защитить финансовые системы стран периферии, в том числе содействовать финансированию торговли;
обеспечить возможность для правительств стран периферии проводить антициклическую финансово-бюджетную политику.
В первом случае потребуются значительные резервы с возможностью быстрого доступа странам на короткие сроки. Во втором случае не обойтись без долгосрочного финансирования.
Когда стали очевидными неблагоприятные побочные последствия банкротства Lehman для стран периферии, МВФ представил новый механизм обеспечения краткосрочной ликвидностью (Short-term Loans, STL) стран, находящихся в нормальном финансовом состоянии. Этот механизм позволял проводить на срок до трех месяцев заимствования, в пять раз превышающие их обычную квоту. Однако недостаточность размеров STL не позволяет использовать их для решения большого количества задач, что крайне неприятно, когда помощь со стороны МВФ становится особенно важной. Даже если система сработает, то любая помощь, оказываемая странам верхнего эшелона, приведет к ухудшению ситуации в странах нижних уровней. Вопросы предоставления международной помощи странам периферии для организации антициклической политики пока даже не рассматриваются.
Дело в том, что у МВФ недостаточно денег для того, чтобы предложить сколь-нибудь значимую помощь. Фонд имеет в своем распоряжении 200 миллиардов долларов неизрасходованных средств, однако потенциальные потребности намного выше. Что же предпринять в этой ситуации? Самое простое решение — создать дополнительную денежную массу. Уже разработан механизм выпуска специальных прав заимствования (Special Drawing Rights, SDR). Все, что нужно сделать, — получить одобрение 85% стран — участниц МВФ. В прошлом США активно выступали против этой инициативы. Создание дополнительной денежной массы может стать правильным ответом на коллапс кредитной системы. Именно это США делают внутри страны. Почему бы не предпринять то же самое в масштабах всего мира?
SDR вряд ли могут быть применены для обеспечения краткосрочной ликвидности, однако окажут значительное содействие странам, находящимся на периферии, в организации антициклической политики. Богатые страны могут ссудить, а еще лучше — безвозмездно передать бедным странам свои лимиты на SDR. Плюс такой схемы состоит в том, что международные финансовые учреждения получат возможность сохранить контроль над ссуженными или безвозмездно переданными средствами, а также обеспечить их надлежащее расходование на программы сокращения уровня бедности, которые уже были подготовлены под эгидой Всемирного банка. Это сильно помогло бы беднейшим странам, принявшим на себя основной удар мировой рецессии.
В случае применения в больших масштабах — скажем, в пределах 1 триллиона долларов — схема SDR внесет значительный вклад как в борьбу с глобальной рецессией, так и в выполнение целей развития тысячелетия, определенных ООН. Этот, казалось бы, самоотверженный поступок со стороны богатых стран послужит их важнейшим интересам, так как не только поставит глобальную экономику на нормальные рельсы, но и укрепит рынок для экспорта.
Поскольку схема SDR. неприменима для обеспечения стран периферии краткосрочной ликвидностью, эта задача могла бы быть решена с помощью других средств, в частности.
1. Страны с хроническим профицитом могли бы сделать вклад в целевой фонд, поддерживающий механизм STL, что значительно повысит отдачу этого механизма, так как позволит отказаться от ограничений пятикратной квоты. К примеру, в рамках STL Бразилия может занять лишь 23,4 миллиарда долларов, в то время как ее собственные резервы превышают 200 миллиардов. Более гибкий вспомогательный фонд мог бы придать механизму STL больший вес. Япония выступила с обещанием предоставить для этих целей 100 миллиардов долларов. Другие страны, имеющие постоянное активное сальдо, по всей видимости, не будут принимать участия в этом процессе, пока не возобновится обсуждение вопроса о квотах. Уступки по вопросу более высокой квоты могут служить стимулом для расширения размеров фонда, что позволит его деятельности стать убедительней.
2. Центральные банки развитых стран должны открыть новые своп-линии для развивающихся стран, кроме того, для повышения эффективности деятельности они должны быть готовы учитывать активы в нацио нальных валютах. Роль МВФ в этом процессе могла бы заключаться в гарантировании стоимости активов, выраженной в местных валютах.