США стремились как можно скорее заключить «договор» о канале. Правительство Панамы, державшееся на американских штыках, всячески старалось угодить своим хозяевам. Посланником Панамы в Соединенных Штатах был срочно назначен француз, коренной парижанин, американский агент Бюно-Варилья. Через две недели после образования республики Панамы, 18 ноября 1903 года, «договор» был уже подписан. Этот так называемый договор Хей — Бюно-Варилья был еще более грабительским, чем договор Хей — Эрран, который отказалась утвердить Колумбия.
Договор Хей — Бюно-Варилья предоставил Соединенным Штатам «на вечные времена» право «использовать, оккупировать и контролировать» зону шириной в 16 км, включая 4 островка в Панамской бухте, «для сооружения, содержания и эксплуатации канала и для его санитарного обслуживания и охраны», причем «Панамская республика передает Соединенным Штатам над вышеуказанной зоной все права и власть, которыми Соединенные Штаты пользовались бы, если бы они были сувереном этой территории… Панамская республика полностью отказывается от каких-либо прав и полномочий над указанной территорией».
Сверх того, Соединенным Штатам предоставлялось право приобретать по своему усмотрению любые участки суши или воды вне Зоны канала, если бы правительство Соединенных Штатов сочло их «необходимыми и удобными для сооружения, содержания и эксплуатации канала… или его охраны». Соединенные Штаты получили право укреплять канал, держать в Зоне канала свои войска и покупать или снимать в аренду любые участки под военно-морские базы и угольные станции, а «если когда-либо потребуется прибегнуть к вооруженной силе для безопасности или защиты канала… Соединенные Штаты будут вправе во всякое время и по своему усмотрению прибегать к своей полиции и употреблять свои сухопутные и морские силы», т. е. США могли «на законном основании» в любой момент оккупировать Панаму.
Если к этому прибавить, что статья 5 договора устанавливала «вечную монополию Соединенных Штатов на все пути сообщения, в виде каналов и железных дорог», как существующие, так и могущие быть построенными на территории Панамы и связывающие два океана, и что Панаме запрещалось разрешать строить другим и строить самой такие пути на собственной земле без специального разрешения правительства Соединенных Штатов, то характер приобретенной в Панаме «независимости» становится совершенно ясным.
За все это Соединенные Штаты обязались уплатить Панаме 10 млн. долларов после вступления договора в силу и ежегодно выплачивать 250 тыс. долларов: независимость Панамы была продана ее правителями за чечевичную похлебку!
Прогрессивная кубинская газета «Нотисиас де Ой» дала в 1947 году такую оценку договору Хей — Бюно-Варилья и его последствиям для Панамы: «Все доходы от сооружения, соединившего Тихий океан с Атлантическим, целиком попали в руки американских монополий. Панамцам ничего не досталось, если не считать «подарков» некоторым чиновникам, послушным холопам Вашингтона. Договор Хей — Бюно-Варилья не предоставил правительству Панамы никакой власти и юрисдикции над каналом. Абсолютный контроль над ним оказался в руках Соединенных Штатов. По этому чудовищному договору Панама уступила Соединенным Штатам полосу своей земли, шириной в 16 км. Договор о Панамском канале является подлинным свидетельством политики империалистических разбойников. «Оборона» континента послужила Теодору Рузвельту и Уолл-стриту предлогом для захвата территории перешейка с целью подавления народов Панамы и всей Латинской Америки и обеспечения для себя стратегической зоны исключительной важности для будущих агрессий и грабительских войн».
Но американским империалистам и этого показалось мало. В состряпанную в Соединенных Штатах конституцию Панамы были включены оскорбительные для панамцев статьи, гласившие, что «Соединенные Штаты гарантируют независимость Республики Панамы» и будут ее поддерживать и что «Правительство Соединенных Штатов имеет право интервенции в любой части Панамской республики для восстановления общественного спокойствия и законного порядка в случае их нарушения».
В 1904 году в Панаме была проведена комедия президентских «выборов». Американский наймит Амадор Герреро был утвержден президентом, причем на торжественной церемонии присутствовали два американских адмирала со своими штабами, а также полковник и двадцать офицеров американской морской пехоты.