Язык Пауэлла был бесцветным, но трейдеры на Уолл-стрит ясно услышали его послание - разворот Пауэлла был полным. Этот момент привел к появлению термина в мире инвестиций: "разворот Пауэлла". Это словосочетание стало еще одним способом описать страховочную сетку, которую, как предполагали на Уолл-стрит, обеспечит ФРС. Они называли это "пут", как в контракте на покупку акций по минимальной цене, если они опустятся слишком низко. Сначала был "пут" Гринспена. Затем "пут" Бернанке. Затем "пут Йеллен". А теперь - "пут" Пауэлла. Это стало политикой де-факто, "Fed Put", которая подразумевает, что ФРС создаст нижний предел для цен на активы.
К 3 февраля, через несколько дней после этого объявления, стоимость акций и облигаций росла в тандеме - редкое явление.
Однако вскоре стало ясно, что просто остановить нормализацию недостаточно. Мировая экономика была похожа на большое здание с плохой проводкой, за стенами которого тлели провода. Некоторые комнаты были задымлены, некоторые - просто затуманены, и казалось, что в любой момент может вспыхнуть открытое пламя.
Дефляция была главной проблемой. Спрос был слабым, а промышленное производство в Германии и Китае замедлялось. Цены в Европейском союзе были упрямо низкими. В марте ФРС объявила о том, что будет удерживать процентные ставки на прежнем уровне, и Пауэлл признал, что одной из главных причин этого является озадачивающее отсутствие инфляции. "Я не чувствую, что мы убедительно достигли нашего двухпроцентного мандата симметричным образом", - сказал он. "Это одна из главных задач нашего времени - оказывать понижательное давление на инфляцию".
К марту акции банков падали из-за опасений за финансовую систему, и призрак глобальной рецессии становился все более явным. В том месяце рынки послали особенно резкое предупреждение, когда процентные ставки по краткосрочным облигациям стали выше, чем по долгосрочным. Это так называемая "перевернутая кривая доходности", которая сигнализирует о грядущем экономическом спаде. В июле Европейский центральный банк объявил, что будет снижать процентные ставки, в основном потому, что инфляция остается тревожно низкой. Президент Трамп в своем твиттере выразил ярость по поводу такого развития событий. Он считает, что ФРС должна играть ведущую роль в снижении ставок и стимулировании экономики, а не ЕЦБ.
В июле Пауэлл подтолкнул Федеральную резервную систему к чему-то необычному. Банк снизит процентные ставки, несмотря на рост экономики. Уровень безработицы составлял 3,7 %, что было самым низким показателем за последние пятьдесят лет, а зарплаты росли. Это был тот момент в экономическом цикле, когда ФРС обычно держала ставки на высоком уровне, давая себе право снизить их, если экономика США начнет замедляться. Снижение ставок было названо страховым полисом. Трейдеры на Уолл-стрит подозревали, что эта страховка - только начало. Рынки фьючерсов предполагали еще три снижения ставок до конца года. Центральные банки по всему миру, от Европы до Китая и России, снова начали смягчать условия. Они были единственной игрой в городе, и к августу банки боролись с глобальным спадом.
Если Пауэлл и чувствовал, что контролирует ситуацию, то это ощущение исчезло утром во вторник 17 сентября 2019 года. В тот день члены FOMC собрались в Вашингтоне на свое регулярное заседание. Но заседание было омрачено срочными сообщениями с торговых столов ФРС Нью-Йорка. Неизвестный, но жизненно важный рынок однодневных кредитов был охвачен кризисом. Проблема усугублялась. Если не принять меры, это может привести к финансовому кризису, возможно, более серьезному, чем тот, что случился в 2008 году. Мало кто за пределами Уолл-стрит вообще знал, что происходит.
Экономика была такой же сильной, какой она будет в ближайшие годы. Но финансовая система была настолько хрупкой, что вот-вот могла лопнуть.
I . FOMC не повышал ставки с июня 2006 года и не повышал ставки выше нулевой границы в течение предыдущих семи лет, с конца 2008 года.
ЧАСТЬ 3. ПУСТЬ ЕДЯТ АКТИВЫ
ГЛАВА 13. НЕВИДИМОЕ СПАСЕНИЕ (2019-2020)
В 9:05 утра пятницы, 13 сентября 2019 года, группа финансовых трейдеров и аналитиков собралась на свое обычное ежедневное совещание в Федеральном резервном банке Нью-Йорка. От этих трейдеров ожидали, что каждый будний день они будут иметь четкое представление о том, что происходит на мировых рынках, чтобы они могли объяснить это своему боссу, Лори Логан, которая контролировала весь торговый зал ФРБ Нью-Йорка. Логан была миниатюрной женщиной с темными волосами, подстриженными под боб длиной до плеч. У нее были резкие черты лица, а в ее речи чувствовался четкий каденс эффективного бюрократа. Она получила высшее образование в области государственного управления, а не экономики, но с момента прихода в банк в конце 1990-х годов у нее сложилось четкое и детальное представление о системе финансового водопровода ФРС. В ту сентябрьскую пятницу мысли Логан были заняты предстоящей поездкой. Вскоре ей предстояло отправиться в Вашингтон на очередное заседание FOMC, которое начиналось в следующий вторник. В понедельник Логан и ее команда собирались в здании Eccles Building, чтобы завершить подготовку презентаций для комитета. Обычно это занимало большую часть внимания Логан. Но в последний день ее пребывания в Нью-Йорке аналитики сделали предупреждение во время утреннего совещания. Они обнаружили тревожные признаки на рынке. И они полагали, что ситуация может ухудшиться в понедельник, когда Логан будет в командировке.