Например, Caution Bankers Corporation (СВС) изучает возможность предоставления кредита Grasp & Sons Door Handle Corporation (GSR). В табл. 5.12 она собирает данные за последние несколько месяцев деятельности GSR.
| Таблица 5.12. Пример данных о покрытии процентов | |||
|---|---|---|---|
| Январь | Февраль | Март | |
| Процентные расходы | $45 ООО | $43 000 | $41 000 |
| Чистый доход | 83 500 | 65 000 | 47 000 |
| Износ | 17 000 | 17 250 | 17 500 |
| Амортизация | 2500 | 2500 | 2500 |
| Чистый денежный поток | 103 000 | 84 750 | 67 000 |
| ^Коэффициент покрытия процентов | 2,3 | 2,0 | 1.6 |
Таблица показывает, что хотя процентные расходы GSR сокращаются, ее денежный поток уменьшается настолько быстро, что компания вскоре будет иметь трудности с погашением ее обязательств по выплате процентов. Аналитик СВС предлагает повременить с предоставлением этой компании какого-либо дополнительного кредита.
Ключевой проблемой платежеспособности является способность компании выплачивать свой долг. Это может быть измерено коэффициентом покрытия долга, который сравнивает отчетную прибыль с суммой запланированных после выплаты налогов платежей процентов и основного долга, чтобы увидеть, имеется ли в наличии достаточно дохода для покрытия этих платежей. Если коэффициент ниже единицы, это указывает на то, что компания, вероятно, будет неспособна производить свои долговые платежи. Этот показатель особенно интересен для кредиторов, которые хотели бы возвратить предоставленные ими кредиты.
Формула состоит в делении запланированной суммы выплат основного долга на величину, обратную ставке корпоративного налога. Это дает сумму прибыли после налогообложения, необходимую компании для выплаты основного долга. Затем добавляют предстоящие процентные платежи и делят на эту сумму величину чистой прибыли до выплаты процентов и налогов. Альтернативным вариантом числителя является прибыль до выплаты процентов, налогов, износа и амортизации, поскольку это дает более точное представление об имеющемся денежном потоке. Формула следующая:
Прибыль до выплаты процентов и налогов
Запланированные платежи основного долга
Проценты + -
(1 - Ставка налога)
Например, финансовый директор Egyptian Antiques Company хочет быть уверенным, что прибыль будет достаточной для погашения предстоящих долговых обязательств, прежде чем реализовывать предложение владельца компании о выплате премий к Рождеству. Ожидаемый доход от операций за год, до вычета премий, составляет 135 ООО долл. Ожидается, что процентные расходы составят 18 500 долл. Ставка налога 34%. Предстоящие платежи основного долга равны 59 ООО долл. Финансовый директор использует следующий расчет покрытия долга, чтобы посмотреть, можно ли в этих условиях выдать рождественские премии:
135 ООО долл. операционного дохода
59 ООО долл. платежей основного долга
18 500 долл. процентов + -
(1 - 34% ставка налога)
135 ООО долл. операционного дохода
= -- = 125% коэффициент покрытия долга
107 ООО долл. долговых платежей
Этот коэффициент показывает, что для выплаты рождественских премий денег будет достаточно, поскольку доход от операций превышает сумму запланированных долговых платежей.
Инвесторы хотят знать, какую отдачу они получают от своих инвестиций в компанию, и финансовый директор доллсен быть готов дать им ответ. Этот раздел содержит четыре показателя, которые решают один и тот же вопрос разными способами. Рентабельность активов, а также рентабельность собственного капитала, являются двумя наиболее широко используемыми показателями рентабельности инвестиций, каждый из которых финансовый директор должен знать очень хорошо. Показатель добавленной экономической стоимости является относительно недавней попыткой определения стоимости, добавленной компанией к имеющимся активам, а коэффициент дивидендных выплат отвечает нуждам тех инвесторов, которых интересует только сумма наличных, выплаченных компанией непосредственно им.