Ученые провели ряд экспериментов, в ходе которых на лапы животных подавались слабые разряды тока и одновременно измерялся уровень кортизола в их крови. Кортизол – это гормон, вырабатываемый корой надпочечников в ответ на стресс или психологическое напряжение. Он отвечает за самую первую реакцию человека на опасность: «бей, беги или замри».
Эксперименты показали, что самые большие выбросы кортизола не были связаны с силой подаваемого тока. Более всего на уровень гормона влияли изменения частоты импульсов. Чем они становились реже, тем большую неопределенность испытывали животные и тем больше кортизола выделяли их надпочечники.
Очень наглядно отрицательный эффект неопределенности демонстрируют статистические данные по заболеваемости язвой желудка среди жителей Лондона в годы Второй мировой войны. Известно, что повышенный уровень кортизола приводит к эрозии тканей, выстилающих стенки желудка, и к язвенной болезни. В годы войны центр Лондона ежедневно подвергался немецким бомбардировкам. В пригородах бомбежки были нерегулярными. Именно в пригородах, а не в центральной части столицы обнаружился более высокий уровень заболеваемости язвой желудка. Оказалось, что дело не в частоте и интенсивности немецких атак, а в их непредсказуемости. И именно это оказывало наиболее разрушительное воздействие.
Джон Коутс из Кембриджского университета исследует связь между неопределенностью, кортизолом и поведением человека. Около десяти лет он провел на Уолл-стрит, сначала в качестве независимого брокера, а потом работая с финансовыми деривативами[9] в банках Goldman Sachs и Deutsche Bank. После десяти лет, проведенных в мире финансов, Джон решил изучать нейрофизиологию в Кембриджском университете.
Джон и его команда выдвинули гипотезу, что ощущение физиологического возбуждения, которое брокеры испытывают в неопределенных ситуациях, а также психологическое напряжение оказывают сильное влияние на принимаемые ими решения. Особенно это относится к кризисным ситуациям и так называемым пузырям, когда банкротятся крупные финансовые структуры.
Джон считает, что физиологические характеристики трейдеров влияют на выбираемую им тактику ведения торгов. Другими словами, они предпочитают серьезно рисковать тогда, когда рынки идут вверх, и избегают риска, когда рынок идет вниз. Команда из Кембриджа провела ряд экспериментов в Сити, лондонском аналоге Уолл-стрит, чтобы подтвердить свою гипотезу. Для этого у трейдеров на бирже в течение дня брали определенные биологические маркеры.
Ученые обнаружили, что при тенденциях на понижение («медвежье» поведение рынка) содержание кортизола в крови брокеров достигало таких высоких показателей, что вызывало у них отторжение риска и подсознательную негативную оценку всей поступающей информации.
Кортизол – очень важный гормон, который в значительной степени определяет наши реакции в состоянии психологического напряжения. Главное – его влияние на наши когнитивные способности и умение быстро находить в памяти нужную информацию. Вместе с другим нейрохимическим веществом – адренокортикотропным гормоном (АКТГ), вырабатываемым миндалевидным телом, кортизол вызывает так называемое волнение ожидания и подавляет синтез тестостерона. Последний служит положительным возбудителем нашего поведения. В отсутствие тестостерона реакции замедляются, появляется рассеянность, а внимание концентрируется на негативных аспектах действительности. Это явление носит название «искажение внимания» и заставляет нас рассматривать все импульсы, исходящие от нашего окружения, как угрозы. Мы становимся более раздраженными, преувеличиваем негативные моменты. Коутс обнаружил, что неопределенность резко повышала содержание кортизола в крови брокеров, вызывала беспокойство и страх.
Наши далекие предки рассматривали окружающий мир как угрозу, потому что это соответствовало действительности. Обостренное восприятие угроз помогало доисторическому человеку проявлять осторожность. Однако нам такие реакции невыгодны, и часто они являются контрпродуктивными.
Например, когда брокеры подсознательно переключались на негативную информацию, они начинали меньше рисковать и, следовательно, пропускали удачные варианты сделок. Когда спортивная команда избирает тактику ухода от риска, ее игра становится консервативной и вялой. Игроки думают преимущественно о себе (как бы не сделать чего-то неправильного), и команда упускает решающие моменты, которые только и могут привести к победе. В результате она играет плохо.
9
Дериватив – это финансовый инструмент, который зависит от стоимости одного или нескольких базовых активов. Базовым активом деривативов, как правило, являются не товары, а ценные бумаги (акции, облигации, фьючерсы, опционы и т. д.). Его стоимость определяется ценой базового актива, от которого он произведен. Поэтому деривативы также называют ценными бумагами второго уровня.