Инвесторы считают компанию эффективной, если она может создавать адекватную прибыль, используя для этого минимальную сумму активов. Это таюке освобождает инвесторов от необходимости вкладывать в компанию дополнительные деньги и позволяет ей направлять избыток денежных средств на инвестиции в новые проекты. Поэтому показатель рентабельности активов считается важнейшим для определения общего уровня производственной эффективности компании.
Формула состоит в делении чистой прибыли на суммарные активы. Хотя величина активов иногда ограничивается всего лишь основными средствами, она должна включать дебиторскую задолженность и запасы, поскольку обе эти области могут быть крупными потребителями денежных средств. Сумма основных средств, внесенная в знаменатель, не включает амортизацию; она может быть представлена и валовой величиной до тех пор, пока методика расчета этой величины неизменно используется на протяжении многих периодов, обеспечивая, таким образом, сопоставимость долгосрочной отчетности. Формула следующая:
Чистая прибыль Суммарные активы
Например, мистер Уилстон является новым финансовым директором Southern Sheet Metal, компании по штамповке металла. Он приобрел эту компанию за 3 млн долл. и хочет вернуть как можно больше этих средств путем повышения рентабельности активов компании. Он составляет таблицу данных
о доходе и активах компании, показанную в табл. 5.13.
| Таблица 5.13. Пример данных о рентабельности активов | ||
|---|---|---|
| Результаты на конец года | Дней в наличии | |
| Продажи | $3 070 ООО | |
| Чистая прибыль | 215 000 | — |
| Дебиторская задолженность | 512 000 | 60 |
| Запасы | 461 000 | 90 |
| Основные средства | 1 950 000 | — |
| Суммарные активы | $2 923 000 | — |
Исходя из этой таблицы, расчет следующий:
Чистая прибыль $215 000 -:- = - = 7,4%.
Суммарные активы $2 923 000
М-р Уилстон не уверен, какие из основных средств можно безболезненно убрать, сохраняя при этом производительность. Однако он вполне уверен, что количество дней кредиторской задолженности и запасов, как показано в таблице, является чересчур большим. Поэтому он улучшает работу по взысканию долгов и скидки за раннюю оплату и за счет этого сокращает остаток имеющейся кредиторской задолженности с 60 до 45 дней, уменьшая данный актив до 384 ООО долл. Он также устанавливает более совершенную систему управления запасами, сокращая остаток наличных запасов с 90 до 60 дней, а сам актив до 309 000 долл. За счет этих мер он устраняет до 280 000 долл. активов, которые он может вывести из бизнеса. Он также улучшил рентабельность активов до 8,1%, которая получена следующим образом:
Чистая прибыль $215 000 -:- = - = 8,1%.
Суммарные активы ($2 923 000 - $280 000)
Этот показатель используется для определения доходности, которую получают инвесторы от своих инвестиций в компанию. Способ измерения молсет вводить в заблуждение, поскольку команда менедлсеров, которая стремится повысить рентабельность капитала компании, может легко сделать это, взяв новые кредиты и использовав эти средства для выкупа акций. Хотя величина собственного капитала за счет этого сокращается, что делает показатель более привлекательным, это также означает, что компания имеет обязательства по погашению долга и связанных с ним процентов. Излишне рьяное использование этого приема может привести к столь крупному долгу, что небольшое сокращение продалс не позволит компании выплатить долг, и это может закончиться банкротством.
Формула состоит в делении чистой прибыли на суммарный капитал. Чтобы получить лучшее представление о способности компании подучать прибыль прежде всего от основной деятельности, показатель можно представить в виде чистой прибыли от операций, деленной на суммарный капитал. Основная формула следующая:
Чистая прибыль Суммарный капитал
Например, бонус м-ра Фандс, финансового директора Lounger Chairs Furniture Company, зависит главным образом от его способности повысить рентабельность капитала для акционеров. На балансе имеется 1 ООО ООО долл. собственного капитала, из которых 400 ООО долл. находятся в мажоритарном владении, а остальные 600 ООО долл. принадлежат разным мелким инвесторам. Он предполагает, что может выкупить у мелких инвесторов акции, стоимостью 300 000 долл., получив кредит со ставкой 8% после уплаты налогов. Он собирает информацию в табл. 5.14, чтобы посмотреть, имеет ли данная уловка смысл.